남해화학

2026년 1분기 주요제품 매출표에서 남해화학의 비료는 221,616백만원(45.1%), 화학제품은 108,726백만원(22.1%), 유류는 161,081백만원(32.8%)이다. 표 합계 491,423백만원을 분모로 한 구성으로, 종속회사를 포함한 연결 매출 비중과 혼동하지 않는다.

내수비료는 농협경제지주의 연간 입찰 계약으로 가격을 정해 판매한다. 수출은 종합상사를 거쳐 현지 수입업체에 공급하며, 가격은 원재료·국제비료가격·현지 수요 등을 고려해 협의한다고 설명한다.

유류는 정유사에서 경유·등유·휘발유를 매입해 일정 마진을 붙여 주유소 등에 판매하는 유통 사업이다. 연결대상 NES머티리얼즈는 이와 별도로 반도체용 황산을 제조·판매한다.

공식 출처: SRC_02 (2026-05-15)

남해화학의 2026년 1분기보고서는 비료산업을 대규모 시설이 필요한 장치산업이자 자본집약적 산업으로 설명한다. 원재료 확보 가격이 수익성에 큰 영향을 주는 구조다.

같은 보고서는 국내 농지면적 감소로 내수시장 확대 가능성이 낮다고 보는 한편, 농촌 고령화·스마트팜 확대에 따라 완효성·기능성 비료를 중심으로 경쟁이 심화된다고 설명한다. 이는 회사가 제시한 시장 판단이다.

주요 원재료는 암모니아·요소·인광석·염화칼륨·유황이며, 유황을 제외한 나머지를 해외에서 수입한다. 회사는 공급선 다변화와 대규모 구매자 지위를 활용해 수급을 관리한다고 밝혔다.

공식 출처: SRC_02 (2026-05-15)

2025년 사업보고서의 연혁에는 2003년 6월 9일 석유수입업 등록·유류사업 개시, 같은 해 12월 23일 여천 하나로 직영주유소 1호점 개소가 기록돼 있다. 2004년 2월 6일에는 브랜드를 하나로오일에서 Nc-oil로 바꿨다.

보고서가 설명하는 사업은 국내 정유사에서 제품을 매입해 직영·일반·농협 주유소 등에 납품하고, 보유 유류탱크를 임대하는 방식이다. 농협의 모든 주유소를 남해화학이 운영한다는 뜻은 아니다.

2026년 1분기에는 국내에 121천KL를 판매해 유류 매출 1,611억원이 발생했다고 공시했다. 정유사에서 매입한 제품에 일정 마진을 붙이는 대규모 유통 모델이라는 점이 비료 생산과 다르다.

공식 출처: SRC_03 (2026-03-19) · SRC_02 (2026-05-15)

남해화학은 2026년 3월 19일 제출한 2025년 사업보고서에서 2만5천톤 규모 신규 암모니아 탱크를 준공했다고 밝혔다. 회사는 이를 청정암모니아 물류기지로 도약하기 위한 준비로 설명했다.

같은 보고서는 암모니아 인프라 공급사업, 발연황산을 이용한 청정스팀 공급사업, 낙포부두 물류시설의 대규모 투자를 계획·진행 중이라고 기재한다. 청정스팀은 2025년 10월 계약을 체결했고 2027년 공급을 목표로 한다.

이미 영위하는 암모니아 사업과 미래 인프라 계획도 구분해야 한다. 2026년 1분기보고서는 암모니아·황산 등을 원재료로 사용하면서 국내외 화학회사에 중간 원료로 판매한다고 설명한다.

공식 출처: SRC_03 (2026-03-19) · SRC_02 (2026-05-15)

[기대] 중동 지역의 군사적 긴장이 고조되면서 국제 곡물 가격 상승과 글로벌 비료 공급망에 대한 우려가 커지자, 국내 1위 비료 생산업체로서 반사 이익을 얻을 수 있다는 기대감이 주가에 반영되고 있다.

[기대] 2024년 하반기 삼성전자에 고순도 황산 시제품을 공급하며 품질 테스트를 통과했고, 2025년부터 본격적인 납품이 진행됨에 따라 적자 자회사였던 NES머티리얼즈의 실적이 개선될 것이라는 긍정적인 전망이 나온다.

[우려] 주요 원재료인 인광석, 암모니아 등을 대부분 수입에 의존하고 있어, 최근의 고환율 기조는 수익성에 부담으로 작용할 수 있다는 우려가 존재한다.

