케이피엠테크

• 주력 사업은 PCB, 반도체, 자동차 부품 등에 필수적인 표면처리 약품과 전자동 도금 설비를 제조하여 판매하는 B2B(기업 간 거래) 모델에 기반한다. 오랜 업력을 바탕으로 한 기술력과 고객 신뢰를 통해 국내 표면처리 업계에서는 선두적인 위치를 유지하고 있으며, 여기서 발생하는 안정적인 매출이 회사의 근간을 이룬다.

• 케이피엠테크의 표면처리 사업은 약품과 설비를 함께 다루는 B2B 주문형 구조다. 표면처리 약품은 고객 주문에 맞춰 공급하는 주문생산 성격이 강하고, 전자동 도금설비는 PCB·전자부품 제조업체를 주 수요층으로 하는 주문제작 사업이다. 설비는 발주별 사양과 품목이 달라 주문별 가격 차이가 크다.

• 2025년 연결 기준 매출은 표면처리 약품 제품 86.8억원, 약품 상품 144.1억원, 전자동 도금설비 41.6억원, 건강기능식품·생활용품 481.6억원으로 구성됐다. 약품·설비는 국내외 직접판매가 중심이었고, 건강기능식품·생활용품은 국내 이커머스 등을 통한 판매 비중이 컸다.

• 또 다른 한 축은 자회사나 관계사를 통한 제약 및 바이오 사업 투자로, 직접적인 제품 개발 및 판매보다는 유망한 신약 파이프라인을 보유한 기업에 대한 지분 투자나 공동 개발의 형태로 이루어진다. 이는 본업의 안정성을 바탕으로 고위험 고수익(High-risk, High-return) 특성을 지닌 바이오 분야에 진출하여 미래 성장 가능성을 확보하려는 전략적 선택으로 해석된다.

• 2020년 11월 (주)텔콘알에프제약이 최대주주로 변경된 이후, 바이오 사업 부문의 시너지를 강화하는 방향으로 사업 포트폴리오를 다각화하고 있다.

• 수익성은 주문 확보만으로 결정되지 않는다. 약품 부문은 염화팔라듐 같은 원재료 시세와 물류비 변동의 영향을 받고, 설비 부문은 개별 주문의 사양·원가 구조가 다르다. 회사가 본업 외 제약·바이오 투자와 연결 자회사의 건강기능식품 사업을 함께 보유하고 있어, 연결 실적을 볼 때에는 표면처리 사업의 흐름과 별도로 매출 구성을 확인할 필요가 있다.

▲ PCB용 수직 연속 도금설비(VCP) 사례 — 원본 출처^[3]

▲ PCB 도금 공정용 자동화 설비 사례 — 원본 출처^[4]

• 표면처리 산업은 반도체, 전자부품, 자동차 등 다양한 첨단 산업의 기반이 되는 핵심 후방 산업으로, 제품의 내구성, 내식성, 전기적 특성 등 품질과 직결되는 중요한 역할을 담당한다. 기술 집약적인 특성상 진입 장벽이 존재하며, 한 번 시장에 진입한 기업들은 오랜 기간 축적된 기술력과 고객사와의 신뢰 관계를 바탕으로 안정적인 사업을 영위하는 경향이 있다.

• 표면처리 약품과 설비는 PCB·전자부품 공정부터 자동차·가전 등 제조 현장에 쓰인다. 약품은 제품 외관과 내구성, 전기적 특성에 영향을 주는 공정 재료이며, 설비는 각종 도금과 표면처리 작업을 기계적으로 수행한다. 회사의 공식 제품 범위에는 PCB 도금과 ABS 도금, 자동차·가전용 공정, 자동화 제어 사례가 포함된다.

• PCB 설비의 VCP(수직 연속 도금)는 기판을 세로로 연속 이송하면서 도금하는 방식이다. 회사는 기판 간격과 도금 두께 편차를 관리하는 설계, 자동 적재·배출, 공정 조건 저장·제어 기능 등을 제시하고 있다. 이런 설비는 고객의 생산공정과 맞물려 운용되므로, 약품·설비 교체에는 성능시험과 전환 비용이 수반될 수 있다.

• 최근 전기차, 고성능 반도체, 항공우주 등 신산업의 성장에 따라 고기능성, 친환경 표면처리 기술에 대한 수요가 급증하고 있다. 이에 따라 관련 기업들은 기존 기술을 고도화하는 동시에, 환경 규제에 대응하기 위한 친환경, 비독성 화학제품 개발에 대한 연구개발 투자를 확대하며 시장 변화에 대응하고 있다.

