아이큐어

• 자체 개발한 도네페질 치매 패치 '도네시브패취'를 셀트리온과 같은 국내외 대형 제약사에 공급하거나 기술을 이전하여 수익을 창출하며, 특히 셀트리온과는 12년간 약 3,907억 원 규모의 독점 공급 계약을 체결한 바 있다.

• TDDS 기술력을 화장품에 접목하여 마스크팩, 기능성 패치 등 고부가가치 제품을 주문자 상표 부착 생산(OEM) 및 제조업자 개발 생산(ODM) 방식으로 국내외 유명 화장품 브랜드에 공급하며 사업 영역을 다각화하고 있다.

• 40여 개에 달하는 국내 제약사들을 대상으로 진통소염 패치(카타플라스마, 플라스타) 등 다양한 의약품을 위탁생산(CMO)하며 안정적인 수익 기반을 확보하고, 이를 통해 핵심 파이프라인인 개량신약 개발에 재투자하는 선순환 구조를 구축했다.

▲ 아이큐어 생산시설 건물 조감도 — 원본 출처^[1]

• TDDS는 약을 피부에 붙여 전달하는 방식이라 복약 편의성과 혈중 농도 관리가 중요한 만성질환·고령 환자 수요와 맞닿아 있다. 고령화와 비침습적 투여 선호가 이 분야의 성장 배경으로 거론되지만, 시장 규모·성장률·지역 비중에 관한 정량 전망은 아직 확정되지 않았다.

• 최근에는 단순히 약물을 피부로 투여하는 것을 넘어, 통증 없이 미세바늘로 약물을 전달하는 마이크로니들 기술이나 웨어러블 기기와의 결합 등 차세대 기술 개발이 활발하게 이루어지며 통증 관리, 중추신경계 질환 치료 등 적용 분야가 더욱 확대되고 있다.

• TDDS 제품의 경쟁력은 단순히 ‘붙이는 약’이라는 형태보다, 약물 특성에 맞는 제형 설계와 안정적인 생산·유통, 처방·판매 채널의 확보에 달려 있다.

▲ 경피전달형(TDDS)과 경구제형의 혈중 농도 변화 비교 — 원본 출처^[2]

아이큐어의 심장과도 같은 핵심 기술은 바로 경피 약물 전달 시스템(Transdermal Drug Delivery System, TDDS)이다. 이는 약물을 피부를 통해 혈관으로 직접 전달하는 방식으로, 주사제의 통증이나 경구(먹는) 약의 소화 과정에서 발생하는 부작용 없이 약효를 지속적으로 유지할 수 있게 해주는, 소위 '약물 전달계의 신세계'라 할 수 있다. 특히 아이큐어는 이 기술을 활용해 세계 최초로 도네페질 치매 치료제를 패치 형태로 개발하는 데 성공하며 기술력을 입증했는데, 이는 매일 약을 챙겨 먹기 힘든 치매 환자들의 복약 순응도를 획기적으로 개선한 사례로 평가받는다. 단순히 약을 만드는 것을 넘어 '어떻게' 전달할 것인가에 대한 고민이 만들어낸 혁신으로, 기존 의약품 시장의 판도를 바꿀 게임 체인저로 주목받고 있다.

▲ 피부 층을 통한 경피 약물 전달 개념도 — 원본 출처^[3]

▲ 경피약물전달시스템(TDDS) 모식도 — 원본 출처^[4]

아이큐어의 대표작이자 정체성이라 할 수 있는 '도네리온패치'는 세계 최초의 도네페질 패치형 치매 치료제라는 타이틀을 거머쥐며 화려하게 등장했다. 매일 약을 삼켜야 하는 번거로움과 소화기계 부작용을 줄여줄 것이라는 기대감에 시장의 관심이 쏠렸고, 셀트리온과의 대규모 국내 독점 판매 계약과 아시아, 중남미 등 43개국과의 수출 계약을 체결하며 글로벌 시장에 대한 청사진을 제시했다. 하지만 기대와 달리 국내 시장에서는 기존 경구제에 익숙한 처방 패턴과 예상보다 더딘 시장 침투 속도로 인해 2023년 처방 실적이 10억 원 수준에 그치는 등 다소 아쉬운 성적표를 받아들었다. 결국 국내 시장의 더딘 반응을 넘어 해외 시장 개척에 성공하느냐가 이 야심 찬 '최초의 패치'가 진정한 블록버스터로 거듭날 수 있을지를 결정하는 중대한 분수령이 될 전망이다.

• [우려] 2025년 발생한 전 대표 관련 배임·횡령 혐의와 거래정지의 여파, 최대주주 및 이사회 구성을 둘러싼 주주 간 이견은 여전히 지배구조 신뢰의 과제로 남아 있다. 상장유지 결정이 과거 이슈의 경제적·법률적 영향을 자동으로 없애는 것은 아니다.

