이브이첨단소재

2.1FPCB의 설계·제조 기반

• FPCB, 아직 죽지 않았다: 연성회로기판(FPCB)은 이브이첨단소재의 근간을 이루는 캐시카우 사업으로, 특히 전기차 배터리용 FPCB 부문에서 두각을 나타내고 있다. 주요 고객사의 생산량 변동에 따라 실적이 좌우되는 구조적 한계에도 불구하고, 베트남 생산 법인 'EVAM VINA'를 통해 원가 경쟁력을 확보하고 글로벌 공급망 다변화를 꾀하며 안정적인 수익 창출을 위해 노력하고 있다.

• FPCB는 회사의 주력 제품군이다. 단면·양면·다층·RF 제품의 공정능력을 갖추고 있으며, 국내와 베트남의 전공정 생산라인을 연결한 SCM(공급망 관리)으로 제품별 생산을 배분한다. 물류·인건비 절감과 함께 고객 요구에 맞춘 품질·납기 대응이 경쟁력의 핵심이다. 전기차 배터리용 FPCB는 회사가 확대를 추진해 온 적용처다. 다만 부품 사업의 특성상 세트업체의 생산오더와 제품별 가격·품질 경쟁이 수요에 직접 영향을 준다. 생산능력 자체보다 고객 모델에 맞춘 납기와 수율을 얼마나 안정적으로 유지하는지가 수익성의 변수다.

• 미래를 향한 베팅, 2차전지 소재: 단순한 FPCB 제조업체를 넘어 2차전지 소재 분야의 '큰 손'이 되겠다는 포부를 드러내며, 수산화리튬 및 탄산리튬 등 핵심 소재 유통 사업을 활발히 전개하고 있다. 이는 원자재 가격 변동에 따른 리스크를 안고 있지만, 동시에 2차전지 시장의 성장 과실을 직접적으로 누릴 수 있는 기회 요인으로 작용한다. 특히 대만의 차세대 전고체 배터리 기업 프롤로지움에 대한 지분 투자는 미래 배터리 시장의 판도를 바꿀 게임 체인저에 대한 선제적 투자라는 점에서 시장의 이목을 집중시킨다.

2.2투명 디스플레이의 확장

• 신사업, 어디까지 뻗어 나가나: 기존 FPCB 사업의 안정성을 기반으로 투명 LED 디스플레이, 초음파 센서, 3축 지자기센서 등 다양한 신사업을 추진하며 포트폴리오 다각화에 힘쓰고 있다. 이는 특정 산업의 업황에 좌우되지 않는 안정적인 성장 구조를 구축하려는 전략적 행보로 해석된다. 다만, 신사업들이 아직 본격적인 실적 기여 단계에 이르지 못한 만큼, 가시적인 성과를 보여주는 것이 향후 주가 흐름의 중요한 관전 포인트가 될 것이다.

• ACTVISION은 FPCB의 설계·공정기술을 바탕으로 한 투명 LED 필름 브랜드다. 유리에 부착해 미디어월로 활용하는 투명 디지털 사이니지 제품으로, FPCB와는 다른 설치·디스플레이 수요를 겨냥한다. 투명 디스플레이가 본업의 변동성을 완전히 상쇄한다고 보기는 이르지만, 전자소재 공정 역량을 다른 제품군으로 넓히는 축으로 볼 수 있다.

▲ 반복 배치된 소형 전자부품과 연결 배선 — 원본 출처^[1]

▲ 금속 기판 위 소형 사각 부품의 반복 배열 — 원본 출처^[2]

• 전기차 캐즘? 그래도 간다: 글로벌 전기차 시장이 일시적인 수요 둔화, 이른바 '캐즘' 현상을 겪고 있지만, 장기적인 성장 추세는 꺾이지 않을 것이라는 전망이 지배적이다. 각국 정부의 강력한 친환경 정책과 내연기관차 퇴출 움직임은 전기차로의 전환을 거스를 수 없는 대세로 만들고 있으며, 이는 2차전지 산업의 꾸준한 성장을 담보하는 굳건한 버팀목이 된다.

