컴투스홀딩스

2.1게임 퍼블리싱

• 모바일 게임 개발 및 퍼블리싱을 통해 발생하는 인앱 결제(In-App Purchase)와 광고 수익이 전통적인 핵심 수익원이다.

• 블록체인 플랫폼 'XPLA'를 통해 웹3 생태계를 구축하고, 여기서 발생하는 트랜잭션 수수료와 NFT(대체 불가능 토큰) 거래 수수료를 새로운 수익 모델로 삼고 있다. 게임 아이템이나 캐릭터를 NFT화하여 유저가 소유하고 자유롭게 거래할 수 있도록 지원하며, 이 과정에서 발생하는 수수료를 통해 추가적인 수익을 창출하는 방식이다. 이는 단순한 게임 판매를 넘어, 유저들이 게임 경제의 주체가 되는 P2O(Play-to-Own) 모델을 구현하며 미래 게임 시장의 패러다임 변화를 주도하려는 전략적 포석이다.

2.2게임 백엔드와 클라우드

자회사 컴투스플랫폼은 게임 백엔드인 하이브(Hive)를 제공한다. 게임 백엔드는 로그인·결제·운영 같은 서버 기능을 게임사에 제공하는 서비스다. 회사는 하이브의 외부 게임사 매출 비중이 커지고 있으며, 텐센트 클라우드와 협업한 클라우드 부문에서 52개 고객사를 확보했다고 밝혔다. 이는 이용자 결제와는 다른 B2B 매출 경로다.

2.3투자손익

컴투스 등 관계기업 지분에서 발생하는 투자손익도 연결 손익에 영향을 준다. 따라서 게임·플랫폼 사업의 영업 성과와 관계기업 투자지분의 평가·처분 효과는 구분해 읽을 필요가 있다.

▲ ‘Fatal Claw’ PC 스팀 정식 출시를 알리는 게임 키아트 — 원본 출처^[1]

▲ 실행·탐지 유형별 건수를 표시하는 Hercules 운영 대시보드 — 원본 출처^[2]

• 모바일 게임 산업은 스마트폰 보급률의 증가와 통신 기술의 발달에 힘입어 폭발적으로 성장했지만, 최근에는 시장 포화와 경쟁 심화로 인해 성장세가 다소 둔화되는 양상을 보이고 있다. 특히 국내 시장은 MMORPG 장르에 대한 높은 편중 현상과 과도한 과금 모델에 대한 이용자들의 피로감이 누적되면서, 참신한 IP와 새로운 장르에 대한 갈증이 커지고 있는 상황이다.

• 플랫폼의 경계가 허물어지는 '크로스 플랫폼' 혹은 '멀티 플랫폼'이 거스를 수 없는 대세로 자리 잡고 있다. 모바일에서만 즐기던 게임을 PC, 콘솔 등 다양한 기기에서 동일하게 플레이할 수 있도록 지원하는 것이 중요해졌으며, 이는 개발사의 기술력과 자금력을 동시에 요구하는 큰 도전 과제가 되고 있다. 플랫폼의 경계가 옅어지면서 모바일에서 출발한 IP를 PC와 콘솔로 넓히는 흐름도 중요해졌다. 컴투스홀딩스는 ‘페이탈 클로’를 PC 스팀에 정식 출시했고, 하반기 콘솔 확장도 예고했다. 회사의 라인업 확장은 모바일 단일 플랫폼에만 머물지 않겠다는 실제 실행 사례다. 페이탈 클로 스팀 정식 출시^[3]

• 인공지능(AI) 기술의 발전이 게임 개발 및 운영 방식에 혁신적인 변화를 가져오고 있다. AI를 활용해 개발 효율성을 높이고, 이용자 개개인에 맞춘 콘텐츠를 제공하거나, 게임 내 NPC(Non-Player Character)를 더욱 지능적으로 만드는 등 다방면에 걸쳐 AI 기술 도입이 활발하게 이루어지고 있다. 이는 장기적으로 개발 비용을 절감하고 게임의 질을 한 단계 끌어올릴 핵심 동력으로 주목받고 있다. AI는 개발과 서비스 운영에 활용 범위가 넓어지고 있으나, 비용 절감이나 게임성 개선 효과는 개별 서비스의 운영 결과로 판단해야 한다. 컴투스플랫폼은 하이브의 AI 기능 고도화와 AI 에이전트에 최적화한 ‘하이브 액실’ 출시 계획을 제시했다.

