SK

• SK㈜의 별도 기준 수익은 지분 보유에서 나오는 배당과 브랜드 사용료만으로 구성되지 않는다. 2025년 주요 수익원 비중은 IT서비스 75%, 상표권사용수익 10%, 배당금수익 14%, 임대수익 1%였다. IT서비스가 가장 큰 축이고, 배당은 투자회사 경영성과에 따라 달라져 자회사 업황이 수익 변동 요인이 된다.

• 특히 4대 핵심 포트폴리오(첨단소재, 바이오, 그린, 디지털)를 중심으로 한 투자 활동이 매우 공격적인데, 이는 마치 유능한 펀드매니저처럼 잠재력 있는 기업이나 기술을 발굴해 투자하고, 기업 가치를 키워 매각 차익을 얻거나 자회사로 편입시켜 그룹 전체의 파이를 키우는 방식이다. 2025년 조직 개편을 통해 CEO 직속으로 투자 기능을 통합한 '포트폴리오 관리' 부문을 신설하며 이러한 전문 투자 회사로서의 정체성을 더욱 강화하고 있다.

2.1IT서비스와 AX

• IT서비스는 디지털 기술을 활용해 국내외 고객에게 재화와 용역을 공급하는 사업이다. SK AX는 그룹 내부의 AI·디지털 전환을 지원하는 동시에 제조·금융·공공 등 외부 B2B 고객을 대상으로 AI Transformation을 넓히고 있다.

• 주주환원 정책 또한 비즈니스 모델의 중요한 한 축을 차지하며, 2024년부터 2026년까지 3개년 중기 주주환원 정책을 통해 주당 5,000원의 안정적인 기본 배당을 약속하고, 자산 매각 이익 등을 활용해 추가적인 자사주 매입 및 소각 또는 추가 배당을 실시하여 주주가치를 적극적으로 제고하겠다는 계획을 밝혔다.

▲ 로봇 작업 셀을 점검·운용하는 제조 현장 — 원본 출처

▲ 서버 랙이 설치된 데이터센터 시설 — 원본 출처

• 대한민국 재계 서열 2위 SK그룹의 최상단에 위치한 지주회사로서, 그룹 전체의 방향성을 결정하고 자회사들의 사업을 조율하는 컨트롤 타워 역할을 담당한다. 지주회사는 자회사들의 지분을 보유함으로써 경영권을 행사하고, 이들로부터 배당금과 브랜드 사용료 등을 수취하여 안정적인 수익을 창출하는 비즈니스 모델을 가진다.

• 국내 지주회사들은 일반적으로 자체 사업보다는 자회사 관리와 신사업 투자에 집중하는 경향이 있는데, SK(주)는 4대 핵심 사업 분야를 중심으로 직접 투자에 적극적으로 나서며 '투자 전문 회사'로서의 색채를 분명히 하고 있다.

• SK㈜는 자체 IT서비스와 AX 사업도 운영한다.

• 다만, 지주회사는 자회사들의 실적에 따라 기업가치가 크게 좌우되는 특징을 가진다. 예컨대 SK하이닉스나 SK이노베이션과 같은 핵심 자회사들의 업황이 부진할 경우, 이는 고스란히 SK(주)의 실적 및 주가에 부담으로 작용할 수 있다. 최근 SK그룹이 전반적인 사업 포트폴리오 리밸런싱을 강도 높게 추진하는 것도 이러한 지주회사 구조의 본질적인 숙제를 풀기 위한 노력의 일환으로 해석된다.

▲ 병 제품이 이동하는 자동화 생산 라인 — 원본 출처

최근 SK그룹의 행보에서 가장 눈에 띄는 키워드는 단연 '인공지능(AI)'이다. 단순히 반도체를 잘 만드는 회사를 넘어, AI 시대의 모든 과정을 아우르는 완전한 '밸류체인'을 구축하겠다는 야심 찬 계획을 실행에 옮기고 있다. 이는 마치 밭(데이터센터)을 갈고, 씨앗(소프트웨어)을 뿌리고, 열매(AI 서비스)를 수확하는 전 과정을 직접 하겠다는 것과 같다. SK하이닉스가 AI 메모리 반도체 HBM 시장을 장악하며 총알을 생산한다면, SK텔레콤은 AI 개인비서 '에이닷'과 같은 서비스로 시장을 개척하고, SK(주)는 이 모든 것을 조율하며 유망한 AI 관련 기술 기업에 대한 투자를 집행하는 그림이다. 최근 SK(주)와 SK이노베이션이 SK하이닉스의 미국 법인에 대규모 자금을 출자하며 실리콘밸리에 AI 전초기지를 세우는 것도 이러한 전략의 연장선에 있다.