• 글로벌 시장 경쟁이 심화되면서 원자재 가격 변동, 복잡한 공정에 따른 숙련된 인력 확보의 어려움, 유해 폐기물 처리 비용 증가 등은 산업의 성장을 저해하는 요인으로 작용하기도 한다. 그러나 아시아 태평양 지역의 급속한 산업화와 인프라 확충은 표면처리 화학소재 시장에 새로운 기회를 제공하며 지속적인 성장을 견인할 것으로 전망된다.

▲ 자동차·가전 등 기타 산업용 표면처리 설비 사례 — 원본 출처^[5]

▲ 표면처리 설비의 자동화 적용 사례 — 원본 출처^[6]

케이피엠테크의 주가는 본업인 표면처리 사업의 실적보다는 바이오 관련 이슈에 따라 천당과 지옥을 오가는 롤러코스터 장세를 연출하는 것으로 유명하다. 과거 미국 신약개발사 휴머니젠(Humanigen) 투자 건이 대표적인 사례로, 코로나19 치료제 '렌질루맙' 개발 기대감에 주가가 폭등했다가 임상 결과나 라이선스 계약 해지 소식에 급락하는 모습을 반복했다. 이러한 주가 흐름은 기업의 본질적인 가치보다는 단기적인 테마에 의해 움직이는 경향이 강하다는 것을 보여주며, 투자자들에게 짜릿한 수익률을 안겨주기도 하지만 예측 불가능한 변동성으로 인한 높은 위험 부담을 동시에 안겨준다.

다만 이 계약은 현재 진행 중인 성장 재료가 아니다. 과거 바이오 기대가 주가에 미친 직접적 영향이나 향후 주가 방향을 공식 자료만으로 판단할 수는 없다. 투자자는 표면처리 사업의 주문·원가·수익성 변화와, 이미 해지된 과거 계약을 분리해 살펴볼 필요가 있다.

과거 PCB 관련 약품 및 설비 사업을 영위하던 케이피엠테크는 텔콘에 인수된 후 바이오 사업 부문을 신설하며 체질 개선을 꾀했다. 비마약성 진통제 '오피란제린'을 개발하는 비보존, 희귀의약품 치료제 개발사 엠마우스, 항암신약 개발사 에이비온 등 다양한 바이오 벤처에 대한 투자를 단행하며 사업 포트폴리오를 공격적으로 확장해왔다. 그러나 이러한 신사업 진출이 안정적인 본업과 어떤 시너지를 창출하고 있는지에 대해서는 여전히 물음표가 붙는다. 2025년 연결 기준 매출액은 크게 증가했지만 영업손실과 당기순손실 또한 큰 폭으로 확대되어, 외형적 성장에도 불구하고 수익성 개선은 아직 요원한 과제로 남아있다.

연결 기준 사업 구조는 바이오 투자만으로 설명되지 않는다. 2025년 연결 매출 가운데 건강기능식품·생활용품은 481.6억원으로 62.61%를 차지했으며, 이는 종속회사 사업이 연결 외형에 미치는 비중을 보여준다. 표면처리 약품·설비와 건강기능식품 사업, 관계회사를 통한 투자 노출을 각각 다른 축으로 보는 편이 실질에 가깝다.

외형 확대가 곧 수익성 개선을 뜻하지는 않는다. 2025년 연결 매출은 전년보다 증가했지만 영업손실과 당기순손실을 기록했고, 2026년 상반기에도 영업손실과 당기순손실이 이어졌다.

6.1[기대]

• [기대] 최대주주인 텔콘RF제약의 주가 안정화 및 주주가치 제고 계획이 케이피엠테크에 긍정적인 영향을 미칠 것이라는 기대감이 있다. 텔콘RF제약은 액면병합을 통해 유통 주식 수를 줄여 주가 변동성을 완화하고 기업 이미지를 개선하려는 계획을 가지고 있다.

• [기대] 오랜 기간 하락 추세를 보인 주가가 5년 내 최저점 부근에 있어, 현재 주가 수준이 저평가 상태라는 인식이 있으며 장기적인 관점에서 분할 매수를 고려해 볼 만한 시점이라는 분석이 있다. 특히 낮은 PBR은 향후 사업 환경 개선 시 주가 상승의 잠재력을 내포하고 있는 것으로 평가된다.

• 뉴온 지배력 확대는 회사가 실제로 추진한 사건이다. 케이피엠테크는 2026년 7월 뉴온의 제3자배정 유상증자 참여를 통해 190억원을 취득하고, 취득 후 지분율 85.26%를 보유할 예정이라고 공시했다. 건강기능식품·생활용품이 이미 연결 매출의 큰 비중을 차지하고 있다는 점에서, 시장에서는 이 거래가 연결 자회사에 대한 지배력을 높이는 계기로 해석될 수 있다.