피처폰 시절, 엄지손가락으로 버튼을 꾹꾹 눌러 '게임빌 프로야구'의 '나만의 선수'를 키우고, 화면을 돌려가며 '놈'을 달리게 했던 기억은 30대 이상 게이머들에게는 아련한 추억으로 남아있다. 당시 게임빌은 컴투스와 함께 국내 모바일 게임 시장을 양분하던 절대 강자였으며, 창의적인 아이디어와 과감한 시도로 수많은 히트작을 탄생시켰다. 특히 '제노니아' 시리즈는 국산 모바일 RPG 최초로 글로벌 시장에서 유의미한 성공을 거두며 K-게임의 가능성을 보여준 기념비적인 작품으로 평가받는다. 비록 스마트폰 시대의 도래와 함께 과거의 영광이 다소 바래긴 했지만, 이때 축적된 개발력과 IP는 컴투스홀딩스의 가장 소중한 자산으로 남아있다. 피처폰 시절, 엄지손가락으로 버튼을 꾹꾹 눌러 ‘게임빌프로야구’의 ‘나만의 선수’를 키우고, 화면을 돌려가며 ‘놈’을 달리게 했던 기억은 30대 이상 게이머들에게는 아련한 추억으로 남아있다. 당시 게임빌은 컴투스와 함께 국내 모바일 게임 시장을 이끈 개발사였고, 창의적인 아이디어와 과감한 시도로 여러 히트작을 남겼다. 회사 IR 자료는 2007년 게임빌프로야구 시리즈가 국내 모바일 게임 최초로 500만 다운로드를 기록했다고 제시한다. IR 자료^[4] ‘제노니아’는 피처폰 RPG를 기억하는 이용자들에게 특히 강한 이름으로 남아 있다. 스마트폰 시대를 거치며 과거의 위상이 그대로 이어졌다고 단정하기는 어렵지만, 축적된 개발 경험과 IP는 여전히 회사의 자산이다. 컴투스홀딩스는 2026년 ‘제노니아1: 기억의 실타래’를 PC 스팀으로 출시하고 향후 닌텐도 스위치까지 확대하겠다고 밝혀, 고전 IP를 멀티플랫폼 상품으로 다시 시험하고 있다. 제노니아1 스팀 출시^[5]

▲ 캐릭터 구성으로 표현한 ‘제노니아’ 액션 RPG 키아트 — 원본 출처^[6]

2013년, 당시 업계 1, 2위를 다투던 게임빌이 경쟁사 컴투스를 인수한다고 발표했을 때 시장의 반응은 놀라움 그 자체였다. 세기의 라이벌이 한가족이 된 이 사건 이후, 아이러니하게도 피인수 기업이었던 컴투스가 RPG '서머너즈 워: 천공의 아레나'를 글로벌 시장에서 공전의 히트를 기록시키며 그룹의 명실상부한 에이스이자 캐시카우로 떠올랐다. 현재 컴투스홀딩스는 지주회사로서 컴투스의 든든한 지원군 역할을 하고 있지만, 주식시장에서는 종종 '서머너즈 워'의 흥행 여부에 주가가 연동되는, 이른바 '컴투스 섀도우'에서 벗어나지 못하는 모습을 보여주기도 한다. 다만 현재 관계를 ‘컴투스가 모회사’라고 부르는 것은 맞지 않는다. 2026년 5월 8일 대량보유상황보고서 기준 컴투스홀딩스는 컴투스 주식등 3,801,418주, 31.44%를 보유한 최대주주다. 컴투스의 성과는 컴투스홀딩스의 투자 판단과 재무에 관련될 수 있지만, 특정 게임 흥행과 주가를 일대일로 연결하는 해석은 시장 관측의 영역이다. 대량보유상황보고서^[7]

• [기대] 회사는 하반기 장르 다변화 신작과 컴투스플랫폼의 하이브·클라우드 확장을 성장 축으로 제시했다. ‘페이탈 클로’는 2026년 8월 PC 스팀에 정식 출시됐고, 회사는 하반기 콘솔 확장도 예고했다. 신작 출시와 외부 게임사·클라우드 고객 확대가 실제 매출로 이어지는지가 관전 포인트다. 페이탈 클로 스팀 정식 출시^[8]

