성신양회우

• 국내 건설 경기에 직접적인 영향을 받는 시멘트와 레미콘 사업을 핵심 비즈니스로 삼고 있으며, 전국적인 생산 및 유통망을 통해 안정적인 공급을 유지한다. 단양에 위치한 공장은 연간 1,100만 톤의 시멘트 생산 능력을 갖추고 있다.

• 건설경기 침체에 대응하고 새로운 성장 동력을 확보하기 위해 무역 사업 부문을 적극적으로 확장하고 있다. 종속회사인 진성인터내셔널을 통해 건설 자재, 유연탄 등 자원류를 거래하며 매출 다각화를 꾀하고 있으며, 실제로 무역 부문 매출 비중이 꾸준히 증가하는 추세다.

2.1무역을 통한 원료·상품 연결

주요 종속회사인 JinSung International은 2017년부터 싱가포르·하노이·상하이를 거점으로 건자재, 에너지 자원, 광물 자원의 수출입과 중계무역을 수행한다. 특히 모회사에 시멘트의 주요 연료인 유연탄을 조달해 원료 확보와 제조원가에 연결되는 구조다. 무역 부문은 경쟁력 있는 가격의 상품 매매, 고객 수요에 맞춘 서비스, 신규 품목 및 거래처 확대를 통해 사업 영역을 넓혀 가는 방식이다.

▲ 시멘트 제품 생산·저장·출하 공정 — 원본 출처^[1]

▲ 성신양회 국내 사업장 분포 — 원본 출처^[2]

• 시멘트 산업은 건설업의 후방 산업으로, 국가 경제 성장과 사회간접자본(SOC) 투자 규모에 따라 수요가 결정되는 내수 중심의 장치 산업이다. 이 때문에 정부의 부동산 정책이나 건설 경기 변동에 매우 민감하게 반응하는 특성을 보인다.

• 최근 국내 건설 경기 침체가 장기화되면서 시멘트 내수 출하량이 1991년 이후 34년 만에 최저 수준으로 급감하는 등 전반적인 업황 부진을 겪고 있다. 회사는 2025년 국내 시멘트 내수가 약 3,800만 톤 수준까지 내려온 것으로 설명했다. 건축 인허가와 주택 착공의 부진으로 2026년에도 수요 회복에는 시차가 있을 수 있다는 판단이다. 레미콘 수요 위축도 이어질 가능성이 있어, 판매량·원가·제품 구성의 변화가 수익성 변수로 남는다.

• 탄소중립 시대의 흐름에 맞춰 시멘트 업계는 친환경 설비 투자와 기술 개발에 대한 압박을 받고 있다. 유연탄 대신 폐플라스틱 등 순환자원을 연료로 사용하고, 탄소 포집 및 활용(CCU) 기술을 개발하는 등 온실가스 감축을 위한 노력이 산업의 핵심 과제로 떠오르고 있다.

• 한편 베트남에서는 하노이 지역을 중심으로 레미콘 사업을 전개하고 있다. 현지의 공공투자와 대형 인프라 프로젝트는 사업 기회가 될 수 있지만, 실제 수요와 성과는 현지 건설경기와 영업 경쟁력에 좌우된다.

▲ 채광부터 원료생산·소성·제품생산까지의 시멘트 제조 공정 — 원본 출처^[3]

▲ 석회석 채광·조쇄와 원료 혼합 단계 — 원본 출처^[4]

• "아저씨, 혹시 천마표 시멘트 남는 거 있어요?" 라는 말이 유행할 정도로 성신양회는 '천마표'라는 브랜드로 대중에게 깊이 각인되어 있다. 이들은 시멘트 포대 디자인을 활용한 팝콘, 맥주, 의류 등 이색적인 콜라보 상품을 출시하며 젊은 층에게 브랜드를 성공적으로 어필, 시멘트 업계의 '힙스터'로 자리매김했다. 덕분에 회사 이름은 몰라도 날개 달린 말, 페가수스 로고는 안다는 사람이 많을 정도다.

