멀티캠퍼스

• 기업교육 서비스: 멀티캠퍼스의 핵심 캐시카우로, 삼성 계열사를 포함한 다수 기업을 대상으로 맞춤형 교육 프로그램을 온·오프라인으로 제공한다. 최근에는 ChatGPT, 클라우드, 데이터 분석 등 디지털 전환(DT) 시대에 필수적인 IT 직무 교육을 대폭 강화하며 시장 수요에 적극적으로 대응하고 있다.

• 외국어 서비스: 삼성그룹 채용 및 인사고과에 널리 활용되는 OPIc(오픽) 시험을 주관하며 안정적인 수익을 창출한다. 단순 평가에 그치지 않고 기업 고객을 위한 맞춤형 외국어 교육 프로그램과 전문 학습 사이트 '아웃라우드(OutLoud)'도 운영하며 사업 영역을 확장하고 있다.

• 지식 서비스: SERICEO와 같은 프리미엄 지식 콘텐츠 플랫폼을 통해 경영, 경제, 인문 등 다양한 분야의 고품질 지식 정보를 제공한다. 이는 기업의 핵심 인재들이 최신 트렌드를 놓치지 않고 통찰력을 얻을 수 있도록 돕는 역할을 하며, 교육 사업과의 시너지를 창출한다.

▲ 고객의 교육 현황 파악부터 역량 설정·로드맵·과정 개발까지의 외국어 교육 설계 흐름을 보여주는 공식 이미지. — 원본 출처

• 디지털 전환과 평생 교육의 부상: 4차 산업혁명과 인공지능(AI) 기술의 발전으로 기업 환경이 급변하면서, 임직원의 기존 역량을 새롭게 전환하는 '리스킬링'과 새로운 기술을 습득하는 '업스킬링' 교육 수요가 폭발적으로 증가하고 있다. 이는 단순한 직무 교육을 넘어 전 생애에 걸친 학습, 즉 평생 교육의 중요성을 부각시키며 B2B 교육 시장의 성장을 견인하는 핵심 동력으로 작용한다.

• 정부 정책과 K-디지털 트레이닝: 정부는 디지털 인재 양성을 위해 'K-디지털 트레이닝(KDT)'과 같은 정책을 적극적으로 추진하며 민간 교육 기관의 참여를 장려하고 있다. 멀티캠퍼스는 이러한 정부 사업에 적극적으로 참여하여 삼성 청년 소프트웨어 아카데미(SSAFY) 위탁 운영 등 대규모 교육 프로젝트를 수행하며 IT 교육 분야에서의 입지를 공고히 하고 있다. 멀티캠퍼스는 2026년 3월 비개발자부터 개발자까지 실무와 유사한 환경에서 AI를 경험·구현하도록 설계한 통합 실습 플랫폼 AI Studio를 선보였다. 같은 달 AX 역량수준 진단 서비스를 출시했고, 4월에는 고용노동부 주관 K-디지털 트레이닝 AI 캠퍼스 사업 운영기관으로 선정됐다. AI 교육 수요를 서비스 출시와 공공 교육 운영으로 연결하려는 최근 행보다.

• 경쟁 심화와 콘텐츠 차별화: 기업교육 시장이 성장하면서 기존의 대형 교육 업체뿐만 아니라 기술 기반의 에듀테크 스타트업들이 대거 등장하며 경쟁이 치열해지고 있다. 이에 따라 각 기업들은 생성형 AI를 활용한 맞춤형 학습 플랫폼이나 특정 산업에 특화된 실무형 콘텐츠를 개발하는 등 차별화된 경쟁력을 확보하기 위해 치열한 각축전을 벌이고 있다.

▲ AI Studio의 고성능 GPU·Web IDE·AI 실습 튜터 안내 — 원본 출처

• 멀티캠퍼스의 최대 주주는 삼성SDS로, 2025년 기준 약 62%에 달하는 지분을 보유하고 있어 사실상 삼성그룹의 자회사나 다름없는 구조다. 이 덕분에 삼성전자, 삼성생명 등 굵직한 그룹 계열사들로부터 안정적인 교육 물량을 확보하며 탄탄한 실적 기반을 다지고 있다. 마치 캡티브 마켓(Captive Market)이라는 든든한 우군을 등에 업고 사업을 펼치는 셈이다.