• 경영권 분쟁 또한 현재진행형으로, 아이케이파트너스 등 일부 주주들이 현 경영진 해임을 골자로 하는 임시주주총회 소집 허가를 신청하며 회사 안팎의 잡음이 끊이지 않고 있다.

• [우려] 2026년 제3자배정 유상증자는 운영자금·시설자금·채무상환자금 마련을 목적으로 한다. 자금 납입과 지배구조 변동 가능성, 조달 자금이 운전자본 정상화와 사업 실행으로 이어지는지가 거래 재개 이후의 핵심 점검 대상이다.

• [기대] 어수선한 분위기 속에서도 2025년 별도 기준 매출 822억 원을 기록하며 창사 이래 최대 실적을 달성한 점은 주주들의 한 줄기 빛과 같다. 전년 대비 64.4%라는 폭발적인 성장세는 화장품 ODM 사업이 견인했으며, 영업손실 또한 -90억 원으로 전년(-134억 원) 대비 큰 폭으로 개선되어 손익분기점(BEP) 달성에 대한 기대감을 높이고 있다.

• [기대] 현 이영석 대표 체제는 최영권 전 대표 관련 손해배상 청구 등 피해 회복 절차를 진행하는 동시에, 2025년 11월 한국거래소로부터 개선기간 8개월을 부여받아 상장폐지 위기를 넘기는 등 경영 정상화에 사활을 걸고 있다.

• [기대] 한국거래소는 2026년 9월 2일 기업심사위원회 심의·의결을 거쳐 상장유지를 결정했고, 주권 매매거래는 9월 3일부터 재개됐다. 거래 재개는 상장적격성 심사 국면을 지나 사업 정상화의 기반을 다시 확보했다는 의미가 있다.

• [기대] 2026년 상반기 연결 기준 매출은 698.5억원, 영업이익은 26.0억원, 당기순이익은 15.9억원으로 집계됐다. 상반기 흑자 전환은 화장품 중심의 매출 확대와 수익성 회복이 이어질 수 있는지에 대한 시장의 기대를 높이는 대목이다.

연결 기준 누적 실적은 다음과 같다. 2026년 반기 수치는 반기보고서 기준이며, 비교 행은 각 해당 기간의 공시 기준 누적 수치다.

2026년 1분기에는 영업이익이 흑자로 전환했지만 순손실이 남았고, 상반기 누적으로는 영업이익과 당기순이익 모두 흑자를 기록했다. 2025년 연간 연결 매출 833.8억원은 전년보다 늘었지만 영업손실과 순손실이 컸던 만큼, 2026년 상반기 수익성 회복이 연간으로 이어지는지가 중요하다.

2025년 사업부문 매출 구성에서는 화장품이 76.37%, 제약이 23.63%를 차지했다. 화장품은 고객·제품 믹스와 생산 가동률이, 제약은 패치·첩부제의 주문과 판매 채널이 수익성에 영향을 준다. 상장유지와 거래재개 이후에는 흑자 흐름의 지속, 운전자본 정상화, 자본확충의 집행 성과를 함께 볼 필요가 있다.

8.12025년 말 기준 주주 구성

• 최영권(13.60%) 창업주이자 전 대표이사. 배임·횡령 혐의로 기소되어 대표직을 사임했으나 여전히 최대주주 지위를 유지하고 있다. 보유 주식 일부는 법원에 의해 가압류된 상태다.

• 최영진(0.97%) 최영권 전 대표의 특수관계인이다.

• 최동현(0.24%) 최영권 전 대표의 특수관계인이다.

• 최동은(0.24%) 최영권 전 대표의 특수관계인이다.

• 최은자(0.03%) 최영권 전 대표의 특수관계인이다.

8.2지분 변동 히스토리

• 2025년 8월, 최대주주인 최영권 대표가 기소되면서 대표직을 사임했으나, 최대주주 지위는 변동 없이 유지되고 있다.

• 2026년 3월, 아이케이파트너스를 포함한 일부 주주들이 이사 해임 등을 안건으로 임시주주총회 소집 허가를 신청하며 경영권 분쟁이 표면화되었다. 신청 주주 중에는 최영권 전 대표의 특수관계자들도 포함된 것으로 알려졌다.

• 2026년 8월 정정 공시된 제3자배정 유상증자는 솔루엠코스메틱을 대상으로 보통주 2,050만2,902주를 발행하는 내용이다. 공시는 납입 완료 시 최대주주가 변경될 수 있다고 기재했으므로, 위 2025년 말 지분율을 2026년 9월 현재 지분으로 해석해서는 안 된다.

