노루페인트우

• 건축용 페인트, 공업용 페인트, 자동차 보수용 페인트 등 다양한 포트폴리오를 기반으로 안정적인 사업을 영위한다. 전체 매출에서 가장 큰 비중을 차지하는 것은 건축/공업용 도료 사업 부문으로, 전체 매출의 80% 이상을 꾸준히 책임지는 핵심 캐시카우 역할을 하고 있다.

• B2B(기업 간 거래)와 B2C(기업과 소비자 간 거래)를 아우르는 균형 잡힌 사업 구조를 가지고 있다. 아파트나 공장 등 대규모 건설 현장에 대량으로 페인트를 공급하는 동시에, '칼라메이트' 같은 인테리어 전문 매장을 통해 일반 소비자 시장도 적극적으로 공략하며 수익 채널을 다각화하고 있다.

• 70년 넘게 쌓아온 기술력과 전국적인 유통망을 바탕으로 한 브랜드 파워가 핵심 경쟁력이다. 중국, 베트남 등 해외 현지 법인을 통해 글로벌 시장까지 영역을 넓히고 있으며, 특히 컬러강판용 도료 등을 생산하며 현지 철강 회사들의 수요에 적극적으로 대응하고 있다.

• 페인트 산업은 건설, 자동차, 가전, 선박 등 다양한 전방산업의 경기에 직접적인 영향을 받는 대표적인 기간산업이다. 특히 국내에서는 건축용 도료 시장이 전체의 절반 이상을 차지할 정도로 비중이 크기 때문에 건설 경기의 부침에 따라 실적이 좌우되는 경향이 강하다.

• 친환경 트렌드가 거세지면서 저휘발성 유기화합물(VOC) 페인트, 수성 페인트, 바이오 원료를 사용한 페인트 개발이 업계의 화두로 떠올랐다. 노루페인트 역시 식물성 자원을 활용한 '화이트 바이오 도료'를 개발해 국내 최초로 미국 농무부(USDA)의 친환경 인증을 획득하는 등 시장 변화에 발 빠르게 대응하고 있다.

• 글로벌 페인트 시장은 꾸준한 성장세를 보일 것으로 전망되며, 특히 아시아 태평양 지역이 빠른 도시화와 인프라 투자 확대로 성장을 견인할 것으로 예상된다. 이에 따라 국내 페인트 업체들도 단순 내수 시장을 넘어 해외 시장 진출과 고부가가치 기능성 도료 개발에 사활을 걸고 있다.

• 건설 경기 불황이라는 오랜 숙제를 풀기 위해 2차전지, 방산 등 첨단 신소재 분야로 눈을 돌리고 있다. 페인트의 핵심 기술인 난연(불에 잘 타지 않는 성질) 기술을 응용해 배터리 화재 위험을 줄이는 '배터리용 난연 몰딩제' 등을 개발, 주요 배터리 업체에 납품하며 가시적인 성과를 내기 시작했다.

• 단순히 테마에 숟가락만 얹는 수준이 아니라, 10년 이상 꾸준히 연구개발에 투자해온 결과물이 조금씩 나타나고 있다는 평가다. 실제로 첨단 신소재 부문 매출이 전년 대비 78.5% 증가하는 등 의미 있는 성장을 기록했으며, 2025년에는 관련 매출이 2배 이상 성장할 것으로 기대하고 있다.

• 레이더 전파를 90% 이상 흡수하는 '스텔스 도료' 국산화에 성공하며 K-방산주로서의 면모도 갖춰가고 있다. 전량 수입에 의존하던 스텔스 도료를 자체 개발하며 방산 분야로 사업 영역을 확장한 것은 미래 성장 동력 확보에 대한 회사의 강한 의지를 보여주는 대목이다.

• 창업주인 고(故) 한정대 회장, 2대 한영재 회장에 이어 3세인 한원석 부사장이 경영 전면에 나서며 3세 경영 승계 작업이 본격화되는 분위기다. 한영재 회장은 노루홀딩스와 노루페인트의 회장을 맡아 그룹 전반을 이끌고 있으며, 2023년 기준 노루페인트에서 12억 원이 넘는 보수를 받았다.

• 오너인 한영재 회장은 겸손하고 조용한 성품으로 직원들 사이에서 '교수님'으로 불린다고 전해진다. 그는 친환경 제품 개발과 ESG 경영에 힘쓰며 노루그룹이 2년 연속 통합 A등급을 받는 데 기여하는 등 지속가능한 성장을 강조하고 있다.

• 최근 한영재 회장의 고교, 대학 동창이자 9년간 그룹 경영의 한 축을 담당했던 김용기 부회장이 경영 일선에서 물러나면서 오너 부자 중심의 지배구조가 더욱 공고해졌다. 이는 3세인 한원석 부사장에게 힘을 실어주며 안정적인 경영권 승계를 위한 포석으로 해석된다.