• 삼성의 후광은 비단 매출에만 그치지 않는다. 삼성 청년 소프트웨어 아카데미(SSAFY)와 같은 대규모 사회공헌 프로그램의 운영을 도맡으며 IT 교육 분야의 전문성과 브랜드 이미지를 한층 더 끌어올리는 효과를 누리고 있다. 이는 장기적으로 삼성이라는 브랜드를 등에 업고 비삼성 계열 고객사나 공공기관으로 사업을 확장하는 데 있어 중요한 발판이 되어준다.

• 물론, 삼성에 대한 높은 의존도는 양날의 검으로 작용할 수도 있다. 그룹의 경영 상황이나 교육 정책 변화에 따라 실적이 좌우될 수 있는 리스크를 내포하고 있기 때문이다. 삼성 계열사와의 거래는 현금 흐름과 사업 기반을 뒷받침한다.

• 멀티캠퍼스는 꾸준한 실적을 바탕으로 주주환원 정책, 특히 현금 배당에 적극적인 모습을 보여준다. 2024년 결산배당으로 주당 2,100원을 지급했으며, 2025년 결산배당으로는 주당 1,350원을 공시했다. 이는 어려운 시장 환경 속에서도 주주들과 이익을 공유하려는 의지를 보여주는 대목이다.

• 2025년 결산배당 기준 시가배당률은 4.1%였다.

• 2025년 실적이 2024년에 비해 주춤하면서 배당금이 감소했다. 2026년 상반기에는 매출이 전년 동기보다 늘었지만 영업이익과 순이익은 감소했다.

• [기대] AI 및 빅데이터를 활용한 맞춤형 학습 서비스로 사업을 확장하고 있어, AI 교육 시장의 성장에 따른 수혜가 예상된다. 또한, 디지털 전환(DX) 트렌드에 맞춰 기업들의 IT 및 디지털 역량 강화 교육 수요가 증가하는 점은 긍정적인 요인으로 작용한다. AI Studio와 AX 역량수준 진단 서비스 출시는 기업의 AI 활용 교육 수요를 겨냥한 행보다. K-디지털 트레이닝 AI 캠퍼스 운영기관 선정까지 더해져, AI·DX 교육 수요가 실제 교육 운영 기회로 이어질 수 있다는 기대가 있다.

• [우려] 2025년 들어 전년 동기 대비 매출과 영업이익이 감소하는 등 실적 부진을 겪고 있으며, 이는 주가에 부담으로 작용할 수 있다. 기업들의 교육 예산 축소나 경기 변동에 따라 실적이 영향을 받을 수 있다는 점도 잠재적인 우려 사항이다. 2026년 상반기 연결 기준 매출은 전년 동기 대비 4.7% 늘었지만 영업이익은 30.0%, 당기순이익은 26.5% 감소했다. 기업교육과 외국어 평가는 고객사의 교육 예산, 인사제도, 채용 시기 변화에 영향을 받는다. 교육서비스는 통상 12월부터 2월까지 비수기 성격이 있어 분기별 실적이 변동할 수 있다.

• [기대] 삼성SDS를 최대주주로 둔 삼성그룹 계열사로서, 안정적인 지배구조와 삼성전자 등 관계사와의 꾸준한 거래는 사업의 든든한 버팀목이 되고 있다. 특히 '삼성 청년 SW 아카데미(SSAFY)'와 같은 대규모 교육 사업을 지속적으로 운영하며 안정적인 매출을 확보하고 있다.

7.1최신 실적

연결 기준, 단위: 억원. 2Q26은 반기 누적 실적에서 1Q26 실적을 차감한 단독 분기 수치이며, 2Q25·1Q25의 매출액과 영업이익은 반올림한 수치다.

2026년 상반기 누적 매출액은 1,683.2억원으로 전년 동기보다 4.7% 증가했다. 반면 영업이익은 94.5억원으로 30.0%, 당기순이익은 84.5억원으로 26.5% 감소했다. 2분기 단독 기준으로는 1분기보다 이익이 늘었지만, 반기 누적 수익성은 전년 동기보다 낮은 상태다.

7.2과거 흐름

2025년 1분기부터 3분기까지는 매출과 영업이익이 전년 동기 대비 감소하는 흐름이 이어졌다. 2025년 3분기에는 연결 기준 매출액 848억원, 영업이익 79억원으로 전년 동기 대비 각각 6.8%, 19.2% 감소했다고 공시했다.

