지앤비에스 에코

• 주력 제품인 스크러버는 반도체, 태양광 패널 등을 만들 때 나오는 인체에 해롭거나 폭발성이 있는 가스를 처리하는 장비로, 고객사의 공정 특성과 요구사항에 맞춰 맞춤형으로 제작 및 판매하여 수익을 창출한다. 스크러버 한 대당 가격은 평균 5천만 원에서 6천만 원 수준이며, 무폐수 스크러버는 이보다 높은 가격에 판매된다.

• 특히 플라즈마 기술을 이용한 스크러버는 기존의 LNG를 사용하는 번앤웻(Burn&Wet) 방식보다 높은 온도에서 유해 물질을 처리할 수 있어 처리 효율이 높고 대응 가능한 가스 종류도 다양해 차세대 기술로 주목받고 있다. 이를 바탕으로 중국 태양광 시장에서는 약 80%의 높은 점유율을 차지하고 있다.

• 최근에는 기존 스크러버 사업 외에 2차전지 장비 사업 진출을 목표로 '에너지 멀티 플렉스'라는 신사업을 추진 중이다. 이는 전기차 충전소에 카페, 편의점 등 편의시설을 결합한 복합 공간을 조성하고, 전기차 배터리 대여 및 교환, 폐배터리 재활용 사업까지 연계하는 토털 친환경 에너지 솔루션 제공을 목표로 한다.

• 지앤비에스 에코가 속한 친환경 공정 장비 산업은 전 세계적인 ESG 경영 확산과 환경 규제 강화 흐름 속에서 지속적인 성장이 기대되는 분야다. 특히 반도체, 디스플레이, 태양광 등 첨단 산업의 제조 공정에서는 인체와 환경에 유해한 가스가 필연적으로 발생하기 때문에, 이를 처리하는 스크러버의 중요성은 더욱 커지고 있다.

• 글로벌 반도체용 가스 스크러버 시장은 2022년 9억 5,970만 달러에서 연평균 14.5% 성장하여 2032년에는 37억 1,820만 달러에 이를 것으로 전망된다. AI, 4차 산업혁명 등으로 반도체 수요가 꾸준히 증가하고 각국 정부가 반도체 산업 육성 정책을 펼치면서 관련 설비 투자 역시 계속될 것으로 예상돼 스크러버 수요도 동반 상승할 전망이다.

• 태양광 산업 또한 각국의 저탄소 정책 확대와 에너지 안보 강화 기조에 따라 시장이 커지고 있다. 특히 지앤비에스 에코의 주요 수출국인 중국과 인도의 태양광 설비 투자가 계속되고 있어, 태양광 공정용 스크러버 부문에서도 안정적인 성장이 기대된다. 인도는 2030년까지 비화석 연료 발전 용량을 500GW까지 늘릴 계획이다.

• 지앤비에스 에코의 핵심 경쟁력은 단연 플라즈마 기술과 이를 응용한 무폐수 스크러버에서 나온다. 기존 스크러버는 유해가스를 물로 세척하는 습식(Wet) 방식이 많아 폐수가 발생하는 단점이 있었지만, 2014년 세계 최초로 개발한 무폐수 스크러버는 플라즈마로 유해가스를 분해하고 남은 분진은 필터로 걸러내 폐수 발생을 원천적으로 차단했다.

• 이 기술은 1대당 연간 2,365톤의 폐수를 절감하는 효과가 있어, 갈수록 심해지는 공업용수 부족 문제와 폐수 처리 비용에 대한 고객사들의 고민을 덜어주는 획기적인 솔루션으로 평가받는다. SK하이닉스로부터 64대의 대규모 수주를 따내며 기술력을 입증했으며, 현재까지 독점적으로 생산하고 있다는 점이 강력한 해자로 작용한다.

• 3,000도에서 10,000도에 이르는 초고온의 플라즈마 토치는 기존 LNG 토치 방식으로는 처리하기 어려웠던 탄소화합물까지 효율적으로 분해할 수 있어, 반도체 공정이 미세화되고 새로운 물질이 사용될수록 그 진가를 더욱 발휘할 것으로 기대된다.

• 2023년 결산에서 내부회계관리제도 비적정 의견을 받으며 투자자들에게 불안감을 안겼다. 이는 회계 정보의 신뢰성을 담보하는 내부통제 시스템에 허점이 있다는 의미로, 2년 연속 비적정 의견을 받으면 상장 적격성 실질심사 대상이 될 수 있어 주의가 필요한 부분이다.

• 주력 사업인 스크러버의 전방 산업인 반도체와 태양광 업황에 따라 실적 변동성이 크다는 점도 리스크 요인이다. 2024년에는 인도의 태양광 투자 지연 등의 여파로 매출과 영업이익이 전년 대비 각각 20.8%, 36.3% 감소하며 수익성이 악화되기도 했다.

