HL만도

• 주력 사업은 제동, 조향, 현가장치를 아우르는 자동차 섀시 시스템 개발 및 생산으로, 현대차·기아뿐만 아니라 GM, 포드 등 글로벌 완성차 업체들을 핵심 고객사로 확보하여 안정적인 수익 구조를 갖추고 있다. 전통적인 기계식 부품을 넘어 전자제어 기반의 고부가가치 제품 비중을 꾸준히 늘려가고 있다.

• 미래 성장 동력으로 자율주행과 전기차(xEV) 솔루션에 집중 투자하며 사업 포트폴리오를 다각화하고 있다. 자율주행의 핵심인 첨단운전자보조시스템(ADAS) 기술을 고도화하고 있으며, 통합전자브레이크(IDB), Steer-by-Wire(SbW) 등 전기차에 최적화된 e-샤시 제품군을 통해 새로운 시장을 개척하고 있다.

• 60여 년간 축적한 정밀 제어 및 대량 생산 기술력을 바탕으로 로보틱스 분야로 사업 영역을 확장하고 있다. 자율주행 기술을 응용한 주차 로봇 '파키'와 물류 로봇 '캐리'를 선보였으며, 특히 로봇의 관절 역할을 하는 '액추에이터' 사업에 진출하며 차세대 성장 동력을 확보하려는 전략적 행보를 보이고 있다.

• 자동차 부품 산업은 완성차 시장과 생태계를 공유하며 동반 성장하는 구조로, 최근 전동화(Electrification), 자율주행(Autonomous Driving), 소프트웨어 중심 자동차(SDV)라는 거대한 패러다임 전환을 맞이하고 있다. 이에 따라 기존의 엔진, 변속기 등 내연기관 부품의 중요도는 감소하는 반면, 배터리, 모터, 센서, 통합 제어기 등 전장 부품의 가치는 폭발적으로 증가하는 추세다.

• 글로벌 완성차 업체들은 원가 절감과 효율성 증대를 위해 소수의 신뢰할 수 있는 부품사에 시스템 단위로 공급받는 '모듈화' 및 '플랫폼 통합' 전략을 가속화하고 있다. 이는 단순 부품 제조사를 넘어 설계 및 엔지니어링 역량까지 갖춘 소수의 글로벌 티어1(Tier 1) 공급업체에게 더 많은 기회를 제공하는 요인으로 작용하고 있다.

• 전기차 시장의 성장과 자율주행 기술 고도화는 부품 산업의 지형도를 바꾸고 있다. 특히 차량의 움직임을 제어하는 섀시 시스템은 더욱 정밀하고 빠른 전자제어 기술이 필수적이 되었으며, 이는 HL만도와 같은 전통적인 섀시 강자들이 소프트웨어와 하드웨어 통합 솔루션 기업으로 변모하는 계기가 되고 있다.

• 'Steer-by-Wire'의 약자인 SbW는 운전대와 바퀴 사이의 기계적인 연결을 완전히 제거하고, 100% 전기 신호로만 차량의 방향을 제어하는 기술이다. 운전자가 핸들을 돌리면 센서가 그 각도와 속도를 감지해 전기 신호로 바꾸고, 이 신호를 받은 바퀴 쪽 모터(액추에이터)가 타이어를 움직이는 원리다. 마치 전자오락실 레이싱 게임기의 핸들처럼, 물리적인 연결 없이 오직 소프트웨어와 전기 신호로만 조작하는 셈이다. 이 기술은 완전 자율주행 시대를 열기 위한 핵심 기술로, 필요 없을 때 운전대를 대시보드 안으로 집어넣는 등 혁신적인 실내 공간 설계를 가능하게 한다. HL만도는 이 분야에서 세계 최고 수준의 기술력을 확보, CES 혁신상을 여러 차례 수상하며 글로벌 시장을 선도하고 있다.