SK에코플랜트는 반도체 Fab와 AI 데이터센터 EPC, 산업용 가스·소재, 메모리 모듈 제조·유통과 ITAD(IT 자산 회수·재활용)를 연결한 AI 인프라 사업구조를 제시했다. SK AX의 스마트비전 같은 제조 현장 AI는 검사·운영 자동화 수요와 맞닿아 있어, 그룹 AI 전략이 실제 산업 현장으로 확장되는 접점이기도 하다.

▲ 제조 라인에서 부품을 검사하는 자동화 장비 — 원본 출처

▲ 제조 공정의 산업용 검사 카메라 — 원본 출처

SK(주)는 2024년부터 '리밸런싱(사업 재편)'이라는 칼을 빼 들고 그룹의 체질 개선을 서두르고 있다. 이는 잘 나가는 사업은 더 밀어주고, 부진하거나 미래가 불투명한 사업은 과감히 정리하는 '선택과 집중' 전략의 일환이다. 마치 정원사가 정원의 미관과 건강을 위해 가지치기를 하듯, 중복되거나 시너지가 나지 않는 사업들을 정리하고 핵심 사업에 자원을 집중시키는 것이다. 실제로 SK네트웍스가 보유했던 B2C 사업을 정리하고, 중국의 식품 기업 지분 매각을 검토하는 등의 움직임은 이러한 리밸런싱의 구체적인 사례로 볼 수 있다. 이러한 노력은 궁극적으로 지주회사와 자회사들의 기업가치를 동시에 끌어올려, 주주들에게 더 큰 이익으로 보답하기 위한 포석이라 할 수 있다.

2025년에는 SK머티리얼즈 CIC의 반도체 소재 자회사들을 SK에코플랜트에 집중시키고, SK C&C가 보유한 판교 데이터센터를 SK브로드밴드로 이전하기로 했다. 반도체 소재·EPC·리사이클링과 AI 인프라를 각 핵심 자회사에 모아 사업 간 시너지를 높이려는 조치다. 2026년 7월에는 보유한 SK실트론 지분 70.6%의 주식매매계약을 체결했다. 같은 달 KKR 펀드와는 태양광·풍력·연료전지·ESS(에너지저장장치)를 아우르는 신재생에너지 통합법인 지분 투자 계약을 발표했다. 이는 자산을 매각하는 한편 성장 분야에는 외부 자본과 함께 참여하는 방식으로, 리밸런싱이 실제 자산 재배치와 자본 효율화로 진행되고 있음을 보여준다.

6.1[기대]

• [기대] 약 4조 8천억 원 규모의 자사주를 소각하기로 결정하면서 주주가치 제고에 대한 기대감이 커지고 있다. 이는 전체 발행주식의 약 20%에 해당하는 규모다.

• [기대] SK스퀘어의 SK하이닉스 지분법 이익 증가와 SK이노베이션, SK텔레콤 등 주요 자회사들의 실적 개선이 예상되어 2026년 연결 영업이익이 큰 폭으로 증가할 것으로 전망된다. 특히 AI, 반도체, 바이오 등 미래 성장 동력 사업에 대한 기대감이 주가에 긍정적으로 작용하고 있다.

• [기대] 반도체 업황과 SK스퀘어의 이익 기여, SK에코플랜트의 반도체·AI 인프라 사업 확대는 연결 포트폴리오의 개선 기대 요인이다. KKR과의 신재생에너지 통합법인 투자 계약도 자본 부담을 낮추면서 성장 기반을 넓히려는 시도로 해석할 수 있다. 다만 통합법인의 출범과 용량 확대는 계획에 해당한다.

