아모레퍼시픽

• 아모레퍼시픽의 2026년 2분기 실적 발표는 설화수·헤라·라네즈·아이오페·에스트라·코스알엑스 등 브랜드별 제품과 판매 채널의 성과를 구분해 설명한다. 같은 발표에서 이니스프리·에뛰드·에스쁘아·아모스프로페셔널 등은 ‘기타 주요 계열사’의 뷰티 브랜드사 실적으로 별도 제시돼, 그룹 전체 브랜드와 아모레퍼시픽 자체의 실적 범위를 구별해야 한다.

• 판매 경로는 국내 온라인·MBS·백화점과 해외 유통·온라인 플랫폼, 크로스보더 경로로 나누어 볼 수 있다. 회사는 2026년 2분기 국내 온라인·MBS의 두 자릿수 성장과 백화점 채널의 성장, 유럽 아마존 등을 통한 크로스보더 사업 확대를 설명했다. 해외에서는 코스알엑스의 아마존·틱톡샵, 에스트라의 아마존·세포라 등 제품별·지역별 채널 성과를 제시했다. 이는 그 분기의 회사 설명이며 모든 플랫폼과의 계약 조건이나 향후 성장 보장을 뜻하지 않는다.

• 코스알엑스 인수 이력은 최초 투자와 추가 인수 발표를 나누어 읽어야 한다. 아모레퍼시픽은 2021년 9월 지분 38.4%를 취득했고, 2023년 10월 31일 잔여 지분 288,000주를 7,551억원에 인수하는 콜옵션 행사 결정을 발표했다. 당시 발표는 지분 93.2%를 보유하게 될 예정이라고 기재했으므로 이를 ‘2024년 완전 자회사’라고 바꾸지 않는다. 같은 2023년 발표의 해외 매출 90% 이상은 당시 코스알엑스의 사업 범위를 설명한 수치이며, 모든 이후 시점의 비중으로 고정하지 않는다.

• 출처: 아모레퍼시픽 공식 자료 (2026-07-30)아모레퍼시픽 공식 자료 (2023-10-31)

과거 K-뷰티 산업은 중국이라는 단일 거대 시장의 성장에 크게 의존했으나, 사드 사태와 현지 로컬 브랜드의 부상, 코로나19 팬데믹을 거치며 상황이 급변했다. 현재는 특정 국가 편중에서 벗어나 미국, 일본, 유럽, 동남아 등으로 수출 시장을 다변화하는 '글로벌 리밸런싱'이 업계 전반의 핵심 과제가 되었다.

과거에는 아모레퍼시픽이나 LG생활건강 같은 대기업 브랜드가 시장을 주도했지만, 현재는 온라인과 SNS를 기반으로 빠르게 성장한 '인디 뷰티 브랜드'의 영향력이 막강해졌다. 이들은 혁신적인 아이디어와 빠른 의사결정, 그리고 디지털 마케팅을 무기로 글로벌 시장에서 K-뷰티의 저변을 넓히는 새로운 주역으로 떠오르고 있다.

K-콘텐츠의 세계적인 인기와 맞물려 K-뷰티에 대한 관심도 지속적으로 높아지는 추세다. 이제는 '한국산 화장품'이라는 프리미엄을 넘어, 성분의 안전성과 효능을 중시하는 더마 코스메틱, 비건 뷰티, 그리고 AI 기술을 접목한 개인 맞춤형 뷰티 솔루션 등이 새로운 성장 동력으로 주목받고 있다. 아모레퍼시픽의 최근 행보는 이 흐름에 대한 대응으로 읽힌다. 2026년 2분기 미주·EMEA·일본은 온·오프라인 채널에서 성장했고, 중화권은 채널 효율화로 매출이 감소했다. 성분 안전성·효능을 중시하는 더마 화장품과 온라인 판매의 확대는, 회사가 지역과 고객 접점을 함께 다변화해야 하는 이유를 보여 준다.