• 소재 확보 전쟁, 총성 없는 전쟁터: 전기차 원가의 상당 부분을 차지하는 배터리, 그리고 그 배터리 성능을 좌우하는 핵심은 바로 '소재'다. 리튬, 니켈, 코발트 등 핵심 광물 확보를 위한 글로벌 기업들의 경쟁은 날이 갈수록 치열해지고 있으며, 안정적인 원료 공급망을 구축한 기업이 시장의 패권을 쥘 가능성이 높다. 이브이첨단소재가 리튬 유통 사업에 뛰어든 것 역시 이러한 산업의 지정학적 중요성을 간파한 전략적 포석으로 볼 수 있다.

• 꿈의 배터리, 전고체 시대의 서막: 현재 주류를 이루는 리튬이온 배터리의 안전성과 에너지 밀도 한계를 극복할 '게임 체인저'로 전고체 배터리가 주목받고 있다. 아직 상용화까지는 기술적 허들이 남아있지만, 프롤로지움과 같은 선도 기업들이 프랑스에 기가팩토리를 착공하는 등 상용화 시계를 앞당기기 위한 움직임이 빨라지고 있다. 이브이첨단소재의 프롤로지움 투자는 전고체 배터리 시대 개화의 수혜를 직접적으로 누릴 수 있는 중요한 교두보가 될 수 있다.

3.1수요처와 판매 구조

FPCB의 주요 수요자는 휴대폰·태블릿PC·디스플레이·전기차 등의 세트업체다. 회사는 고객사의 모델별 주문에 맞춰 제품을 제작·공급하므로, 완제품 출하량과 생산오더, 가격·품질 조건이 매출에 영향을 준다. 전기차 전장·배터리용 FPCB는 적용처 확대의 기회지만, 특정 산업의 성장 전망이 곧바로 회사의 매출로 이어지는 구조는 아니다.

3.2전고체전지 투자 맥락

회사는 2021년 프롤로지움 시리즈 E 투자에 850만달러를 투입한 이력이 있다. 프롤로지움은 2026년 9월 대만 기가급 생산시설에서 Gen 3.5 리튬 세라믹 전지의 양산을 시작했다고 발표했고, 프랑스 덩케르트 공장은 상세설계·건설 단계로 설명했다. 이는 투자 대상의 사업 진전으로 볼 수 있는 사실이다. 다만 현재 투자 지분율, 공급계약 또는 이브이첨단소재의 실적 수혜 여부는 별도 공시가 확인될 때까지 구분해서 볼 필요가 있다.

• 이브이첨단소재의 주가는 2차전지 테마의 열풍을 타고 천국과 지옥을 오가는 극심한 변동성을 보여주었다. 특히 리튬 관련 사업 진출, 전고체 배터리 투자 소식 등이 전해질 때마다 주가는 단기간에 급등하며 투자자들의 기대감을 한껏 부풀렸으나, 이내 잦은 전환사채(CB) 발행과 전환가액 조정은 주가에 부담으로 작용하며 개인 투자자들의 속을 태웠다.

• 회사의 펀더멘털 개선보다는 테마성 이슈에 따라 주가가 급등락하는 패턴이 반복되면서, 일각에서는 최대주주 및 특수관계인의 복잡한 지배구조와 연이은 자금 조달 방식에 대한 의구심을 제기하기도 한다. 이는 장기적인 관점에서 기업의 신뢰도를 저해하는 요인으로 작용할 수 있기에, 투자자들은 사업의 실질적인 성과와 재무 건전성을 꼼꼼히 따져보는 신중한 접근이 필요하다.

• 그럼에도 불구하고 전기차 및 2차전지 산업의 성장 잠재력이 여전히 유효하고, 회사가 FPCB 본업의 경쟁력을 강화하는 동시에 신사업에 대한 투자를 지속하고 있다는 점은 희망적인 부분이다. 결국 주가의 장기적인 방향성은 요란한 테마가 아닌, 숫자로 증명되는 실적 개선 여부에 달려있을 것이다.

• 2026년 7월 회사는 결손금 보전을 통한 재무구조 개선을 사유로 보통주 10주를 1주로 병합하는 무상감자를 결정했다. 감자 기준일은 2026년 9월 10일이며, 감자는 주식 수와 자본금의 구조를 바꾸는 자본 이벤트다. 사업의 수요나 제품 경쟁력 개선과는 분리해 해석할 필요가 있다. 전기차 배터리용 FPCB와 투명 디스플레이의 수요 확대는 여전히 기대 요인이지만, 주가의 장기 방향은 테마의 강도보다 고객 주문, 원가와 환율, 그리고 이익의 지속성으로 확인될 가능성이 크다.