• 이러한 우려 속에서도 친환경 에너지 멀티플렉스라는 신사업을 통해 2차전지 분야로 사업 영역을 확장하려는 시도는 긍정적으로 평가된다. 남양주에 1호점을 열었고 고양시에 2호점 완공을 앞두고 있으며, 장기적으로는 2차전지 장비 제작 사업에 진출하여 새로운 성장 동력을 확보하겠다는 청사진을 그리고 있다.

• [기대] 2025년 인도와 미국을 중심으로 태양광 설비 투자가 본격적으로 재개되면서, 관련 스크러버 매출이 급증할 것이라는 기대감이 크다. 특히 인도 정부의 태양광 산업 지원 확대 정책에 따라 현지 주요 고객사들의 투자가 늘어나면서 압도적인 시장 점유율을 차지하고 있는 동사의 수혜가 예상된다.

• [기대] 반도체 사업 부문에서도 기존 번앤웻(Burn&Wet) 방식의 스크러버를 자사의 플라즈마 방식으로 대체하는 수요가 꾸준히 발생하고 있으며, SK하이닉스 등 주요 고객사의 설비 투자 확대로 안정적인 성장이 전망된다.

• [우려] 2024년 글로벌 경기 둔화와 주요 고객사의 투자 지연 등으로 태양광 관련 매출이 크게 감소했던 전적이 있으며, 수익성 또한 악화된 바 있다. 향후에도 전방 산업의 업황 변동에 따라 실적이 크게 영향을 받을 수 있다는 점은 우려 요인으로 남아있다.

2025년 4분기

• 2025년 연간 실적은 매출 1,200억 원, 영업이익 230억 원에 달하며 최대 실적을 경신할 것으로 증권가에서는 전망했다. 이는 전년 대비 매출은 약 69.6%, 영업이익은 97.4% 증가한 수치로, 하반기 가파른 실적 개선이 있었음을 시사한다.

• 4분기에는 특히 인도향 태양광 스크러버 장비 공급이 본격화되고, 미국 시장에서의 신규 투자 증가에 따른 수요 확대가 실적을 견인했을 것으로 분석된다.

• 반도체 부문에서도 꾸준한 신규 고객사 확보와 기존 설비의 플라즈마 스크러버 교체 수요가 지속되며 안정적인 실적을 뒷받침한 것으로 보인다.

2025년 3분기

• 3분기(3개월) 연결 기준 매출액은 181억 원, 영업이익은 약 5.6억 원을 기록하며 상반기 대비 수익성이 다소 둔화되는 모습을 보였다.

• 3분기까지의 누적 연결 매출액은 622.9억 원으로 전년 동기 대비 약 20.6% 증가했으나, 누적 영업이익은 32.3억 원으로 전년 동기 대비 65.7% 감소했다.

• 이는 상반기에 이어 원가 부담이 지속되고, 일부 프로젝트의 매출 인식 시점이 4분기로 이연된 영향으로 추정된다.

2025년 2분기

• 2025년 상반기(1~2분기 누적) 연결 기준 매출액은 442억 원으로 전년 동기 대비 6.9% 증가하며 외형 성장을 이어갔다.

• 다만 같은 기간 영업이익은 27억 원으로 전년 동기(83억 원) 대비 67.8%나 감소하며 수익성에 빨간불이 켜졌다.

• 매출원가율이 전년 동기 58.2%에서 77.2%로 크게 상승한 것이 영업이익 급감의 주된 원인으로, 원자재 가격 상승 및 신규 공장 가동에 따른 초기 비용 증가 등이 영향을 미친 것으로 풀이된다.

2025년 1분기

• 2025년 1분기에는 연초부터 주가가 강한 상승세를 보였는데, 이는 연간 최대 실적 달성에 대한 시장의 기대감이 반영된 결과다. 2월 18일에는 52주 최고가인 4,390원을 기록하기도 했다.

• 이 시기부터 반도체 업황 회복 조짐과 함께 인도, 미국 등 해외 태양광 시장의 공격적인 투자 계획이 구체화되면서 수주 확대에 대한 기대감이 본격적으로 형성되기 시작했다.

• 다만, 1분기 실제 실적은 신규 수주가 매출로 본격 인식되기 전 시점으로, 2024년의 부진했던 흐름이 일부 이어졌을 가능성이 있다.

최근 주주 구성

• 박상순(22.11%): 창업자이자 대표이사. 환경 및 에너지 분야에서 사업을 영위해왔으며, 회사의 기술 개발과 경영을 총괄하고 있다.

• 특수관계인(7.54%): 대표이사의 배우자, 자녀 등 친인척과 특별관계자인 에코웨이브(구 아딕센)를 포함하여 총 15인으로 구성되어 있다. 이로써 최대주주 및 특수관계인 지분율은 총 29.65%에 달한다.

• CS CLEAN SOLUTIONS AG(5.94%): 독일의 반도체 배기가스 처리 기업으로, 지앤비에스 에코의 2대 주주이자 주요 사업 파트너다.