▲ 미세먼지 조건에 따른 피부 단면 형광 이미지 비교 — 원본 출처

한때 중화권 시장에서 압도적인 존재감을 뽐내며 'K-럭셔리'의 상징으로 군림했던 설화수는 아모레퍼시픽의 가장 강력한 캐시카우였다. 하지만 중국 시장의 변화와 함께 브랜드 노후화 이미지가 겹치며 최근 몇 년간은 과거의 영광을 재현하지 못하고 있다. 북미 시장 매출이 성장하는 등 일부 성과도 있었지만, 아직은 기대에 미치지 못한다는 평가도 공존한다.

회사는 설화수의 글로벌 커뮤니케이션을 새롭게 이어가고 있다. 2025년 2월 배우 임윤아를 글로벌 앰배서더로 선정해 윤조에센스 캠페인을 전개했고, 브랜드가 추구하는 ‘홀리스틱 뷰티’의 가치를 글로벌 고객에게 전달하는 역할을 맡겼다. 2026년 2분기에는 윤조에센스 성과를 중심으로 설화수가 온·오프라인 전반에서 성장했다고 회사가 밝혔다.

중국의 그늘에서 벗어나 아모레퍼시픽의 새로운 희망으로 떠오른 것은 바로 라네즈다. 특히 '립 슬리핑 마스크'와 같은 히트 상품을 앞세워 북미 시장에서 엄청난 성공을 거두며, 아모레퍼시픽의 해외 매출 구조를 중국 중심에서 벗어나게 하는 결정적 역할을 했다. 2024년 아모레퍼시픽의 미주 매출은 처음으로 중화권 매출을 넘어섰으며, 그 중심에는 라네즈가 있다. 회사는 라네즈를 연 매출 1조 원 브랜드로 키우기 위해 글로벌 마케팅 조직을 통합하고 현지화 전략을 강화하며 총력을 기울이는 모습이다.

특히 립 슬리핑 마스크는 미국 세포라와 아마존 등 주요 채널에서 뷰티 카테고리 상위권을 유지한 브랜드 대표 제품으로 소개된다. 2025년에는 신규 향 5종을 추가하며 제품 선택지를 넓혔다. 라네즈의 성과는 단일 히트 제품만의 이야기는 아니다. 2026년 2분기 일본에서는 신제품 ‘밸런스모드’ 출시와 MBS 채널 확대를 통해 성장세를 이어갔고, 미국·유럽 아마존 프라임데이에서도 라네즈를 포함한 주요 브랜드 제품이 상위권에 진입했다. 시장은 라네즈가 북미·일본 등에서 브랜드 접점을 넓히며 해외 매출 구조 다변화에 기여할 것으로 기대한다.

▲ 라네즈 립 슬리핑 마스크 제품 — 원본 출처

6.1[기대]

• [기대] 북미와 유럽 등 서구권 시장에서 라네즈, 에스트라 같은 핵심 브랜드들이 빠르게 성장하며 새로운 캐시카우 역할을 할 것이라는 기대감이 커지고 있다. 특히 아마존 같은 주요 이커머스 채널에서 판매 호조를 보이며, 중국 시장 의존도를 줄이는 포트폴리오 다각화에 성공했다는 평가를 받는다.

• [기대] 코스알엑스(COSRX) 인수가 '신의 한 수'였다는 평가와 함께, 기존 아모레의 약점이었던 인디 브랜드 및 H&B 채널 경쟁력을 보완해 주었다.

• 2026년 2분기 아모레퍼시픽 연결 매출은 전년 동기 대비 17%, 영업이익은 59% 증가했다. 해외 매출은 28%, 해외 영업이익은 99% 늘었다. 온라인·MBS 성장, 미주·EMEA·일본의 확장, 에스트라와 코스알엑스의 판매 호조가 함께 작동했다는 점에서 중국 외 지역과 채널의 조합이 실제 수익성 개선으로 이어졌다는 기대가 있다.

6.2[우려]

• [우려] 중국 사업은 오프라인 매장 구조조정을 지속하며 수익성 개선(흑자 전환)에는 성공했으나, 매출이 역성장하는 등 과거와 같은 폭발적인 성장을 기대하기는 어렵다는 시각이 지배적이다. 이 때문에 중국 소비 경기 회복이 더딜 경우, 전체 실적 성장에 발목을 잡을 수 있다는 우려가 여전히 남아있다.