• 이브이첨단소재의 사업 포트폴리오는 전통적인 FPCB 제조업체에서 2차전지 소재, 투명 디스플레이, 바이오 등 다양한 분야로 급격히 확장되는 모습을 보여왔다. 이는 변화하는 산업 트렌드에 발맞춰 새로운 성장 동력을 확보하려는 긍정적인 시도였지만, 한편으로는 '문어발식 확장'이라는 비판과 함께 핵심 사업의 정체성이 모호해진다는 우려를 낳기도 했다.

• 특히 2025년 인수한 에쓰씨엔지니어링과 그 자회사 셀론텍을 약 1년 만인 2026년 초에 다시 매각한 결정은 회사가 사업의 '선택과 집중'을 고민하고 있음을 보여주는 단적인 예다. 유상증자 계획이 철회되는 등 자금 조달에 어려움을 겪자, 비주력 사업을 정리하고 확보된 자금을 FPCB 본업의 경쟁력 강화, 특히 베트남 공장 증설에 투입하려는 현실적인 판단이 작용한 것으로 풀이된다.

• 이제 시장의 관심은 이브이첨단소재가 FPCB라는 '본진'을 더욱 굳건히 다지면서, 2차전지 소재와 같은 신사업을 얼마나 성공적으로 안착시킬 수 있을지에 쏠리고 있다. 본업의 안정적인 성장과 신사업의 가시적인 성과라는 두 마리 토끼를 모두 잡을 때, 비로소 시장의 신뢰를 회복하고 지속 가능한 성장 스토리를 써 내려갈 수 있을 것이다.

• 2025년에는 에쓰씨엔지니어링 및 관련 투자로 EPC와 바이오 영역까지 포트폴리오를 넓혔다. 그러나 에쓰씨엔지니어링 보통주 4,140,224주(당시 지분율 10.89%)의 양도는 2026년 2월 5일 잔금 지급으로 완료됐고, 양수도 금액은 240억원이었다. 따라서 이 관계는 현재의 확장 사업이라기보다 인수 뒤 매각으로 마무리된 사업 재편의 이력으로 보는 편이 정확하다. 이후 전략의 관건은 FPCB의 생산·납기 경쟁력을 지키면서 투명 디스플레이와 전기차용 적용처를 얼마나 실질적인 매출과 이익으로 연결하는가에 있다. 선택과 집중이 성과로 읽히려면, 비주력 투자 정리만이 아니라 본업과 확장 제품의 수요가 꾸준히 확인돼야 한다.

▲ 소형 투명 전자 모듈의 전면 및 후면 배선 — 원본 출처^[3]

▲ 주황색·검은색 패널과 구조 블록으로 표현한 기술 도식 — 원본 출처^[4]

• [기대] 전고체 배터리 및 투명 디스플레이 분야의 기술력을 바탕으로 한 성장 기대감이 존재한다.

• [기대] 프롤로지움이 2026년 9월 대만 기가급 생산시설에서 Gen 3.5 리튬 세라믹 전지의 양산을 시작했다고 발표하면서, 과거 투자 자산의 사업 진전에 대한 관심이 다시 커질 수 있다. 이는 투자 대상의 공식 발표이며 이브이첨단소재의 실적 개선이나 지분가치 상승을 보장하는 사실은 아니다.

• [기대] FPCB는 자동차·전기차 배터리·의료 등으로 적용처를 넓히고 있고, ACTVISION 투명 LED는 별도 디스플레이 수요를 겨냥한다. 두 사업 축이 고객 주문과 수익성으로 이어지는지가 본업 회복의 관찰 지점이다.

• [우려] 잦은 유상증자 시도와 철회는 주주들의 신뢰를 저하시키는 주요 요인으로 작용하고 있다. 2025년 11월, 베트남 제2공장 증설 자금 등을 목적으로 284억 원 규모의 유상증자를 계획했으나 금융감독원의 반복적인 정정 요구와 주주들의 불안감 증대로 결국 철회한 바 있다.

• [우려] 최대주주 및 특수관계인과 얽힌 복잡한 지배구조와 과거 여러 상장사의 상장폐지 전력은 잠재적인 투자 위험 요소로 꾸준히 거론된다. 최대주주인 넥스턴바이오사이언스와 그 상위 지배회사들이 연관된 기업들에서 주가 급등 후 전환사채(CB) 물량이 출회되며 주가가 급락하는 패턴이 반복된 바 있어 투자에 신중해야 한다는 의견이 제기된다.