6.2[우려]

• [우려] SK팜테코는 2026년 1분기 고객사 공급일정 변경에 따른 매출 감소와 영업적자를 기록했고, SKC도 적자를 이어갔다.

• [우려] 2025년에는 화학 시황 부진과 일회성 자산손상이 연결 실적에 부담으로 작용했다. SK온을 포함한 배터리 사업의 수익성과 화학 시황 회복도 우려 요인이다.

2026년 2분기 Earnings Briefing은 2026년 8월 14일 공식 IR자료실에 공개됐다. 아래는 실적발표 자료에서 연결 기준 수치가 직접 제시된 최근 분기 실적이다.

2026년 1분기에는 반도체 사업 호조와 유가 상승에 따른 재고 관련 이익으로 영업이익이 전년 동기보다 크게 늘었다. 당기순이익은 9.91조원이었다. SK스퀘어 영업이익 8.28조원과 SK에코플랜트 영업이익 0.93조원이 연결 실적에 반영됐고, SK이노베이션도 영업이익 2.16조원으로 흑자 전환했다.

2025년은 분기별 연결 매출이 30조원 안팎에서 움직이는 가운데 영업이익이 0.20조원~0.83조원 사이에서 변동했다. 반도체 사업 호조가 버팀목이었지만, 화학 시황 부진과 자산손상은 4분기 세전손실로 이어졌다. IT서비스 부문은 신규 DX 프로젝트와 클라우드 수요를 바탕으로 2025년 매출과 영업이익이 전년보다 증가했고, SK에코플랜트는 반도체 Fab·AI 인프라·가스·소재·ITAD 사업 비중 확대를 성장축으로 제시했다.

8.1최근 주주 구성

• 최태원 외 35인 (25.41%): SK그룹의 회장 및 특수관계인으로 구성된 최대주주다. 최태원 회장은 그룹의 최종 의사결정권을 행사하며, 주요 계열사의 경영에 직접 참여하고 있다.

• 국민연금공단 (7.75%): 국내 최대 기관투자자로, 장기적인 관점에서 SK의 성장 가능성을 보고 투자하고 있다.

8.2지분 변동 히스토리

• 2015년 SK C&C와 합병하는 과정에서 자사주 지분율이 21%로 크게 증가했다.

• 2026년 3월 10일 이사회는 총 자기주식 약 1,798만주 가운데 임직원 보상 목적분을 제외한 보통주 14,692,601주와 우선주 1,787주의 소각을 결의했다. 발표 당시 약 4조8,343억원 규모였으며, 소각 예정일은 2027년 1월 4일이다. 2025년 보통주 연간 배당금은 주당 8,000원으로 결정됐다.

9.1SK이노베이션

• SK그룹의 에너지 및 화학 부문을 총괄하는 중간 지주회사 역할을 수행하며, 석유, 화학, 윤활유, 배터리, 소재 등 다양한 사업 포트폴리오를 갖추고 있다.

• 최근 전기차 배터리 자회사인 SK온과 윤활유 사업을 영위하는 SK엔무브의 합병을 결정하며 전기차 관련 사업 역량 강화에 나서고 있다.

• 2022년 테라파워에 2억 5천만 달러를 투자하여 차세대 원전으로 불리는 소형모듈원전(SMR) 사업에도 진출했다.

9.2SK텔레콤

• 국내 1위 이동통신 사업자로, 유무선 통신 서비스를 기반으로 AI, 데이터센터, 클라우드 등 신사업 분야로 사업 영역을 확장하고 있다.

• AI 개인비서 서비스 '에이닷(A.)'의 가입자가 900만 명을 돌파했으며, 글로벌 시장을 겨냥한 AI 에이전트 서비스 '에스터(Aster)'를 미국에서 출시하는 등 AI 사업에 박차를 가하고 있다.

• 데이터센터 사업은 아마존웹서비스(AWS)와 협력하여 울산에 국내 최대 규모의 하이퍼스케일 AI 전용 데이터센터를 구축하는 등 중장기 성장 동력을 확보하고 있다.

9.3SK스퀘어

• SK텔레콤에서 인적분할하여 설립된 투자 전문 회사로, 반도체 및 ICT 분야의 혁신 기업에 투자하여 포트폴리오를 구성하고 있다.