6.2[우려]

• [우려] 지속적인 영업손실로 인해 투자자들의 우려가 깊어지고 있으며, 회사의 IR 활동이 미흡하여 주주들과의 소통이 원활하지 않다는 점도 불안 요소로 작용하고 있다. 증권사 리포트의 부재 또한 회사의 미래 성장성에 대한 객관적인 정보를 얻기 어렵게 만드는 요인이다.

• 같은 달 케이피엠테크는 제3자배정 유상증자로 보통주 620만55주를 실제 발행하고 약 225억원을 납입받았다. 자금 조달과 계열사 지분 확대는 사업 구조에 영향을 줄 수 있는 사실이지만, 주식 수와 자본구조의 변화도 함께 살펴야 한다. 주가가 저평가됐다는 판단이나 최대주주 정책이 주가를 안정시킬 것이라는 기대는 시장 관측의 영역이다. 반면 2026년 상반기 연결 기준 영업손실은 전년 동기보다 축소됐지만 당기순손실은 확대됐다는 점은 확인된 실적상 우려 요인이다.

7.1연결 기준 실적

2026년 상반기 연결 매출은 399.1억원으로 전년 동기보다 14.8% 증가했다. 영업손실은 38.8억원으로 전년 동기 108.8억원 손실보다 축소됐지만, 당기순손실은 242.9억원으로 전년 동기 57.0억원 손실보다 확대됐다.

2025년에는 건강기능식품·생활용품을 포함한 연결 매출이 늘면서 외형이 커졌으나 연간 영업손실과 당기순손실이 이어졌다. 과거 분기 흐름에서도 1분기 매출 142.8억원·EPS -48원, 2분기 매출 204.9억원·EPS 44.21원, 3분기 매출 228.9억원·EPS -41.79원으로 손익 변동성이 나타났다. 약품·설비의 주문생산 특성과 연결 범위의 건강기능식품 매출 비중을 함께 봐야 하는 이유다.

8.1최근 주주 구성

• (주)텔콘알에프제약(14.77%) 코스닥 상장사로, 의약품, 의료기기, 건강기능식품 등을 제조 및 판매하는 기업이며 케이피엠테크의 최대주주이다.

• 에이비온(주)(10.02%) 신약 연구개발 전문 기업으로, 항암제 및 난치성 질환 치료제를 개발하고 있으며 케이피엠테크의 계열회사이다.

• 상상인저축은행(17.08%) 금융 서비스 제공을 주력으로 하는 저축은행으로, 과거 주요 주주였으며 2025년 12월 지분율 변동 공시가 있었다. 변동 후 지분율은 확인이 필요하다.

• 자사주 회사가 보유하고 있는 자기 주식으로, 주가 안정 및 주주가치 제고를 위해 활용될 수 있다.

• 2025년 12월 31일 기준 5% 이상 주주는 텔콘RF제약 14.77%, 에이비온 10.02%였다. 이는 해당 기준일의 지분 현황으로, 이후의 변동을 반영한 현재 지분율은 아니다.

8.2이후 자본·주식 수 변동

2026년에는 4월 액면가를 100원에서 1,000원으로 병합하는 변경상장이 있었고, 6월에는 감자에 따른 변경상장과 거래정지 해제가 이뤄졌다. 이어 7월에는 제3자배정 유상증자로 보통주 620만55주가 발행됐다. 따라서 2025년 말의 지분율을 2026년 9월 현재의 지배력 비율로 해석해서는 안 된다.

8.3지분 변동 히스토리

• 2025년 12월 23일, 특별관계자인 상상인저축은행의 지분율이 21.46%에서 17.08%로 감소하는 변동이 있었다.

• 2024년 12월, 최대주주인 (주)텔콘알에프제약이 (주)뉴온의 제3자배정 유상증자에 참여하여 지분율을 확대했다.

• 2019년 8월 30일, 특별관계자인 (주)에버코어인베스트먼트홀딩스 등의 지분율이 14.98%에서 17.72%로 증가했다.

• 텔콘RF제약은 2020년 11월 주식 및 경영권 양수도 계약을 통해 최대주주가 됐다. 당시 에버코어인베스트먼트홀딩스가 보유 주식을 양도했고, 이후 전환권 행사에 따른 보유주식 변동도 있었다. 과거 상상인저축은행 관련 지분 변동은 현재 지분율을 보여주는 자료로 사용하기보다, 당시의 자금·지분 관계 맥락으로 구분하는 편이 적절하다.

9.1뉴온

• 케이피엠테크는 2025년 12월, 뉴온의 재무구조 개선 및 운영자금 확보를 위해 120억원 규모의 제3자배정 유상증자에 참여하여 자금을 수혈했다.

