KIWOOM 인도Nifty50(합성)

이 ETN이 추종하는 기초지수는 인도의 대표 주가지수인 'Nifty 50' 지수다. 인도국립증권거래소(NSE)에 상장된 종목들 중 유동성, 시가총액 등을 기준으로 상위 50개 우량기업을 선별해 구성한 지수로, 인도 경제의 전반적인 흐름을 가장 잘 보여주는 지표로 평가받는다. 한국의 코스피 200, 미국의 S&P 500처럼 인도 주식시장의 바로미터 역할을 하는 셈이다. 금융, IT, 소비재, 에너지 등 다양한 섹터의 기업들이 골고루 포함되어 있어 안정적인 분산 투자 효과를 기대할 수 있다.

실물 주식을 직접 사서 담는 것이 아닌, 장외파생상품(스와프) 계약을 통해 기초지수의 수익률을 복제하는 '합성' 방식을 사용한다. 발행사인 키움증권은 스와프 거래상대방에게 일정한 수수료를 지급하고, 그 대가로 Nifty 50 지수의 일간 수익률을 그대로 제공받기로 약속받는다. 이 방식은 인도 현지 주식을 직접 매매할 때 발생하는 각종 규제와 세금 문제에서 자유롭고, 운용 비용을 절감하며 추적오차를 줄일 수 있다는 장점이 있다. 투자자 입장에서는 복잡한 해외 주식 거래 절차 없이 원화로 간편하게 인도 시장 대표지수에 투자할 수 있게 되는 것이다.

총수익(Total Return, TR) 지수가 아닌 가격수익(Price Return, PR) 지수를 추종한다. 이는 지수 구성 종목에서 발생하는 배당금이 지수에 재투자되지 않고 소멸되는 것을 의미한다. 따라서 투자자는 Nifty 50 지수 자체의 등락에 따른 수익만을 기대할 수 있으며, 배당 수익은 별도로 지급받지 못한다. 인도의 성장성에 베팅하는 상품이지만, 배당을 통한 현금 흐름 창출을 중요하게 생각하는 투자자라면 이 점을 반드시 고려해야 한다.

발행사는 키움증권이며, 2015년 7월 28일에 최초 상장되어 꾸준히 거래되고 있는 ETN이다. 총 보수는 연 0.49%로 설정되어 있는데, 이는 발행사가 수취하는 운용보수, 지수 사용료, 기타 비용 등을 모두 포함한 개념이다. 다만 이는 발행사가 공개한 공식적인 보수율이며, 여기에 스와프 계약 비용 등 실제 운용 과정에서 발생하는 숨은 비용들이 추가될 수 있다는 점을 감안해야 한다.

합성 ETN이므로 실제 주식을 보유하고 있지는 않지만, 추종하는 Nifty 50 지수는 인도를 대표하는 기업들로 가득 차 있다. 2024년 기준으로 HDFC 은행, 릴라이언스 인더스트리, ICICI 은행, 인포시스, 라센 앤 토브로 등 금융, 에너지, IT, 인프라 분야의 초우량 기업들이 지수 상위권을 차지하고 있다. 이들 상위 10개 종목이 지수 전체에서 차지하는 비중이 50%를 훌쩍 넘어, 사실상 이들 기업의 주가 흐름이 Nifty 50 지수와 ETN의 수익률을 좌우한다고 볼 수 있다.

이 상품은 환노출형 상품으로, 별도의 환헤지를 실시하지 않는다. 따라서 인도 루피(INR)와 미국 달러(USD)의 환율 변동에 따라 ETN의 원화 환산 가치가 달라질 수 있다. 즉, Nifty 50 지수가 상승하더라도 루피화 가치가 하락하면 그만큼 수익률이 깎일 수 있고, 반대로 지수가 하락하더라도 루피화 가치가 상승하면 손실이 줄어들거나 오히려 이익을 볼 수도 있다. 인도 주가뿐만 아니라 환율의 움직임까지 함께 고려해야 하는, 투자 난이도가 한 단계 높은 상품인 셈이다.

이 ETN은 기초지수인 Nifty 50 (PR) 지수를 추종하므로 별도의 분배금(배당)을 지급하지 않는다. 지수 구성 종목에서 배당이 발생하더라도 지수에 재투자되지 않고 소멸되기 때문에, 투자자는 오직 매매차익을 통해서만 수익을 실현할 수 있다. '인덱스 펀드는 묻어두고 배당받는 재미'라고 생각했던 투자자에게는 다소 아쉬울 수 있는 부분이다. 배당을 통한 꾸준한 현금흐름을 원한다면 분배금을 지급하는 다른 상품을 알아보는 것이 현명하다.

배당은 없지만 매매차익에 대해서는 배당소득세(15.4%)가 부과된다는 점이 가장 큰 특징이자 함정이다. 국내 주식형 ETF의 매매차익이 비과세인 것과 달리, ETN은 금융상품으로 분류되어 매매차익 전체에 대해 세금을 내야 한다. 1년 동안 이 ETN을 포함한 다른 금융상품에서 발생한 이자 및 배당소득이 2,000만 원을 초과할 경우 금융소득종합과세 대상이 될 수도 있다. 세금 측면에서는 국내 주식형 ETF에 비해 상당히 불리한 조건이므로, 절세를 중요하게 생각하는 투자자라면 반드시 이 점을 숙지하고 투자 전략을 세워야 한다.

가장 큰 리스크는 발행사가 아닌 스와프 거래상대방의 신용위험이다. 이 ETN은 키움증권이 JP모간 등 해외 유수의 투자은행과 스와프 계약을 맺고 수익률을 제공받는 구조다. 만약 이 거래상대방이 파산하거나 채무불이행 상태에 빠지면, 키움증권은 지수 수익률을 제대로 받지 못하게 되고 이는 고스란히 투자자의 손실로 이어진다. 물론 신용등급이 높은 우량 금융기관들과 계약을 맺지만, 2008년 리먼 브라더스 사태처럼 '절대'라는 것은 없다는 점을 항상 기억해야 한다.

시장 가격과 실제 가치(NAV, 순자산가치) 사이의 차이를 의미하는 괴리율 문제에서도 자유로울 수 없다. 유동성이 부족하거나 시장의 쏠림 현상이 심화될 경우, ETN의 시장 가격이 이론적인 가치보다 훨씬 높거나 낮게 거래될 수 있다. 특히 인도처럼 변동성이 큰 신흥국 시장을 추종하는 상품은 이러한 괴리율이 확대될 가능성이 더 크다. 매수하기 전에 반드시 현재 괴리율이 어느 정도 수준인지 확인하고, 비정상적으로 높게 벌어져 있다면 투자를 재고하는 신중함이 필요하다. 비싼 값에 사서 제값도 못 받는 낭패를 볼 수 있기 때문이다.