• HL만도는 첨단운전자보조시스템(ADAS) 개발을 통해 축적한 센서 인지 및 판단, 차량 제어 기술력을 로보틱스 분야로 확장하며 새로운 성장 스토리를 쓰고 있다. 자율주행 기술의 정수라 할 수 있는 주차 로봇 '파키(Parkie)'와 산업용 물류 로봇 '캐리(Carrie)'를 개발해 라스트마일 모빌리티 시장에 출사표를 던졌다. 여기서 한 걸음 더 나아가, 정밀한 모터 제어 기술을 기반으로 로봇의 팔다리를 움직이는 핵심 부품인 '액추에이터' 시장 진출을 선언했다. 이는 자동차의 '발'을 만들던 기술력을 인간형 로봇의 '근육'을 만드는 데 적용하는 것으로, 미래 피지컬 AI 시대의 핵심 공급자로 자리매김하려는 야심 찬 계획이다.

• [기대] 로보틱스 사업의 성장 가능성이 부각되고 있다. CES 2026에서 로봇 액추에이터를 공개하고 글로벌 로봇 기업으로부터 신규 수주를 따내는 등, 자동차 샤시 제어 기술력을 로봇 부품으로 확장하며 새로운 성장 동력을 확보하고 있다는 평가를 받는다. 향후 4족 보행 로봇을 넘어 휴머노이드 로봇 시장까지 진출하여 핵심 부품 공급사로 자리매김할 것이라는 기대감이 주가에 반영되는 모습이다.

• [기대] 첨단운전자보조시스템(ADAS) 및 자율주행 관련 사업의 꾸준한 성장이 예상된다. 기존의 제동, 조향 등 기계 부품 중심에서 전장 부품 비중이 60%를 넘어서는 등 성공적인 체질 개선을 이루었으며, 북미 전기차 업체, 중국 SDV(소프트웨어 중심 차량) 솔루션 업체 등으로부터 고수익 전장 제품 수주를 늘려나가고 있다.

• [우려] 수익성 개선이 더디고 일회성 비용 발생이 잦다는 점은 부담이다. 2025년 4분기에도 품질 관련 충당금 등 약 430억 원의 일회성 비용이 발생하며 시장 기대치를 하회하는 영업이익을 기록했다. 또한, 목표 수주액이 감소 추세를 보이는 점은 향후 외형 성장 둔화로 이어질 수 있다는 우려를 낳고 있다.

2025년 4분기

• 매출액은 2조 4,616억 원으로 전년 동기 대비 1.6% 증가했으나, 영업이익은 797억 원으로 28.2% 감소하며 시장 컨센서스를 크게 하회했다. 이는 약 430억 원 규모의 품질 관련 충당금 및 스마트 퍼스널 모빌리티(SPM) 사업 중단에 따른 일회성 비용이 반영된 결과다.

• 일회성 비용을 제외하면 실제 영업이익은 1,227억 원 수준으로, 전년 동기 대비 10.5% 증가한 양호한 실적이라는 분석도 나온다. 특히 북미 지역에서 주요 전기차 고객사향 통합전자제어브레이크(IDB) 공급이 본격화되며 매출이 13.3% 증가하는 등 질적인 성장을 보였다.

• 2026년 연간 실적 가이던스로는 매출 9조 6천억 원, 신규 수주 13조 원을 제시했는데, 이는 2025년 수주 실적(11조 9천억 원) 대비 소폭 증가한 수치다.

2025년 3분기

• 3분기 누적 수주액이 10조 원을 돌파하며 연간 목표의 75%를 달성하는 등 순조로운 흐름을 보였다. 북미 전기차 고객사의 로보택시 사업 진출에 따른 부품 공급 확대가 기대되는 등 핵심 고객사와의 파트너십이 공고하게 유지되고 있다.

• 다만, 자회사 HL클레무브가 투자한 중국 자율주행 솔루션 기업 'iMotion'의 주가 하락으로 인해 관련 금융자산 평가손실이 발생할 가능성이 제기되었다. 이는 영업 외적인 요인이지만, 당기순이익에 영향을 미쳐 투자 심리를 위축시키는 요인으로 작용하기도 했다.

• 지역별로는 인도 시장의 고성장이 전사 성장을 견인하고, 중국 및 미주 지역은 완만한 성장세를 보일 것으로 전망되었다. 특히 인도 시장에서는 현지 주요 OEM들을 고객사로 확보하며 견고한 성장 기반을 마련했다는 평가다.

2025년 2분기

• 2분기 영업이익은 1,041억 원을 기록하며 시장 컨센서스를 약 4.2% 상회하는 양호한 실적을 달성했다. 미주 지역의 매출 호조가 실적 개선을 이끌었으나, 중국 지역의 매출 부진 및 수익성 저하는 아쉬운 부분으로 남았다.