• 핵심 자회사인 SK하이닉스의 실적 호조에 힘입어 2025년 4분기에도 흑자를 기록하며 SK 전체의 연결 실적 개선을 이끌었다.

• 핵심 자회사인 SK하이닉스의 AI 메모리 업황은 SK스퀘어의 실적과 가치에 큰 영향을 미친다. 2026년 1분기 SK스퀘어 영업이익은 8.28조원이 연결 기준 실적에 반영됐다.

9.4연결 자회사와 그룹 계열사

위 회사들은 SK㈜의 연결 포트폴리오에서 사업과 실적 영향이 큰 축이다. SK그룹 계열사들의 지분 관계와 연결 재무제표 편입 범위는 각 회사의 공시와 회계 기준에 따라 다르다.

10.1공식으로 확인되는 협력

• [협력] 한국수력원자력: SK이노베이션이 투자한 미국 테라파워의 소형모듈원전(SMR) 사업에 한국수력원자력이 합류하면서 3사 간 전략적 협력 관계를 구축했다. SK의 에너지 사업 역량과 한수원의 원전 건설 및 운영 노하우를 결합해 글로벌 SMR 시장을 선점한다는 계획이다.

• [협력] KKR: 2026년 7월 SK㈜는 KKR이 운용하는 펀드와 신재생에너지 통합법인 지분 투자 계약을 체결했다. 태양광·풍력·연료전지·ESS를 묶는 구조로, KKR 51%, SK㈜ 49% 지분을 계획하고 있다. 통합법인 공식 출범은 올해 말 계획이다.

10.2AWS와 LG에너지솔루션

• [협력] 아마존웹서비스(AWS): SK텔레콤은 AWS와 손잡고 울산에 국내 최대 규모의 AI 전용 데이터센터를 구축하고 있다. 이는 SK그룹의 AI 인프라 경쟁력을 한 단계 끌어올리는 중요한 프로젝트로 평가받는다.

• [분쟁→경쟁] LG에너지솔루션: 과거 전기차 배터리 기술과 관련하여 미국에서 대규모 소송전을 벌였으나, 2021년 극적으로 합의하며 분쟁을 마무리했다. 양사는 배터리 산업에서 경쟁 관계에 있다.

• 2026년 11월 05일: 최태원 최대주주 보유주식 변동 공시. SK의 최대주주 최태원이 보유주식을 18,596,600주(25.65%)에서 16,821,079주(23.20%)로 감소시켰다. 주요계약체결 주식도 5,389,281주(7.43%)에서 3,769,497주(5.20%)로 감소했다. 원문

• 2026년 10월 13일: 최태원 최대주주 대량보유 현황 변동 보고. 최태원 최대주주의 SK 보유주식이 18,605,896주(25.66%)에서 18,596,600주(25.65%)로 감소했다. 주요계약체결 주식은 3,623,001주(5.00%)에서 5,220,485주(7.20%)로 증가했다. 원문

• 2026년 3월 10일: 보유 중인 자기주식 약 1,469만 주(발행주식 총수의 약 20%)를 소각하기로 결정했다고 공시했다. 소각 예정 금액은 약 4조 8,343억 원에 달하며, 지주사 역대 최대 규모다.

• 2026년 2월 23일: 2026년 연결 영업이익이 SK스퀘어, SK이노베이션, SK텔레콤 등 주요 자회사들의 실적 개선에 힘입어 큰 폭으로 증가할 것이라는 증권사 리포트가 발표되었다.

• 2025년 12월 9일: 2025년 연간 연결 영업이익은 전년 대비 감소하지만, 2026년에는 SK스퀘어 실적 호조와 SK이노베이션, SK텔레콤의 가세로 증가할 것이라는 전망이 나왔다.

• 2025년 10월 9일: 기업 밸류업 프로그램의 일환으로 2027년 이후 자기자본이익률(ROE) 10%, 주주환원 규모 점진적 확대(최소 배당금 5,000원, 매년 시총 1~2% 규모 자사주 매입·소각 또는 추가 배당), 주가순자산비율(PBR) 1배 이상을 목표로 제시했다.