• 성신양회는 단순한 시멘트 제조사를 넘어 종합 건자재 및 자원 트레이딩 기업으로 변신을 꾀하고 있다. 국내 건설 시장이 얼어붙자, 일찌감치 해외로 눈을 돌려 베트남 등지에서 레미콘 사업을 확장하고, 싱가포르와 상하이를 거점으로 건설 자재와 유연탄, 심지어 귀금속까지 거래하는 무역 사업의 비중을 공격적으로 늘려가고 있다.

• 2024년, 경기도 용인에 세계 최대 규모의 반도체 클러스터가 조성된다는 발표는 성신양회에게 새로운 기회의 문을 열었다. 이들은 반도체 공장 건설에 필수적인 고품질 레미콘 수요 증가를 예상하고, 발 빠르게 용인공장을 최첨단 설비로 개축하며 '반도체 특수'를 잡기 위한 만반의 준비를 마쳤다. 다만 특수 제품이나 친환경 제품의 수요 확대, 해외사업의 성장 가능성은 개별 프로젝트의 진행과 현지·국내 건설경기에 따라 달라질 수 있다.

• 성신양회는 3세 경영 체제로 전환했지만, 지배구조의 불안정성은 여전히 현재진행형이다.

• 2026년 3월 의결권대리행사 권유 참고서류에서 김태현은 최대주주로 기재됐다. 같은 자료에서 김석현은 특수관계인으로 기재됐으며, 최대주주 및 특수관계인 보유분은 보통주 기준 875만1,640주, 35.70%였다.

5.1공시 기준의 지분 구도

• 김태현의 보유비율은 보통주 337만1,592주, 13.75%이며 김석현은 118만9,562주, 4.85%다. 이 비율은 자기주식을 포함한 보통주 2,451만6,073주를 기준으로 산정된 수치이므로 우선주를 포함한 전체 발행주식 기준과는 다를 수 있다.

• 동양·유진그룹의 지분 취득을 둘러싼 경계감과 적대적 인수합병 가능성은 과거 시장에서 제기된 해석이다. 현재의 지배구조를 읽을 때에는 이러한 시장 관측과 공시상 최대주주·특수관계인 지분을 구분해 볼 필요가 있다.

• 김태현 회장은 경영 전반을 총괄하면서도 이사회에 참여하지 않는 '미등기임원' 신분을 유지하고 있어 책임 경영 측면에서 비판의 목소리가 나온다. 이는 중요한 의사결정에 대한 법적 책임에서는 자유로우면서 실질적인 영향력은 행사하는 구조로, ESG 경영이 강조되는 시대적 흐름에 역행한다는 지적을 받는다.

• 장남인 김태현 회장이 그룹의 주력인 성신양회를, 차남인 김석현 부사장이 개인 회사를 통해 레미콘 사업 일부를 맡는 구도가 형성되면서 '형제간 계열 분리' 또는 '일감 몰아주기' 논란이 꾸준히 제기되고 있다. 이는 잠재적인 경영권 분쟁의 불씨로 작용할 수 있으며, 기업가치에 장기적인 부담 요인이 될 수 있다는 우려를 낳고 있다.

6.1[기대]

• [기대] 시멘트 업황 부진 속에서 무역 부문을 통한 사업 다각화로 실적 방어에 성공하고 있다는 점은 긍정적으로 평가된다. 실제로 2025년 3분기에는 무역 부문 매출 비중이 32.6%까지 확대되며 외형 성장과 수익성 개선을 동시에 이뤄냈다. 이는 국내 건설 경기 침체라는 본업의 리스크를 해외 무역과 글로벌 사업 확대로 헤쳐나가는 영리한 전략으로, 향후 안정적인 성장의 발판이 될 것으로 기대된다.

• 2026년 상반기 연결 기준 매출액은 7,882.5억원, 영업이익은 197.3억원, 당기순이익은 134.9억원으로 전년 동기보다 각각 39.8%, 21.9%, 65.5% 늘었다.