2025년 사업보고서상 아이큐어비앤피는 연결 대상 종속회사이며, 원큐어젠은 아이큐어비앤피의 종속회사다. 따라서 두 회사는 모두 아이큐어 그룹의 비상장 계열회사이지만, 원큐어젠은 아이큐어가 직접 보유한 회사가 아니라 아이큐어비앤피를 통한 연결 구조로 구분할 필요가 있다.

9.1아이큐어비앤피

• 약물전달시스템(DDS) 기술을 바탕으로 한 바이오 의약품을 개발하는 핵심 자회사다.

• 세포막 투과성을 갖는 펩타이드 관련 미국 특허를 등록했으며, 비만 및 당뇨 치료제로 주목받는 GLP-1 경구용 나노제제 연구 성과를 SCI 국제학술지에 등재하는 등 활발한 R&D 활동을 이어가고 있다.

• mRNA 비강용 코로나 백신 연구와 같은 국책 사업에도 참여하며 기술력을 인정받았다.

9.2원큐어젠

• 펩타이드 기반의 항암 신약 개발을 전문으로 하는 관계사다.

• 설립 이후 시리즈 A 투자 유치 및 공공연구성과 기반 과제 선정 등을 통해 약 100억 원 이상의 연구개발 자금을 확보하며 성장 동력을 마련했다.

• 펩타이드 항암제 연구 성과가 2024년 미국암연구학회(AACR)에서 '최신혁신초록'으로 채택되는 등 가시적인 성과를 보여주고 있다.

9.3바이오 로제트

건강기능식품 등 뉴트라슈티컬 사업을 영위하던 자회사였다. 아이큐어는 유동성 확보와 재무구조 건전성 강화를 위해 2025년 10월, 보유하고 있던 바이오 로제트의 주식 전량을 약 112억 원에 처분하기로 결정했다.

10.1도네페질 패치 파트너

• 셀트리온은 아이큐어의 핵심 파트너사로, 2021년 8월 도네페질 치매 패치의 국내 독점 공급 계약을 체결했으며, 2024년 10월에는 중남미 17개국에 대한 라이선스 및 공급 계약을 추가로 체결하며 협력 관계를 공고히 하고 있다.

• 메나리니(A. Menarini), **파마 바바리아(Pharma Bavaria)**와 같은 글로벌 제약사와도 도네페질 패치 공급 계약을 체결하며 해외 시장 공략에 박차를 가하고 있다. 메나리니와는 대만 및 동남아, 파마 바바리아와는 중동 및 아프리카 지역에 대한 공급 계약을 맺었다.

10.2화장품 고객과 생산 협력

• 에이피알**(APR)**은 아이큐어 화장품 ODM 사업의 폭발적 성장을 이끈 일등공신이다. 에이피알 외에도 암웨이, 토리든 등 국내외 유수의 기업들을 신규 고객사로 확보하며 ODM 사업의 안정적인 성장 기반을 마련했다.

• 코스맥스와는 하이드로겔 마스크팩 생산을 위해 '코스맥스아이큐어'라는 합작법인을 설립했으나, 2025년 법인을 청산하고 아이큐어가 설비를 이전받아 자체 생산 체제를 구축했다. 이는 대형 신규 고객사 확보와 원가 경쟁력 강화로 이어지는 전화위복의 계기가 되었다.

11.1상장유지 및 거래재개

2026.09.03 · 주권매매거래 재개^[5] · 한국거래소의 9월 2일 상장유지 결정에 따라 거래가 재개되며, 개선기간 종료 뒤의 상장적격성 심사 국면을 마무리했다.

11.2자본확충

2026.08.05 · [정정] 주요사항보고서(유상증자결정)^[6] · 제3자배정으로 2,050만2,902주를 발행해 시설자금 20억원, 운영자금 약 162억원, 채무상환자금 30억원을 조달하는 계획과 납입·상장 예정일을 정정했다.

11.3정기 실적·공시

2026.08.14 · 반기보고서 (2026.06)^[7] · 연결 기준 상반기 매출 698.5억원, 영업이익 26.0억원, 당기순이익 15.9억원을 기록했다.

2026.05.15 · 분기보고서 (2026.03)^[8] · 1분기 연결 매출 321.9억원과 영업이익 2.1억원을 공시해 영업 흑자 전환을 나타냈다.

2026.05.07 · 사업보고서 (2025.12)^[9] · 2025년 사업부문 매출 구성, 도네페질 패치의 허가·출시 이력, 계열회사 변동을 확인할 수 있다.

2025.11.14 · 분기보고서 (2025.09)^[10] · 2025년 3분기 누적 실적과 당시 사업·재무 상태를 공시했다.

11.4자료

• 아이큐어 대표이사 인사말·회사 사업 소개^[11]

• 아이큐어 화장품 OEM·ODM·OBM 개발 프로세스^[12]

• 아이큐어 R&D – TDDS^[13]