8.1최근 주주 구성

2026년 3월 31일 기준 최대주주는 삼성SDS로 보통주 369만8,379주, 지분 62.40%를 보유했다. 특수관계인까지 합한 보통주 보유 지분은 370만138주, 62.43%다. 합산 지분에는 조송기 사내이사 1,750주와 삼성생명 특별계정 9주 등이 포함됐다.

삼성SDS의 최대주주는 삼성전자다. 따라서 멀티캠퍼스는 삼성SDS를 통해 삼성전자와 이어지는 지배구조 안에 있다.

8.2지분 변동 히스토리

• 2026년 1월, 김도형 상무가 신규 선임된 후 자사주 1,000주(0.02%)를 매수하며 책임 경영의 의지를 보였다.

• 2025년 4월, 최대주주인 삼성에스디에스가 장내매수를 통해 지분율을 62.47%로 소폭 확대하며 지배력을 강화했다. 2026년 3월 정석목 사내이사가 임기만료로 퇴임하면서 특수관계인 합산 지분은 기초 62.47%에서 기말 62.43%로 소폭 낮아졌다. 삼성SDS 자체의 보유 주식 수와 지분율은 같은 기간 변동이 없었다.

• 과거 삼성그룹의 지배구조 개편 이슈가 부각될 때마다 계열사 제외에 대한 불확실성이 해소되면서 사업 확대 기대감에 주가가 반응하는 모습을 보이기도 했다.

멀티캠퍼스의 연결 범위에는 미국의 LTI(Language Testing International)가 포함된다. LTI는 ACTFL과의 독점 사업대행 계약을 바탕으로 미국 등 글로벌 시장에서 외국어평가 시행·채점 서비스를 수행하며, OPIc 관련 사업의 해외 기반을 맡는다. 연결 기준으로는 LTI 1개사가 포함되며, 교육서비스와 외국어서비스를 중심으로 한 본업 구조는 멀티캠퍼스가 담당한다.

삼성SDS와 삼성글로벌리서치는 연결 종속회사가 아니라 삼성 그룹 내 관계사다. 삼성글로벌리서치와는 지식정보서비스 운영에 필요한 연구 콘텐츠 업무제휴 및 상표 사용 계약이 확인된다.

멀티캠퍼스는 삼성SDS를 최대주주로 두고 있으며, 2026년 1분기 주요 매출처에는 삼성전자, 삼성글로벌리서치, 대한상공회의소, 삼성생명, 삼성SDS가 포함됐다. 삼성전자와는 2019년 SSAFY 위탁 운영 계약을 체결한 이력이 있어, 그룹 관계와 교육 운영 경험이 함께 연결된다.

공공 교육사업과의 접점도 있다. 2026년 4월 고용노동부 주관 K-디지털 트레이닝 AI 캠퍼스 사업 운영기관으로 선정돼 AI 교육을 운영하게 됐다. 이는 고객사 교육 외에도 공공 인재양성 사업에 참여하는 사례다.

기업 교육 시장에서는 휴넷, 메가스터디교육 등 기존 교육기업과 기술 기반 에듀테크 기업이 경쟁하고 있으며, AI와 빅데이터 등 신기술을 활용한 교육 콘텐츠 및 플랫폼 개발 경쟁이 심화되고 있다.

11.1최신 정기공시

• 2026년 8월 14일 · 반기보고서 (2026.06) · 상반기 연결 매출은 늘었지만 영업이익과 순이익은 전년 동기 대비 감소했다.

• 2026년 5월 15일 · 분기보고서 (2026.03) · 1분기 사업 현황과 최대주주·특수관계인 지분 현황을 담은 정기공시다.

11.2사업·제품 업데이트

• 2026년 4월 · K-디지털 트레이닝 AI 캠퍼스 사업 운영기관 선정 · 고용노동부 주관 AI 인재양성 사업 운영에 참여하게 됐다.

• 2026년 3월 · AI Studio 론칭 · 비개발자부터 개발자까지 실무 환경에서 AI를 실습하도록 설계한 통합 플랫폼을 선보였다.

11.3정기 주주절차

• 2026년 2월 13일 · 주주총회소집공고 (제26기 정기) · 2025년 결산 재무제표 승인과 이사·감사 선임 등을 안건으로 제시했다.

11.4자료

• 러닝 서비스

• 솔루션 - 외국어