• [우려] 2026년 9월 10일을 기준일로 한 10대1 무상감자는 결손금 보전을 통한 재무구조 개선을 위한 자본 이벤트다. 주식 병합 자체가 영업현금흐름이나 제품 수요를 개선하는 것은 아니므로, 감자 이후에도 실적과 재무지표를 따로 살필 필요가 있다.

• [우려] 과거 유상증자와 전환사채 등 자금조달 이력은 주주 사이에서 지분 희석과 변동성 우려로 거론돼 왔다. 현재의 자금조달 계획이나 최대주주 지분은 개별 공시의 기준일과 조건을 확인해 판단해야 한다.

7.1최신 연결 실적

2026년 상반기 연결 매출은 전년 동기 대비 7.0% 늘었고, 영업이익은 226.3% 증가했다. 당기순이익은 전년 동기 순손실에서 흑자로 전환했다. 다만 표의 2026년 상반기는 6개월 누적, 2025년 1분기는 3개월 누적이므로 절대액을 같은 기간 실적으로 직접 비교해서는 안 된다.

7.2흐름과 변수

2025년 1분기에는 영업이익 8.7억원을 냈지만 관계기업·종속기업 투자손익 영향으로 연결 순손실 47.1억원을 기록했다. 이후 최신 반기 기준으로 영업 흑자와 순이익 흑자가 확인된 점은 회복 신호다.

FPCB는 고객사의 생산오더, 가격과 품질, 원재료·환율 변화에 민감하다. 투명 디스플레이는 별도 수요처를 넓히는 사업이지만, 실적의 지속성은 제품별 주문과 원가 관리에서 확인될 것이다.

8.1최근 주주 구성

2025년 1분기 보고서에는 넥스턴바이오사이언스가 최대주주로 기재돼 있다. 다만 최대주주 및 특별관계인의 보유 비율은 대량보유 보고서의 기준일에 따라 달라질 수 있고, 2026년 감자 전후에는 주식 수 기준도 함께 달라진다. 지배구조를 판단할 때는 과거 변동 이력과 별개로 해당 시점의 대량보유 공시를 기준으로 보는 것이 적절하다.

8.2지분 변동 히스토리

• 2023년 6월 26일, 최대주주인 넥스턴바이오사이언스는 시간 외 매매를 통해 보유 주식 3,000,000주를 매도하여 지분율이 5.03%p 감소했다.

• 2021년 7월 27일, 넥스턴바이오사이언스 및 특별관계자의 지분율이 22.28%에서 31.11%로 변동되었다고 공시했다.

• 2021년 7월 9일, 특별관계자의 지분율이 0%에서 22.28%로 변동하며 최대주주가 변경되는 과정이 있었다.

• 2021년 7월 8일, 골든리치1호투자조합 및 특별관계자가 0.7%의 지분을 신규 취득했다고 공시했다.

9.1EVAM VINA Co., Ltd

이브이첨단소재가 지분 100%를 보유한 베트남 현지 생산 법인으로, FPCB 제조 및 판매를 주력 사업으로 영위하고 있다. 2019년부터 본격적으로 가동되었으며, 전공정 생산라인을 확보하여 원가 경쟁력과 납기 대응력을 높이는 핵심적인 역할을 수행하고 있다.

**EVAM VINA Co., Ltd.**는 베트남 빈푹성의 FPCB 해외생산 법인이다. 2025년 1분기 보고서 기준으로 이브이첨단소재가 의결권 100%를 보유한 주요 종속회사로 기재됐으며, 국내와 함께 전공정 생산라인을 구성해 원가와 납기 대응을 뒷받침해 왔다.

우앤컴퍼니는 2025년 1분기 보고서에서 연결 대상 종속회사로 포함됐다. 당시 이브이첨단소재는 보통주 640,000주, 지분율 66.68%를 신규 취득한 것으로 기재했다.

9.2다이나믹디자인

• 타이어 금형을 전문적으로 생산 및 판매하는 기업으로, 이브이첨단소재가 지분 23.11%를 보유한 관계사이다.

• 2023년 초 인도네시아 니켈 광산 사업 진출 소식이 부각되며 주가가 급등했으나, 이후 전환사채(CB) 물량이 대거 출회되며 주가가 하락세를 겪었다.