2026년 3월 19일 사업보고서는 2025년 연결 기준 매출을 약 1조6,044억원, 영업이익을 약 431억원으로 설명했다. 전년 대비 증가율은 각각 5.6%, 18.9%이며, 회사는 비료 판매 확대와 판매가격 인상·고수익 비종 수출·원가 절감 등을 배경으로 들었다.

2026년 1분기보고서의 연결 사업부문 표에는 매출 492,954,552,649원과 영업손실 120,803,093원이 기재돼 있다. 원 단위 금액을 억원으로 환산하면 각각 약 4,929.55억원과 약 1.21억원 손실이다.

같은 분기의 사업 개요는 별도 기준 매출 약 4,914억원·영업이익 약 7억원으로 설명한다. 전년 동기 별도 매출 약 4,375억원·영업이익 약 228억원과 비교한 값이며, 연결 영업손실과 서로 다른 기준이다.

공식 출처: SRC_03 (2026-03-19) · SRC_02 (2026-05-15)

2025년 사업보고서의 최대주주 표에는 농협경제지주가 27,820,149주·56.00%를 보유한 것으로 기재돼 있다. 기준일이 다른 주주 표를 현재 지분율처럼 섞지 않는 것이 중요하다.

2026년 3월 말 재무제표 주석의 농협경제지주 보유 수량도 27,820,149주다. 이 표의 58.02%는 자기주식 1,730,148주를 차감한 47,948,695주를 기준으로 한 비율로, 앞선 56.00%와 분모가 다르다.

같은 주석은 발행주식 총수를 49,678,843주, 주당 금액을 1,000원으로 기재한다. 자기주식을 포함한 발행주식과 자기주식을 뺀 표를 구분해야 비율 차이를 실제 지분 매수·매도로 오해하지 않는다.

공식 출처: SRC_03 (2026-03-19) · SRC_02 (2026-05-15)

2026년 1분기보고서에서 NES머티리얼즈는 반도체용 황산 제조·판매를 하는 지분 70% 종속기업이다. 공시는 남해화학70%·이엔에프테크놀로지20%·삼성물산10% 합작투자 결의와 2021년 10월 27일 합작법인 등기를 설명한다.

NES의 납품 개시는 2025년이 아니라 보고서가 기재한 2024년 8월 수요처 실공정 테스트 최종 통과 이후다. 2026년 1분기 개별 종속기업 재무정보에는 매출 2,902,650,828원, 분기순손실 1,610,091,034원이 기재돼 있다.

토소남해실리카는 종속기업과 구분되는 관계기업으로, 2026년 3월 말 지분율은 33%다. 같은 주석은 전기에 불균등 유상증자 참여로 17.81%에서 33.00%로 높아졌다고 설명한다.

닛소남해아그로는 2026년 3월 말 지분 25%의 공동기업으로 기재돼 있다. NES의 연결 종속기업, 토소남해실리카의 관계기업과 투자 분류가 다르다.

공식 출처: SRC_02 (2026-05-15)

TKG휴켐스는 2026년 1분기보고서에서 암모니아·황산·인산 등 화학제품의 주요 고객으로 기재돼 있다. 회사는 2002년 9월 15일 인적분할 때 화학사업부문을 분할신설법인 TKG휴켐스에 이전했다고 설명한다.

농협경제지주는 주주 관계뿐 아니라 비료와 유류 부문의 주요 고객이기도 하다. 2026년 무기질비료 납품계약은 315,083백만원이며, 1분기 기준 납품액은 102,229백만원으로 공시됐다.

Tosoh Silica Corporation과는 2020년 3월 실리카 공장 수익성 제고를 위해 토소남해실리카를 공동 설립했다. 2026년 3월 말 남해화학 지분 33%라는 투자 현황과 설립 당시의 협력 사실은 구분해 본다.

공식 출처: SRC_02 (2026-05-15)

2026년 1분기보고서는 2026년 2월 6일 신고한 농협경제지주 무기질비료 납품계약의 진행 상황을 기재했다. 계약기간은 2026년 1월 1일~12월 31일이고, 계약금액 315,083백만원 중 1분기에 102,229백만원을 납품했다.

2026년 3월 19일 사업보고서의 경영진 설명은 신규 암모니아 탱크 2만5천톤 준공과 청정스팀 사업의 2025년 10월 계약을 알렸다. 청정스팀 공급 시점은 2027년 목표로 표시돼 있어 완료 실적과 구분된다.

2026년 5월 15일 1분기보고서는 NES머티리얼즈의 반도체용 황산 납품이 2024년 8월 수요처 실공정 테스트 최종 통과 뒤 시작됐고 판매물량을 확대 중이라고 설명했다.

공식 출처: SRC_02 (2026-05-15) · SRC_03 (2026-03-19)