• 중화권은 2026년 2분기 채널 효율화 영향으로 매출이 감소했다. 핵심 채널 중심의 사업 체질 개선을 이어가고 있다.

• 2026년 1분기 해외 사업은 매출이 늘었지만 신규 브랜드 확산을 위한 마케팅 투자로 영업이익이 18% 감소했다. 서구권·일본에서 브랜드를 넓히는 과정의 투자 부담이므로, 해외 매출 성장만큼 이익률이 안정적으로 유지되는지가 우려 요인이다.

아래는 아모레퍼시픽 연결 기준 분기 실적이다. 단위는 억 원이며, 전년 동기 대비 기준이다.

2026년 2분기에는 국내 온라인·MBS와 크로스보더 판매, 미주·EMEA·일본의 성장으로 매출과 이익이 함께 개선됐다. 설화수 윤조에센스, 에스트라 아토베리어 365, 코스알엑스 RX 라인 등 브랜드별 대표 제품의 판매가 채널 성과와 맞물렸다.

2025년에는 해외 매출과 수익성 개선이 반등을 이끌었다. 다만 2025년 4분기 영업이익 감소에는 희망퇴직 관련 일회성 인건비가 반영됐다. 중화권은 채널 효율화로 수익성 중심 기조를 이어가는 한편, 해외에서는 신규 브랜드 확산을 위한 마케팅 투자가 이익률의 변수로 남아 있다.

8.1지배구조의 맥락

아모레퍼시픽은 지주회사 아모레퍼시픽홀딩스를 중심으로 한 그룹 구조 안에서 사업을 전개한다. 창업가문은 그룹 경영의 역사적 중심에 있다.

8.2주요 변동

2023년 10월, 북미 시장 공략을 위해 유망 인디 브랜드 코스알엑스(COSRX)의 지분을 추가 인수하며 자회사로 편입시킨 것은 아모레퍼시픽의 최근 역사상 가장 중요한 지분 변동 이벤트로 꼽힌다.

지주회사인 아모레퍼시픽홀딩스(구 아모레G)는 2024년 발표한 '기업가치 제고 계획'의 일환으로 2025년 2월 약 700억 원 규모의 자사주를 소각하는 등 적극적인 주주환원 정책을 펼치고 있다.

2025년 3월 25일, 지주회사의 사명을 '아모레퍼시픽그룹(아모레G)'에서 '아모레퍼시픽홀딩스'로 변경하며 기업 이미지를 새롭게 했다.

9.1아모레퍼시픽 연결 자회사: 코스알엑스

코스알엑스는 2023년 추가 지분 인수로 아모레퍼시픽 자회사로 편입된 글로벌 더마 스킨케어 브랜드다. 민감 피부를 위한 저자극 스킨케어를 주력으로 하며, 2026년 2분기에는 아마존·틱톡샵의 RX 라인 판매 호조로 해외 성장에 기여했다.

9.2이니스프리

• 한때 로드숍 신화를 이끌었던 대표적인 자연주의 브랜드였으나, 시장 변화에 따라 채널 포트폴리오를 재정비하며 수익성 개선에 집중하고 있다.

• '그린티 씨드 세럼' 같은 스테디셀러를 기반으로 브랜드 정체성을 유지하면서도, 최근에는 북미와 유럽 등 해외 시장으로 눈을 돌려 새로운 성장 동력을 찾고 있다.

• 2025년에는 채널 구조조정 효과로 매출은 2,098억 원으로 전년보다 7% 감소했지만 영업이익은 133억 원으로 716% 증가하며 턴어라운드를 보여주었다.

• 2026년 2분기에는 그린티 라인과 선케어 판매가 해외 온·오프라인 성장에 기여했다.

9.3에뛰드

• '화장놀이 문화'를 전파하며 1020세대의 절대적인 지지를 받았던 메이크업 브랜드로, 최근에는 립과 마스카라 등 핵심 제품의 인기를 바탕으로 재도약하고 있다.

• 일본을 포함한 해외 크로스보더 채널에서 좋은 반응을 얻으며, K-뷰티 메이크업의 저력을 보여주고 있다.

• 2025년에는 핵심 제품군의 판매 호조와 해외 사업 확대에 힘입어 매출과 영업이익이 모두 증가하는 좋은 실적을 기록했다.