6.2[우려]

• [우려] 국내 건설경기 침체가 장기화되면서 본업인 시멘트 판매량이 감소하고, 이로 인해 2025년 연간 순이익이 전년 대비 34.4%나 감소하는 등 수익성 악화가 현실화되고 있다. 이러한 상황은 회사의 성장성에 대한 의문을 제기하며, 주가 상승에 부담으로 작용할 수밖에 없는 핵심적인 우려 사항이다.

• 회사는 건축 인허가와 주택 착공의 부진으로 2026년 국내 시멘트 내수 회복이 쉽지 않을 수 있다고 봤다. 레미콘 수요도 건설 수주와 착공 부진의 영향을 받는 만큼, 국내 건설수요의 회복 시점은 핵심 변수다.

• 무역과 해외사업은 국내 수요 둔화에 대응할 축이지만, 거래가격·환율·현지 건설수요의 변동에 영향을 받는다. 동양·유진그룹을 둘러싼 경영권 이슈 역시 공식 지분 공시와 별개로 시장이 주시해 온 불확실성으로 남아 있다.

7.1최신 연결 실적

2026년 상반기 누적 실적은 전년 동기 대비 매출 39.8%, 영업이익 21.9%, 당기순이익 65.5% 증가했다. 위 반기 수치는 누적 기준이므로 2분기 단독 실적으로 해석해서는 안 된다.

2025년 연간 연결 실적은 매출이 전년보다 늘었지만 영업이익과 당기순이익은 감소한 흐름이었다. 주주총회 자료에 제시된 연간 연결 재무제표는 감사 전 기준임이 함께 명시됐다.

7.2배당

2025년 결산배당으로 성신양회우에는 1주당 400원의 현금배당이 결정됐다. 배당기준일은 2025년 12월 31일이며, 공시된 우선주 배당금 총액은 2억9,425만8,000원이다.

8.1최근 주주 구성

2026년 3월 6일 의결권대리행사 권유 참고서류는 보통주 2,451만6,073주(자기주식 포함)를 기준으로 김태현을 최대주주로, 김석현을 특수관계인으로 기재했다.

• 김태현(13.75%): 보통주 337만1,592주를 보유한 최대주주로 기재됐다.

• 김석현(4.85%): 보통주 118만9,562주를 보유한 특수관계인으로 기재됐다.

• 최대주주 및 특수관계인 합계(35.70%): 9인의 보유분 875만1,640주 기준이다.

• 김영준(11.39%): 성신양회 명예회장으로, 회사를 창립하고 성장시킨 주역이다. 현재는 경영 일선에서 물러나 있다.

• 동양(6.89%): 유진그룹 계열의 레미콘 업체로, 2021년 말부터 지분을 꾸준히 매입하며 3대 주주로 올라섰다.

8.2지분 변동 히스토리

• 2020년 3월, 김영준 명예회장 및 특별관계자의 지분율이 기존 30.65%에서 32.84%로 증가했다.

• 2020년 7월, 김영준 명예회장 및 특별관계자가 장내 매수 등을 통해 38,788주를 추가 취득하며 지분율이 33%로 소폭 상승했다.

• 2021년 12월, 유진그룹 계열사인 동양이 성신양회 지분 6.05%를 매입하며 3대 주주로 부상, 시장에서는 이를 적대적 M&A 시도로 해석하기도 했다.

• 2026년 2월, 최대주주인 성신양회는 자회사 KC산업의 주식 351만 7,758주를 추가 취득하여 총 지분율을 86.74%로 확대하며 자회사에 대한 지배력을 강화했다.

9.1성신레미컨

• 모회사인 성신양회의 고품질 시멘트를 안정적으로 공급받아 양질의 레미콘을 생산할 수 있는 최적의 생산 라인을 구축하고 있다.

• 2020년 업계 최초로 레미콘 제품에 대한 저탄소 인증을 획득하는 등 친환경 제품 개발과 기술력 확보에 지속적으로 투자하고 있다.

