엑스게이트

• 엑스게이트의 주 수입원은 자체 개발한 소프트웨어가 탑재된 통합 네트워크 보안 솔루션 하드웨어(HW)와 소프트웨어(SW) 판매에서 나온다. 엑스게이트의 AXGATE Series는 국내외 거래처에서 OEM 방식으로 조달한 하드웨어에 자체 개발한 VPN·방화벽 소프트웨어를 탑재해 납품하는 구조다.

• 또 다른 핵심 수익 모델은 구독형 서비스로 제공되는 보안 관제 및 유지보수(RMA) 서비스다. 2026년 1분기 매출은 HW/SW 58.1억원(60.0%), 보안관제서비스 27.8억원(28.6%), 유지보수/RMA 11.1억원(11.4%)으로 구성됐다. 장비 판매가 가장 큰 비중을 차지하지만, 관제와 유지관리도 고객의 운영 단계에 맞춰 이어지는 수익 축이다.

• 수익성은 하드웨어 조달 원가와 프로젝트·서비스 운영비의 영향을 받는다. 특히 관제와 컨설팅은 프로젝트별로 매출이 발생할 수 있어 제품별 단가를 일률적으로 비교하기 어렵다.

• 최근에는 양자암호 기술을 적용한 퀀텀 VPN(Quantum VPN)과 홈네트워크 보안 솔루션을 신성장 동력으로 삼아 사업 영역을 확장하고 있다.

▲ 엑스게이트 주요 네트워크 보안 제품 라인업 — 원본 출처

▲ 본사와 지점을 연결하는 통합보안관제서비스 구성 — 원본 출처

• 네트워크 보안 산업은 디지털 전환 가속화와 함께 폭발적으로 성장하는 시장으로, 사이버 공격이 갈수록 지능화되고 고도화됨에 따라 그 중요성이 더욱 부각되고 있다. 특히 클라우드 도입, 원격 근무 확산 등 새로운 IT 환경 변화는 기존의 경계형 보안 모델을 무력화시키며 새로운 보안 패러다임을 요구하고 있다.

• 차세대 방화벽(NGFW) 시장은 연평균 11% 이상의 높은 성장률을 보일 것으로 예상되는 핵심 분야다. 기존 방화벽 기능에 애플리케이션 제어, 침입방지시스템(IPS) 등 다양한 기능을 통합하여 복잡한 위협에 대응하는 것이 특징이며, 엑스게이트 역시 이 시장의 주요 플레이어 중 하나다.

• 인공지능(AI)과 양자컴퓨팅 기술의 등장은 보안 산업에 새로운 기회와 위협을 동시에 가져오고 있다. AI를 활용한 지능형 위협 탐지 및 대응 기술이 발전하는 한편, 양자컴퓨터가 기존 암호체계를 무력화할 수 있다는 우려도 커지면서 양자내성암호(PQC) 기술 개발이 중요 과제로 떠올랐다.

• 회사는 VPN·방화벽·SSL 가시화·보안관제·홈네트워크 보안·양자암호 VPN을 포트폴리오로 제시한다. SSL 가시화는 암호화된 트래픽에서도 필요한 보안 분석이 가능하도록 돕는 기능이며, 암호화 트래픽 증가와 AI 활용은 기존 네트워크 보안 장비에 식별·분석·제어 기능의 고도화를 요구하는 변화다. 공식 자료상 통합보안관제 서비스의 주요 대상은 대기업, 공공기관, 금융기관이다. 유무선 단말, 지점망, 원격 접속 환경 등 적용 장소가 넓어질수록 제품 판매와 운영 서비스가 결합되는 구조가 사업 수요의 기반이 된다.

▲ AXGATE SSL INSIDE의 인라인·미러 포트 구성 — 원본 출처

▲ 유무선 통합보안 솔루션의 적용 분야 — 원본 출처

• 엑스게이트는 화려하게 스포트라이트를 받는 대기업은 아니지만, VPN과 방화벽이라는 네트워크 보안의 핵심 분야에서 묵묵히 기술력을 갈고닦아 온 실력파 기업이다. 국내 가상사설망(VPN) 시장에서 사업을 펼치고 있다.

• 2025년에는 전년 대비 11% 성장한 약 481억 원의 매출과 37억 원의 영업이익을 기록했다.

• 전체 직원의 50% 이상이 연구 기술 인력으로 구성될 만큼 기술 개발에 진심인 회사로, 이러한 기술 중심 경영은 AI 기반 차세대 방화벽, 양자암호 VPN 등 미래 먹거리 발굴의 든든한 밑거름이 되고 있다. 기존 VPN·방화벽 제품의 유지·고도화와 함께 홈네트워크 보안, SSL 가시화, AI 기반 차세대 방화벽으로 적용 영역을 넓히고 있다. 홈네트워크에서는 세대별 망 분리와 단지 내 통신 보안이 제품 수요와 연결된다.