9.4에스쁘아

• 국내 프로페셔널 메이크업 아티스트들의 노하우를 담아 탄생한 브랜드로, 특히 베이스 메이크업 제품군에서 강력한 팬덤을 보유하고 있다.

• 올리브영 등 멀티브랜드숍(MBS) 채널을 중심으로 성장하며, 온라인과 오프라인에서 고른 성장세를 보이고 있다.

• 2025년에는 온·오프라인 채널에서의 동반 성장으로 매출이 772억 원으로 10% 늘었으나, 투자 확대로 영업이익은 5억 원 적자로 전환했다. 2026년 2분기 이니스프리·에뛰드·에스쁘아·아모스프로페셔널을 합친 뷰티 브랜드사는 유통 채널 효율화 영향으로 매출과 영업이익이 감소했다.

• LG생활건강: 국내 화장품 시장의 왕좌를 두고 수십 년간 경쟁해 온 숙명의 라이벌. 아모레퍼시픽이 브랜드 중심의 감성적인 스토리텔링에 강점을 보인다면, LG생활건강은 철저한 데이터와 실적 기반의 포트폴리오 관리에 능한 것으로 평가받는다. 아모레퍼시픽은 최근 중국 편중을 낮추고 미주·유럽·일본 등으로 고객 접점을 넓히는 데 집중하고 있다.

• 코스알엑스(COSRX): 과거에는 잠재적 경쟁자이자 외부 파트너였지만, 2023년 지분 추가 인수를 통해 이제는 한솥밥을 먹는 핵심 자회사로 관계가 완전히 재정립되었다. 코스알엑스의 인수는 아모레퍼시픽의 북미 시장 공략과 더마 카테고리 강화에 결정적인 역할을 했다는 평가를 받는다.

• CJ올리브영: 과거 로드숍 채널이 주력이던 시절에는 다소 껄끄러운 경쟁 관계였으나, 이제는 멀티브랜드숍(MBS)이 핵심 유통 채널로 부상하면서 협력과 경쟁이 공존하는 복잡미묘한 관계로 변모했다. 에스트라, 에스쁘아 등 주요 브랜드들이 올리브영에서 높은 판매고를 올리며 성장의 발판으로 삼고 있다.

• 2026년 10월 19일: 아모레퍼시픽 최대주주 보유주식 변동 공시. 아모레퍼시픽홀딩스가 아모레퍼시픽의 최대주주로서 보유주식을 29,262,167주에서 29,270,344주로 변동했으며, 보유비율은 50.03%에서 50.04%로 변동했다. 원문

• 2026년 3월 11일: 2025년 7월에 단행했던 조직개편의 내용이 뒤늦게 알려졌다. 더마와 기능성 시장 변화에 대응하기 위해 더마뷰티유닛, 액티브뷰티유닛 등을 신설하고, 온라인 경쟁력 강화를 위해 2026년 1월 e커머스유닛을 추가로 만드는 등 시장 변화에 민첩하게 대응하는 모습을 보였다.

• 2026년 2월 6일: 2025년 연간 실적을 발표했다. 연결 기준 매출 4조 6,232억 원, 영업이익 3,680억 원을 달성하며 2019년 이후 6년 만에 최대 영업이익을 기록했다. 해외 사업의 폭발적인 성장이 실적 개선을 이끌었다.

• 2025년 11월 6일: 2025년 3분기 실적 발표에서 시장 전망치를 크게 웃도는 '어닝 서프라이즈'를 기록하며 주식 시장의 주목을 받았다. 매출 성장과 함께 수익성이 대폭 개선되며 본격적인 턴어라운드에 대한 기대감을 높였다.

• 2025년 8월 1일: 2025년 2분기 실적을 통해 국내외 사업의 고른 성장과 큰 폭의 이익 개선을 증명했다. 특히 서구권 시장에서의 고성장과 중화권 사업의 체질 개선 효과가 가시화되기 시작했다.

• 2025년 3월 25일: 정기 주주총회를 열고 지주회사 사명을 아모레퍼시픽그룹에서 아모레퍼시픽홀딩스로 변경하는 안건을 승인했다.