• [기대] 2025년 결산배당으로 우선주 1주당 405원의 현금배당이 결정되어, 안정적인 배당 수익에 대한 기대감이 유지되고 있다. 이는 전년도 배당금 355원에서 상승한 금액으로, 회사의 주주환원 정책에 대한 긍정적인 신호로 해석될 수 있다.

• [우려] 건설 경기 침체와 원자재 가격 상승으로 인해 2025년 수익성이 악화된 점은 주주들의 주요 우려 사항이다. 실제로 2025년 3분기 누적 영업이익은 전년 동기 대비 33.3% 감소했으며, 이는 주가에 부담으로 작용할 수 있다.

• 전방산업의 부진 속에서도 친환경, 고기능성 신제품 출시와 신시장 개척을 통해 미래 성장 동력을 확보하려는 노력이 이어지고 있어, 이러한 전략의 성공 여부에 주주들의 관심이 쏠리고 있다. 특히 방위 산업에 적용 가능한 '스텔스 도료'나 2차전지 화재 위험을 낮추는 '난연 몰딩제'와 같은 혁신 기술이 새로운 수익원이 될 수 있을지 주목된다.

2025년 4분기

• 2025년 연간 실적은 전방산업 침체로 인해 매출과 수익성이 모두 감소하는 모습을 보였다. 연간 잠정 영업이익은 301억 8070만 원으로 전년 대비 30.8% 감소했고, 당기순이익 역시 55.1% 줄어든 157억 7439만 원을 기록했다.

• 4분기에도 건설 경기 둔화와 원자재 가격 부담이 지속되면서 실적 부진의 흐름이 이어졌을 것으로 추정된다. 연간 실적 감소폭을 고려할 때, 4분기 역시 어려운 영업 환경을 맞았을 가능성이 높다.

• 연말 배당 시즌을 맞아 우선주에 대한 관심이 일부 있었으나, 실적 부진의 그늘에서 벗어나기는 어려웠다. 회사는 2026년 3월 20일 주주총회를 통해 배당을 최종 확정할 예정이다.

2025년 3분기

• 3분기 연결 기준 매출액은 1950억 원으로 전년 동기 대비 0.8% 증가했으나, 영업이익은 89억 원으로 35.6% 감소하며 수익성이 크게 악화되었다.

• 환율 상승과 내수 건설 수요 둔화 등 외부 환경 악화가 영업이익 감소의 주된 원인으로 분석된다. 건축용, 자동차용, PCM강판용 도료의 판매 가격은 하락한 반면, 원재료인 안료와 첨가제 매입 가격은 상승하여 원가 부담이 가중되었다.

• 회사는 원가 효율화와 고부가가치 제품 중심의 포트폴리오 전환을 통해 영업이익 방어에 주력하고 있다고 밝혔지만, 시장의 우려를 완전히 해소하기는 역부족이었다.

2025년 2분기

• 2분기 연결 기준 매출액은 2244억 원, 영업이익은 140억 원을 기록하며, 전년 동기 대비 각각 2.3%, 24.6% 감소했다.

• 국내 건설 시장의 침체가 실적 하락의 직접적인 원인이었다. 금리 부담, 분양 지연, 인프라 투자 축소 등으로 신규 주택 수요가 위축되고 재도장 시장의 경쟁이 심화되면서 페인트 업계 전반이 어려움을 겪었다.

• 회사는 기술 혁신과 시장 다각화를 통해 건설 및 제조업 경기 변동에 흔들리지 않는 지속 성장 구조를 만들어 나가겠다고 밝혔으나, 단기적인 실적 부진은 피하지 못했다.

2025년 1분기

• 1분기에는 사상 최대 매출과 영업이익을 기록하며 양호한 출발을 보였다. 매출은 전년 동기 대비 2.4% 증가한 1725억 원, 영업이익은 59.5% 증가한 88억 원을 달성했다.

• 이는 노루페인트가 노루홀딩스에서 인적분할된 이후 1분기 기준으로 가장 높은 실적으로, 경쟁사인 삼화페인트와의 격차를 벌리는 계기가 되었다.

• 다만, 2분기 이후 건설 경기 침체의 영향이 본격화되면서 연초의 호실적을 연말까지 이어가지는 못했다.

최근 주주 구성

• 노루홀딩스 외 4인 (52.15%): 노루페인트의 모회사이자 그룹의 지주회사. 한영재 회장과 특수관계인들이 지배하고 있으며, 그룹 전반의 경영 전략 및 신사업 개발을 주도한다.