▲ AXGATE HOMES 홈네트워크 보안 구성 — 원본 출처

• 엑스게이트는 다가오는 양자컴퓨팅 시대에 대비해 양자난수생성기(QRNG)와 양자내성암호(PQC)를 모두 지원하는 하이브리드 양자 VPN을 개발하고 상용화하는 데 성공했다. 이는 기존 암호체계를 무력화할 수 있는 양자컴퓨터의 공격에 대응할 수 있는 차세대 보안 기술로 평가받는다.

• 'AX-Quantum'이라는 독립 브랜드를 론칭하고 국방, 공공 분야를 중심으로 성공적인 레퍼런스를 쌓아가며 양자 보안 시장에서 입지를 넓히고 있다. IR 자료의 성장 로드맵은 2025~2026년에 방산 사업을 이어 가고 납품 분야를 확대하는 단계로 제시한다. 공공·국방 등 높은 보안 등급이 요구되는 분야는 회사가 양자보안 적용을 넓히려는 주요 대상이다.

• 단순히 기술 개발에만 머무르지 않고, 아마존 웹서비스(AWS)의 '소프트웨어 패스'를 획득하는 등 클라우드 보안 시장 공략에도 속도를 내고 있다. 이는 기존 온프레미스 환경뿐만 아니라 클라우드 환경에서도 엑스게이트의 강력한 보안 솔루션을 제공하겠다는 의지로 풀이된다.

5.1AI 기반 차세대 방화벽

AI NGFW는 비복호화 환경에서의 애플리케이션 식별·제어, 암호화 트래픽의 위협 탐지, 네트워크 트래픽 기반 이상징후 분석, LLM 기반 운영 효율화를 기능 방향으로 제시한다. 기존 VPN·방화벽 고객의 고도화 수요와 암호화 트래픽 증가에 대응하려는 성장축이다.

▲ QRNG 모듈을 사용하는 Quantum VPN Tunnel 구성 — 원본 출처

• [기대] 2025년 양자VPN(Q-VPN)과 홈네트워크 보안 솔루션이라는 신사업 분야가 시장에 성공적으로 안착하며 역대 최대 매출인 481억 원을 달성, 2024년에 이어 다시 한번 최대 실적을 경신하며 외형 성장을 이뤄냈다. 회사는 이러한 성과를 바탕으로 2026년 매출 목표를 500억 원대 중반으로 상향 조정하며 자신감을 내비치고 있어, 신성장 동력의 본격적인 이익 기여에 대한 기대감이 커지고 있다.

• [기대] 양자 기술의 중요성이 부각되면서, 양자난수생성기(QRNG)와 양자내성암호(PQC)를 모두 지원하는 하이브리드 플랫폼 'AX-Quantum'을 출시하는 등 차세대 보안 시장에서 기술적 우위를 선점하려는 노력이 긍정적으로 평가받는다. 특히 방산 및 공공 시장으로의 성공적인 진입은 안정적인 매출처 확보와 함께 향후 시장 지배력을 강화할 핵심 요인으로 작용할 전망이다.

• [기대] 기존 VPN·방화벽·관제 사업 위에 양자보안, 홈네트워크 보안, AI NGFW를 더하는 전략이 투자자 관점의 성장 포인트다. QRNG·PQC 하이브리드 VPN과 AI 기반 트래픽 식별·분석 기능은 공공·국방 및 기존 보안 고객의 고도화 수요에 대응하려는 제품 방향으로 읽힌다.

• [우려] 2025년 초 고점을 기록한 이후 주가가 지속적으로 하락 추세를 보이고 있으며, 시장 평균 대비 높은 PER(주가수익비율)과 PBR(주가순자산비율)은 주가가 기업의 내재 가치에 비해 고평가되었을 수 있다는 우려를 낳고 있다. 견조한 실적 성장에도 불구하고, 높은 밸류에이션 부담이 주가 상승에 걸림돌로 작용할 수 있다는 분석이다.

• [우려] 2025년 영업이익은 합병 당시 예측에 미치지 못했다. 회사는 CPU·메모리 원가 상승과 조달 납품 확대에 따른 지급수수료 증가를 사유로 들었다. 장비 원가와 납품·프로젝트 집행 시점은 수익성에 영향을 줄 수 있다.

7.12026년 상반기 누적 실적

2026년 1월 1일부터 6월 30일까지의 별도 누적 기준으로, 2분기 단독 실적과 구분한다. 음수는 손실을 뜻한다. 출처: DART 반기보고서 (2026.06).

7.2분기별 별도 실적

주: 2025년 4분기는 2025년 연간 별도 실적에서 3분기 누적 실적을 차감한 계산값이다.