• 멕시코 공장에서 생산하는 2세대 통합전자브레이크(IDB)의 북미 고객사향 양산이 본격화되면서 미주 지역 매출이 전년 동기 대비 33% 급증하는 성과를 거두었다.

• 유럽 시장에서는 일부 부정적인 요인이 있었음에도 폭스바겐, 르노 등 다른 고객사향 매출이 확대되며 충격을 완화하는 등 고객 다변화 전략이 성과를 보이기 시작했다.

2025년 1분기

• 1분기 매출은 2조 3,000억 원, 영업이익은 792억 원을 기록하며 시장 컨센서스를 소폭 하회했다. 중국 시장의 일부 공장 셧다운 등의 악재가 있었으나, 니오(NIO) 등 현지 고객사 판매 호조로 전년과 비슷한 수준의 매출을 유지했다.

• 인도 시장에서 마힌드라 등 로컬 OEM의 판매 호조에 힘입어 분기 사상 최대 매출을 기록하는 등 신흥 시장에서의 성과가 두드러졌다. 미주 지역 역시 견조한 수요를 바탕으로 높은 성장세를 이어갔다.

• 순이익은 전년 동기 대비 감소했는데, 이는 2024년 1분기에 발생한 일회성 금융자산 평가이익(1,480억 원)에 따른 기저효과로 분석된다.

최근 주주 구성

• HL홀딩스 (30.2%) 그룹의 지주회사이자 최대주주로서 HL만도에 대한 안정적인 지배력을 행사하고 있다.

• 국민연금공단 (12.8%) 국내 대표적인 기관 투자자로, 장기적인 관점에서 회사의 성장 가능성을 보고 지분을 꾸준히 보유 및 확대하고 있다.

• 우리사주조합 (1.4%) 임직원들이 소속 회사의 주식을 보유하는 제도로, 회사의 성과와 임직원의 이해관계를 일치시키는 긍정적인 역할을 한다.

• 자기주식 공시된 자료상 유의미한 규모의 자기주식 보유 현황은 확인되지 않는다.

지분 변동 히스토리

• 국민연금공단은 2025년 들어 HL만도 지분율을 꾸준히 늘리는 모습을 보였다. 2025년 10월에는 보유 지분율이 10.01%에 달한다고 공시했으며, 이후에도 추가 매입을 통해 12.8%까지 지분을 확대한 것으로 나타났다. 이는 회사의 미래 성장성에 대한 긍정적인 신호로 해석될 수 있다.

• 2024년 9월, 만도브로제의 지분 40%를 추가로 인수하여 총 90%의 지분을 확보하고 연결 종속회사로 편입했다. 이는 모터 기술 내재화를 통해 전동화 부품 경쟁력을 강화하기 위한 전략적 결정으로 평가된다.

HL클레무브

• HL만도의 자율주행 사업부문과 전장 부품 전문 자회사 만도헬라일렉트로닉스가 합병하여 2021년 출범한 자율주행 및 모빌리티 솔루션 전문 기업이다. HL만도가 지분 100%를 보유하고 있다.

• 자율주행의 '인지-판단-제어'에 이르는 모든 핵심 기술을 보유하고 있으며, 레이더, 카메라, 라이다 등 핵심 센서와 자율주행 통합 제어기(HPC)를 개발 및 생산한다.

• 2,200건 이상의 자율주행 기술 특허를 바탕으로 글로벌 완성차 업체에 2,000만 개 이상의 ADAS 제품을 공급한 이력을 가지고 있으며, 2030년까지 매출 4조 원 달성을 목표로 하고 있다.

만도브로제

• 2011년 독일의 자동차 부품 회사 브로제(Brose)와 50:50 합작으로 설립된 자동차용 모터 전문 생산 기업이다. 2024년 HL만도가 지분을 추가 인수하여 현재는 90%의 지분을 보유한 연결 종속회사가 되었다.

• 전동식 파워스티어링(EPS)용 모터, 통합전자제어브레이크(IDB)용 모터 등 지능형 샤시 시스템에 필수적인 브러쉬리스 전기모터를 주력으로 생산한다. 모터 기술 내재화는 전동화 시대에 HL만도의 핵심 경쟁력으로 꼽힌다.