• 자기주식 (비중 정보 없음): 회사가 보유하고 있는 자사주.

• 기타 주주: 5% 미만의 지분을 보유한 개인 및 기관 투자자들로 구성되어 있다.

지분 변동 히스토리

• 2025년 12월 4일, 최대주주 등 소유주식변동신고서가 공시되었다. 이는 통상적인 연말 변동 보고의 일환으로 해석된다.

• 2025년 8월, 업계 1위인 KCC가 노루홀딩스의 지분 7% 이상을 취득하면서 시장의 관심을 끌었다. 이는 단순 투자 목적으로 보이나, 장기적으로 양사의 관계에 어떤 영향을 미칠지 주목된다.

노루코일코팅

• 각종 건자재 및 가전제품에 사용되는 컬러강판용 도료를 개발, 생산하는 코일코팅 전문 회사다.

• 국내 최초로 코일 코팅용 도료를 제조, 공급했으며, 지속적인 기술 개발을 통해 KS 인증, ISO 9001 인증을 획득했다.

• 초고속 코팅용 도료, 유기피복제 등을 국내 최초로 공급하며 기술력을 인정받고 있다.

노루오토코팅

• 세계적인 품질의 자동차용 도료를 개발, 생산하는 전문 기업으로, 국내 주요 자동차 제조사에 제품을 공급하고 있다.

• 2008년 화성에 최첨단 연구 시설과 대규모 공장을 완공하여 글로벌 시장에 고기능, 고품질의 페인트를 공급하고 있다.

• 2007년에는 중국 상해에 현지 법인을 설립하는 등 글로벌 시장 공략에 적극적으로 나서고 있다.

노루케미칼

• 1998년 연산 5만 톤 규모의 도료 공장과 2002년 연산 1만 4천 톤 규모의 수지 공장을 준공하여 다양하고 우수한 품질의 제품을 생산하고 있다.

• 건축용, 목공용, 공업용, 중방식용 페인트 및 불포화폴리에스테르수지(UPR) 등을 시장에 공급하며 안정적인 사업을 영위하고 있다.

• KSM-6020 유성도료 2종을 비롯해 총 14종의 KS 인증 제품을 보유하고 있다.

• 삼화페인트: 70년 이상 업계 2위 자리를 놓고 경쟁해 온 오랜 라이벌 관계다. 1945년 노루페인트가, 1946년 삼화페인트가 설립된 이래 페인트 산업의 성장과 함께 해왔다. 2017년부터는 노루페인트가 매출에서 앞서며 2위 자리를 굳히는 모양새다.

• KCC: 국내 페인트 시장 부동의 1위 기업으로, 노루페인트와는 상당한 규모의 차이를 보이는 경쟁사다. 2025년 KCC가 노루페인트의 지주회사인 노루홀딩스 지분을 일부 취득했으나, 적대적 M&A 가능성보다는 사업적 연관성을 고려한 투자로 해석하는 시각이 우세하다.

• 악조노벨(AkzoNobel): 세계적인 종합화학회사인 네덜란드의 악조노벨과 합작하여 아이피케이(IPK)를 설립, 선박용 및 중방식용 도료를 생산하며 협력 관계를 유지하고 있다.

• 2026년 3월 4일: 2025년 결산배당으로 보통주 1주당 400원, 우선주 1주당 405원의 현금배당을 결정했다고 공시했다. 시가배당률은 보통주 4.6%, 우선주 3.0%이며, 배당금 총액은 약 81.8억 원이다.

• 2026년 2월 4일: 건축물의 고기능성 및 재도장, 수성 시장 대응을 강화하기 위해 범건축 신제품 10종을 출시했다고 밝혔다.

• 2026년 1월 28일: 2025년 연간 연결기준 잠정 영업이익이 301억 원으로 전년 대비 30.8% 감소했다고 공시했다. 전방산업 침체로 인한 매출 및 수익성 감소가 주요 원인으로 꼽혔다.

• 2026년 1월 26일: AI(인공지능) 기술을 활용한 아파트 재도장 시뮬레이션 서비스 '노루스마트컬러'를 출시, 5분 만에 재도장 시안을 완성하는 기술을 선보였다.

• 2025년 11월 14일: 2025년 3분기 연결 기준 영업이익이 89억 원으로 전년 동기 대비 35.6% 감소했다고 공시했다.

• 2025년 8월 14일: 2025년 2분기 연결 기준 영업이익이 140억 원으로 전년 동기 대비 24.6% 감소했다고 공시했다.

• 2025년 5월 14일: 안양 본사에서 '2025 신기술·신제품 전시회'를 개최하고, 스텔스 도료, 배터리용 난연 몰딩제 등 혁신 기술을 선보였다.