• 소액주주(63.22%): 약 1만 7천여 명의 소액주주가 전체 발행 주식의 과반 이상을 보유하고 있다.

지분 변동 히스토리

• 2026년 1월 27일, 최대주주인 박상순 대표가 주식등의대량보유상황보고서를 통해 지분율이 29.65%에서 29.82%로 0.17%p 증가했다고 공시했다. 이는 경영권 안정성을 강화하는 긍정적 신호로 해석된다.

• 2023년 10월, 주식 유통성 확대를 위해 300% 무상증자를 단행했으나, 주가 부양 효과는 제한적이었다.

• 코스닥 상장 이후 최대주주의 지분 변동은 거의 없었으며, 안정적인 지배구조를 유지하고 있다.

지앤비에스 에코 우시 법인

• 2025년 4월 중국 우시에 설립한 현지 법인으로, 중국 내 반도체 및 태양광 고객사에 대한 대응력을 강화하기 위한 전초기지 역할을 한다.

• 현지 파트너사를 통해 9개 거점 18개소에 대응 체계를 구축하고 상주 인원을 배치하는 등 중국 시장 공략을 가속화하고 있다.

• SMIC 등 중국의 주요 파운드리 업체를 고객사로 확보하며, 미중 갈등 속에서 반도체 자립을 추진하는 중국 시장의 성장에 따른 수혜가 기대된다.

지앤비에스 에코 테네시 법인

• 2025년 4월 미국 테네시주에 설립한 법인으로, 미국 정부의 인플레이션 감축법(IRA) 시행에 따른 현지 태양광 산업의 급성장에 대응하기 위해 설립되었다.

• 미국 내 신규 태양광 설비 투자 증가와 관세 정책 변화에 따른 반사 이익이 예상되며, 현지 법인을 통해 고객 대응 및 서비스 역량을 강화할 계획이다.

• 인텔 등 기존 미국 고객사와의 관계를 공고히 하고, 신규 고객사를 발굴하여 북미 시장 점유율을 확대하는 교두보가 될 전망이다.

에코웨이브

• 최대주주 박상순 대표의 특수관계자 2인이 지분 전량을 보유한 특별관계자 회사로, 과거 '아딕센'에서 사명을 변경했다.

• 지앤비에스 에코와의 직접적인 사업 연관성이나 시너지 효과는 구체적으로 알려진 바가 적으나, 지배구조의 한 축을 담당하고 있다.

• SK하이닉스: 국내 핵심 고객사 중 하나로, 과거 세계 최초로 개발한 무폐수 스크러버(WFPS)를 대규모로 수주하며 기술력을 입증하는 중요한 계기가 되었다. 고대역폭메모리(HBM) 시장 성장에 따른 SK하이닉스의 투자 확대는 동사의 직접적인 수혜로 이어진다.

• 유니셈, GST: 국내 스크러버 시장의 주요 경쟁사다. 특히 SK하이닉스 내에서는 유니셈과 플라즈마 및 무폐수 스크러버 시장을 두고 치열한 경쟁을 벌이고 있다.

• CS CLEAN SOLUTIONS AG: 독일의 반도체 가스 처리 전문 기업으로, 2대 주주이자 중요한 기술 및 사업 파트너 관계다. 2021년 ODM(제조업자 개발생산) 공급 계약을 체결하며 유럽 시장 진출의 발판을 마련했다.

• 인도 TATA, ADANI, Waaree: 인도의 대표적인 태양광 기업들로, 2023년부터 대규모 공급 계약을 체결하며 새로운 핵심 고객사로 부상했다. 인도 정부의 강력한 태양광 육성 정책에 힘입어 이들 기업과의 관계는 더욱 중요해질 전망이다.

• 2026.02.13: 주주총회소집공고. 정기 주주총회 개최를 통해 2025년 재무제표 승인 및 이사 선임 등의 안건을 다룰 예정이다.

• 2026.01.29: 매출액 또는 손익구조 30% 이상 변동 공시. 2025년 연간 실적이 전년 대비 큰 폭으로 개선되었음을 공식적으로 발표했다.

• 2025.11.04: 분기보고서 제출. 2025년 3분기까지의 누적 매출은 증가했으나, 원가 부담 등으로 누적 영업이익은 감소한 실적을 공시했다.

• 2025.08.12: Waaree Energies Limited와 39억 원 규모의 친환경 태양광 플라즈마 스크러버 장비 수주 계약 체결을 공시했다. 이는 인도 시장에서의 수주가 지속되고 있음을 보여준다.

• 2025.04.17: NH투자증권에서 전방 산업 투자 확대를 근거로 2025년 최대 실적을 전망하는 리포트를 발표하며 시장의 기대감을 높였다.

• 2023.03.24: 주주총회를 통해 사명을 '주식회사 지앤비에스엔지니어링'에서 '주식회사 지앤비에스 에코'로 변경하며, 친환경 사업 정체성을 강화했다.