• 이번 지분 취득은 현금 54억 원과 대용납입 77억 원으로 이루어졌으며, 이를 통해 케이피엠테크는 뉴온에 대한 지배력을 더욱 공고히 하게 되었다.

• 뉴온은 건강기능식품 제조·판매와 생활용품 사업을 영위하는 연결 종속기업이다. 2025년 말 기준 케이피엠테크의 지분율은 64.00%였으며, 2026년 7월 뉴온 제3자배정 유상증자 참여 공시에서는 취득 후 지분율이 85.26%로 예정됐다. 뉴온의 기존 특수목적용 기계(진공증착장비) 사업부문은 2025년 12월 영업을 중단했다.

9.2케이피엠인베스트먼트

리버스파트너스는 기존 케이피엠인베스트먼트에서 상호가 변경된 종속기업이다. 과거 명칭을 현재 법인명처럼 혼용하기보다, 공시상 리버스파트너스로 구분해 보는 것이 맞다.

9.3코스인베스트먼트

• 코스인베스트먼트는 경영컨설팅을 영위하는 종속기업으로 기재돼 있다. 투자·금융 포트폴리오 관리 역할 등 구체적 기능은 공시된 사업 내용 이상으로 단정하기 어렵다.

• 케이피엠테크의 전반적인 투자 포트폴리오 관리 및 신규 투자처 발굴에 있어 중요한 역할을 할 것으로 예상된다.

9.4그룹 내 주요 관계회사

텔콘RF제약은 케이피엠테크의 최대주주이며, 에이비온은 2025년 말 기준 10.02% 주주다. 이들 관계는 지분·투자 맥락으로 구분해야 하며, 연결 종속기업인 뉴온·리버스파트너스·코스인베스트먼트와 같은 의미로 묶어서는 안 된다.

• [지배] 텔콘RF제약은 2020년 11월부터 케이피엠테크의 최대주주로 기재돼 있다. 다만 2025년 말 지분율과 이후 자본변동을 구분해야 하므로, 당시의 지분율을 현재 수치로 단정해서는 안 된다.

• [지분] 에이비온은 2025년 12월 31일 기준 케이피엠테크 지분 10.02%를 보유한 주주다. 이는 사업 협력의 범위나 성과를 직접 증명하는 수치는 아니다.

• [협력] 최대주주인 텔콘RF제약 및 관계사 에이비온과는 제약/바이오 사업 분야에서 긴밀한 협력 관계를 구축하고 있다. 텔콘RF제약의 바이오 사업 확장 전략과 맞물려 시너지 효과를 창출할 수 있을 것으로 기대된다.

• [과거 계약] 휴머니젠과의 렌질루맙 한국·필리핀 독점 라이선스는 케이피엠테크와 텔콘RF제약이 각각 50%씩 공동계약한 사안이었으나, 2024년 4월 30일 계약 해지가 최종 통지됐다.

• [경쟁] 표면처리 약품·설비 시장에서 기술력과 고객 대응이 중요하다는 업계 평가는 유지되지만, 풍원화학·한국우에무라와의 개별 경쟁관계나 BTL첨단소재의 현재 보유관계는 이 회사의 공식 자료만으로 확인되지 않는다.

• 2026년 8월 14일 · 반기보고서 (2026.06)^[7] · 2026년 상반기 연결 매출 399.1억원, 영업손실 38.8억원, 당기순손실 242.9억원이 보고됐다.

• 2026년 7월 13일 · 증권 발행결과(제3자배정 유상증자)^[8] · 케이피엠테크 보통주 620만55주, 약 225억원의 제3자배정 유상증자 발행 및 납입 결과가 공시됐다.

• 2026년 7월 6일 · 타법인 주식 및 출자증권 취득결정^[9] · 뉴온 유상증자 참여를 통해 190억원을 취득하고, 취득 후 지분율 85.26%를 보유할 예정이라고 밝혔다.

• 2026년 6월 26일 · 변경상장 및 주권매매거래정지해제^[10] · 감자에 따른 변경상장 이후 거래정지가 해제되며 주식 수와 자본구조의 변동이 반영됐다.

• 2026년 4월 30일 · 변경상장(액면변경)^[11] · 액면가가 100원에서 1,000원으로 변경되는 액면병합이 상장에 반영됐다.

• 2026년 3월 23일 · 사업보고서 (2025.12)^[12] · 2025년 사업·연결 실적과 휴머니젠 렌질루맙 라이선스 해지 상태가 기재됐다.

11.1자료

• 케이피엠테크 표면처리약품^[13]

• 케이피엠테크 표면처리설비^[14]

• 케이피엠테크 기술연구소^[15]