2025년에는 1~3분기 영업적자 뒤 4분기에 매출과 이익이 크게 반영됐다. 공공 조달과 기업 프로젝트의 집행 시기, 장비 조달 원가와 지급수수료는 분기 실적에 영향을 줄 수 있다.

2026년 1분기는 매출 96.96억원과 영업이익 2.48억원을 기록하며 흑자로 출발했다. 2026년 반기보고서는 8월 14일 제출됐다.

8.1최근 주주 구성

• (주)가비아(32.93%): 국내 1위 도메인 및 웹호스팅, 클라우드 서비스를 제공하는 IT 인프라 전문기업으로 엑스게이트의 최대주주다.

• (주)케이아이엔엑스(21.50%): 인터넷 연동(IX) 및 IDC, 클라우드 서비스를 제공하는 기업으로 가비아의 자회사이자 엑스게이트의 2대 주주다.

• 가비아는 최대주주이고 케이아이엔엑스는 주요 주주다. 주갑수는 창업자이자 대표이사로 경영을 맡고 있으며, 김태화는 사내이사다.

• 최대주주 및 특수관계인: 2025년 3분기 말 기준 지분율은 약 68.7%였다.

8.2지분 변동 히스토리

2023년 3월 16일, 대신밸런스제10호스팩과 합병을 통해 코스닥 시장에 상장하며 현재의 주주 구성의 기틀을 마련했다. 이후 2026년 4월 17일 주갑수 및 특별관계자의 대량보유 보고서에서는 보유 비율이 직전 20.14%에서 18.37%로 변동한 사실이 공시됐다. 이 수치는 주갑수와 특별관계자의 주식등 보유 비율이다.

• 엑스게이트는 연결대상 종속회사를 보유하고 있지 않아, 해당 사항이 없다. 모든 사업은 엑스게이트 법인 내에서 직접 수행되고 있다.

• 엑스게이트는 최대주주 가비아 및 주요 주주 케이아이엔엑스가 포함된 가비아 그룹의 계열사다.

• 가비아·케이아이엔엑스: 가비아는 엑스게이트의 최대주주이며 케이아이엔엑스는 주요 주주다. 2025년 반기보고서의 계열회사 표에는 엑스게이트와 함께 두 회사가 포함돼 있다.

• 씨플랫폼: 2025년 4월, IT 솔루션 전문 공급업체인 씨플랫폼과 총판 계약을 체결했다.

• 쿠도커뮤니케이션: 과거 고성능 통합보안 솔루션의 시장 공략 강화를 위해 총판 계약을 체결하고, 고객 및 파트너 대상의 공동 영업 및 마케팅 활동을 진행한 이력이 있다.

• 국내외 보안 기업들: 가상사설망(VPN), 차세대방화벽(NGFW) 등 주력 사업 분야에서 다수의 국내외 기업들과 경쟁하고 있다. 기술력과 가격 경쟁력을 바탕으로 공공, 금융, 기업 등 다양한 시장에서 점유율 경쟁을 펼치고 있다.

• 2026년 10월 30일: 주갑수 임원, 보유주식 감소 공시. 엑스게이트 임원 주갑수가 보유주식을 5,609,950주에서 5,464,950주로 감소시켰다. 보유비율은 18.37%에서 17.89%로 하락했으며, 보고사유는 장내매도이다. 원문

• 2026년 09월 15일: KCMVP 인증 PQC 하이브리드 암호모듈 보유. 엑스게이트는 국가 암호모듈 검증(KCMVP)을 통과한 'PQC 하이브리드 암호모듈'(2026년 4월 21일 인증)을 보유하고 있다. 원문

• 2026년 2월 23일: 2025년 연간 실적 발표. 매출액 481억 원, 영업이익 37억 원으로 전년 대비 각각 11.3%, 5.7% 증가하며 사상 최대 실적을 달성했다고 밝혔다.

• 2025년 11월 24일: 2025년 하반기 사이버 보안 코퍼레이트 데이(Corporate Day) 참가. 유안타증권 본사에서 국내 주요 기관투자자를 대상으로 사업 현황 및 최근 경영 실적에 대한 설명회를 개최했다.

• 2025년 11월 13일: 2025년 3분기 보고서 공시.

• 2025년 8월 14일: 2025년 반기 보고서 공시.

• 2025년 6월 26일: 2025년 상반기 사이버 보안 코퍼레이트 데이(Corporate Day) 참가. 국내 주요 기관투자자들을 대상으로 기업 설명회를 진행했다.

• 2025년 5월 15일: 2025년 1분기 보고서 공시.

• 2025년 4월 7일: 씨플랫폼과 총판 계약 체결. 차세대방화벽(NGFW), 가상사설망(VPN) 등 주력 제품군을 씨플랫폼의 영업망을 통해 공급하며 민수 시장 공략을 강화한다고 밝혔다.

• 2025년 3월 19일: 2024년 사업보고서 공시.