9.2진성인터내셔널

• 2017년 성신양회가 사업 다각화를 위해 설립한 무역 전문 계열사로, 시멘트 사업의 불황을 극복하는 핵심적인 역할을 수행하고 있다.

• 싱가포르, 베트남 하노이, 중국 상하이 등을 거점으로 시멘트, 클링커 등 건설자재는 물론 유연탄, 무연탄과 같은 에너지 자원까지 다양한 품목을 거래한다.

• 성신양회 전체 매출에서 차지하는 비중이 2023년 11.9%에서 2025년 3분기 누적 기준 32.6%까지 가파르게 성장하며, 새로운 성장 동력으로 자리매김했다.

9.3성신비나(SungShin VINA)

• 2010년 베트남 하노이에 설립된 레미콘 제조 및 판매 법인으로, 성신양회가 지분 100%를 보유하고 있다.

• 베트남 북부 지역의 유일한 외국계 레미콘 기업으로, 한국의 선진 기술과 축적된 노하우를 바탕으로 현지 시장을 선도하고 있다.

• 2024년부터 연평균 7% 성장이 전망되는 베트남 건설 시장을 공략하기 위한 전초기지로서, 향후 동남아시아 사업 확장의 교두보가 될 것으로 기대된다.

9.4그룹 관련 회사와의 구분

이에스파워(유)와 주식회사 인성은 2026년 주주총회 자료에서 최대주주의 특수관계인으로 열거됐다. 이는 연결 종속기업 여부나 개별 사업 역할을 뜻하는 표기는 아니므로, 연결 종속기업과는 구분해 볼 필요가 있다.

• **[경쟁관계] 쌍용C&E, 한일시멘트, 아세아시멘트, **삼표시멘트: 국내 시멘트 시장은 성신양회를 포함한 상위 5개사가 전체 시장의 90%를 차지하는 과점체제를 형성하고 있어 이들 기업과 치열한 경쟁을 벌이고 있다. 제품 자체의 차별성이 크지 않아 품질 유지, 납기 준수 등 기본적인 판매 원칙을 충실히 이행하는 것이 중요한 경쟁 요소로 작용한다.

• [잠재적 분쟁관계] 유진그룹(동양): 유진그룹 계열사인 동양이 2021년 말부터 성신양회 지분을 지속적으로 매입하여 3대 주주에 오르면서, 시장에서는 적대적 M&A 가능성을 제기하며 양사 간의 긴장감이 형성된 바 있다. 동양 측은 '단순 투자' 목적이라고 선을 긋고 있지만, 성신양회는 '황금낙하산' 조항을 도입하는 등 경영권 방어에 나서는 모습을 보였다.

• 2026.08.14 · 반기보고서 (2026.06)^[5] · 2026년 상반기 연결 누적 매출 7,882.5억원, 영업이익 197.3억원, 당기순이익 134.9억원을 기록했다.

• 2026.06.26 · 지속가능경영보고서 등 관련사항(자율공시)^[6] · 2025 지속가능경영보고서를 통해 국내 사업장의 환경·사회·지배구조 활동을 공개했다.

• 2026.05.15 · 분기보고서 (2026.03)^[7] · 2026년 1분기 정기공시를 제출해 사업 및 재무 정보의 기준점을 제시했다.

• 2026.03.06 · 의결권대리행사 권유 참고서류^[8] · 2025년 실적, 시멘트·레미콘·무역 사업 설명과 주주총회 기준 지분 구도를 담았다.

• 2026.02.25 · 현금ㆍ현물배당 결정^[9] · 2025년 결산배당으로 성신양회우 1주당 400원의 현금배당을 결정했다.

• 2025.08.14 · 성신양회 반기보고서 (2025.06)^[10] · 2026년 상반기 실적과 비교되는 전년 동기 연결 재무정보의 기준 자료다.

11.1자료

금융감독원 전자공시시스템(DART), 한국거래소 KIND 공식 공시.