• 다이나믹디자인은 2025년 1분기 보고서에서 타법인 출자 대상으로 기재된 관계사다. 당시 지분율은 23.10%였으며, 연결 종속회사와는 구분해 볼 필요가 있다.

9.3에쓰씨엔지니어링 (구, SC엔지니어링)

• 에쓰씨엔지니어링은 2025년 인수 뒤 2026년 2월 5일 지분 양도가 완료됐다. 양도 완료 뒤 대량보유 보고서상 이브이첨단소재의 보유 주식 수는 0주가 됐으므로, 현 주요 계열사라기보다 종료된 투자·관계사 이력으로 정리하는 것이 맞다.

• 인수 당시 자회사로 바이오콜라겐을 생산하는 셀론텍을 보유하고 있어 헬스케어 및 바이오 산업으로의 사업 다각화에 대한 기대가 있었다.

10.1프롤로지움 테크놀로지

이브이첨단소재는 2021년 New Epoch Capital LP의 프롤로지움 시리즈 E 펀딩 우선주 청약에 참여해 850만달러를 투자했다. 프롤로지움은 2026년 9월 Gen 3.5 리튬 세라믹 전지의 대만 기가급 시설 양산 시작을 발표했다. 이는 투자 이력과 투자 대상의 최근 발표를 연결하는 정보이며, 현재 지분율·공급계약·기업가치 영향은 별도로 확인돼야 한다.

10.2고객·협력 관계의 맥락

• LG전자, 삼성전자/전기 과거 연성회로기판(FPCB)을 공급하는 주요 협력사로 등록되어 안정적인 성장의 발판이 되었다. 현재도 FPCB 사업은 회사의 주요 매출원으로, 이들 대기업의 IT 제품 생산량 변동은 이브이첨단소재의 실적에 직접적인 영향을 미친다.

• 회사는 FPCB의 최종 수요 고객 대부분을 LG계열과 삼성계열 등 국내 대형 IT 제조업체로 설명해 왔다. LG전자와 삼성전자를 포함한 대형 세트업체의 제품 생산량은 FPCB 수요를 가늠하는 산업 맥락이지만, 특정 법인별 현재 공급계약이나 매출을 뜻하는 것은 아니다.

• 리튬플러스 과거 탄산리튬 공급 계약을 체결하고 지분을 취득하는 등 2차전지 소재 사업에서 협력 관계를 맺었다. 이는 이브이첨단소재가 FPCB 사업을 넘어 2차전지 소재 기업으로 사업 영역을 확장하는 과정에서 이루어진 중요한 협력이었다.

• 리튬플러스는 2022년 전환사채 투자 이력이 있는 배터리 소재 관련 관계사다. 과거 탄산리튬 협력과 지분 취득은 회사가 FPCB 밖의 배터리 소재 영역을 탐색하던 맥락으로 남아 있으나, 현재 계약이나 매출 기여는 별도 공시로 확인할 사안이다.

11.12026년 하반기

• 2026년 9월 10일 · 감자 결정^[5] · 보통주 10주를 1주로 병합하는 무상감자의 기준일로, 결손금 보전을 통한 재무구조 개선이 목적이다.

• 2026년 9월 2일 · ProLogium Begins Mass Production of High-Energy-Density All-Solid-State Battery^[6] · 프롤로지움이 대만 기가급 시설에서 Gen 3.5 리튬 세라믹 전지의 양산 시작을 발표했다.

• 2026년 8월 14일 · 반기보고서 (2026.06)^[7] · 상반기 연결 기준 매출 362.2억원, 영업이익 18.6억원, 당기순이익 16.6억원을 공시했다.

11.22026년 상반기

• 2026년 2월 10일 · ProLogium Breaks Ground on Dunkirk Gigafactory in France^[8] · 프롤로지움이 프랑스 덩케르트 기가팩토리 착공을 발표해 유럽 생산기지 구축 계획을 실행 단계로 옮겼다.

• 2026년 2월 5일 · 자산 양수도 종료보고서^[9] · 에쓰씨엔지니어링 보통주 4,140,224주의 양도가 잔금 지급으로 종료됐으며 양수도 금액은 240억원이다.

• 2026년 3월 16일 · 제22기 정기주주총회 소집공고^[10] · FPCB와 투명 디스플레이를 별도 사업부문으로 운영하는 사업 구조와 제품 범위를 제시했다.

11.3자료

금융감독원 전자공시시스템(DART), 한국거래소 KIND, ProLogium Technology 공식 공시·보도자료.