• 최근 중국 법인이 흑자 전환에 성공하는 등 성장 가능성을 보여주고 있으며, HL만도의 중국 쑤저우 공장과 인접하여 현지 사업 시너지를 창출하고 있다.

HL만도 멕시코

• 북미 시장 공략을 위한 핵심 생산 거점으로, 2017년부터 코아우일라주에서 공장을 가동하고 있다. 주요 고객사인 현대차/기아를 비롯해 GM, 포드 등 북미 현지 완성차 업체에 부품을 공급한다.

• 최근 공장 증설을 통해 2세대 통합전자브레이크(IDB) 등 고부가가치 전장 부품 생산을 확대하고 있다. 이는 북미 전기차 시장 성장에 대응하고 고객사 요구에 맞춘 안정적인 공급망을 구축하기 위한 전략이다.

• 다만, 3년 연속 순적자를 기록하고 미국 관세 정책 변화의 영향을 받는 등 수익성 개선과 현지 정치적 리스크 관리가 중요한 과제로 남아있다.

• 현대자동차그룹: 전통적인 최대 고객사로, 전체 매출의 약 44%를 차지하는 핵심 파트너다. 현대차/기아의 신차 개발에 깊숙이 관여하며 동반 성장해왔으나, 최근에는 특정 고객사에 대한 의존도를 낮추기 위해 노력하고 있다.

• 북미 OEM (GM, 포드 등): 현대차그룹 다음으로 큰 비중(약 30%)을 차지하는 주요 고객군이다. 특히 이들 업체의 전기차 전환에 발맞춰 IDB, R-EPS 등 핵심 전동화 부품 수주를 늘려가며 북미 시장에서의 입지를 강화하고 있다.

• 중국/인도 로컬 OEM: 고객 다변화 전략의 일환으로 중국의 니오(NIO), 인도의 마힌드라(Mahindra) 등 현지 완성차 업체들과의 협력을 확대하고 있다. 이는 특정 시장의 부진을 다른 시장의 성장으로 만회하는 안정적인 포트폴리오를 구축하는 데 기여한다.

• 글로벌 로보틱스 및 SDV 기업: 최근 가장 주목받는 관계로, 북미 전기차 선도 업체(테슬라), 보스턴 다이나믹스 같은 로봇 기업, 중국의 SDV 솔루션 업체들과의 협력이 가시화되고 있다. 기존 자동차 부품 기술을 응용해 로봇 액추에이터, 자율주행 시스템 등을 공급하며 미래 모빌리티 시장의 핵심 공급자로 부상하고 있다.

• 2026-02-06 2025년 4분기 실적 발표. 일회성 비용 반영으로 영업이익이 시장 기대치를 하회했으나, 로봇 액추에이터 등 신성장 동력에 대한 기대감으로 일부 증권사는 목표주가를 상향 조정했다. 반면, 목표 수주액 감소를 이유로 투자의견을 하향하는 증권사도 있었다.

• 2026-01-26 NH투자증권, 로보택시 및 로보틱스 분야에서 HL만도가 필수 부품업체로 부상하고 있다며 목표주가를 8만 원으로 상향 조정했다.

• 2025-12-15 상상인증권, 로봇 액추에이터 사업이 2027년부터 본격화될 것이라며 중장기 성장성에 주목, 목표주가를 6만 5천원으로 상향 조정했다.

• 2025-12-11 CEO 인베스터 데이를 개최하고 2030년까지 매출 14조 1천억 원, 영업이익률 6% 이상을 달성하겠다는 중장기 목표와 로봇 액추에이터 개발 로드맵을 공개했다.

• 2025-11-19 모터 기술 내재화와 ADAS/샤시 통합 제어 기술 개발을 통해 미래차 시대의 시스템 단위 공급사로 진화할 것이라는 긍정적인 전망이 제기되었다.

• 2025-10-23 국민연금공단이 HL만도 지분 10.01%를 보유하고 있다고 공시하며 주요 주주로서의 입지를 재확인했다.

• 2025-07-28 2025년 2분기 실적 발표. 시장 컨센서스를 상회하는 영업이익을 기록하며 양호한 실적을 보였다.