• [우려] 2026년 2분기 당기순이익 77억 원은 관계기업 투자지분 일부 매각 이익이 반영된 결과다. 같은 기간 영업손실은 53억 원이어서 이를 게임 본업의 영업 흑자로 해석할 수는 없다. 2분기 실적발표^[9]

• [우려] 블록체인 기술·서비스와 가상자산 관련 투자·사업은 회사의 사업 범위에 포함된다. 관련 자산과 시장 환경의 변동성이 연결 손익과 투자 판단에 미칠 수 있다는 점은, 신작·플랫폼 성장 기대와 별개로 살펴볼 위험 요인이다.

• [우려] 대규모 투자 유치나 인수합병(M&A) 등 주가를 획기적으로 부양할 만한 강력한 모멘텀이 부재하다는 점도 아쉬운 부분이다. 신작 흥행만으로는 전반적인 시장의 관심을 끌어오기 어려우며, 기업 가치를 한 단계 끌어올리기 위한 새로운 성장 동력 발굴이 시급하다는 지적이 나온다.

▲ 국가별 실행 및 어뷰징 상태를 비교하는 Hercules 분석 화면 — 원본 출처^[10]

▲ 기기별 계정 접근·실행 이력을 조회하는 Hercules 탐지 화면 — 원본 출처^[11]

연결 기준 분기 실적은 다음과 같다. 단위는 억 원이며, 2026년 2분기와 1분기는 회사 실적발표의 반올림 수치, 2025년 분기는 IR 자료^[12] 기준이다.

2026년 상반기 누적 연결 매출은 326억8천만 원, 영업손실은 149억9천만 원, 당기순손실은 37억2천만 원이다. 2분기에는 비용 집행 효율화로 전분기보다 영업손실 폭이 줄었고, 관계기업 투자지분 일부 매각 이익이 반영되며 분기 당기순이익은 흑자로 전환했다. 반기보고서^[15]

2025년 4분기의 연결 흑자는 존재했지만, 2026년 1분기에는 관계기업 투자손실과 사업수익 감소가 반영돼 다시 적자를 기록했다. 이후 2분기 순이익 개선을 영업손익 회복과 동일시하지 않고, 신작 및 플랫폼 사업이 반복 가능한 사업수익으로 이어지는지 살펴볼 필요가 있다.

8.1최근 주주 구성

2026년 3월 말 IR 자료 기준 지분 구성은 송병준 33.4%, 임직원 1.5%, 외국인 3.8%, 기타 61.3%다. 기존에 기재된 컴투스·개별 임원·자기주식 비율은 이 기준의 최신 구성과 맞지 않아 그대로 사용할 수 없다. IR 자료^[16]

8.2지분 변동 히스토리

2021년 11월 게임빌에서 컴투스홀딩스로 사명을 바꾸면서 컴투스를 중심으로 한 그룹의 사업 구조를 더 선명하게 드러냈다. 현재는 컴투스홀딩스가 컴투스 지분을 보유하는 구조이며, 2026년 5월 8일 대량보유상황보고서상 보유비율은 31.44%다. 이는 컴투스가 컴투스홀딩스의 모회사라는 기존 설명과 반대 방향의 관계다. 대량보유상황보고서^[17] 지속적인 자사주 매입을 통해 주주가치 제고 및 경영권 안정 노력을 이어오고 있으며, 이는 시장에 긍정적인 신호로 해석되기도 한다.

9.1컴투스

'서머너즈 워: 천공의 아레나'라는 글로벌 히트작을 보유한 명실상부한 대한민국 대표 게임 개발사다. 최근에는 '서머너즈 워: 크로니클', 'MLB 라이벌' 등 다양한 장르의 신작을 선보이며 포트폴리오 다각화에 힘쓰고 있다. 메타버스, 블록체인 등 신사업 분야에도 적극적으로 진출하며 미래 성장 동력 확보에 주력하고 있다. 컴투스홀딩스가 보유한 피투자회사이자 그룹의 핵심 게임사다. 2026년 3월 말 IR 자료의 지분율은 29.7%이며, 2026년 5월 8일 대량보유상황보고서에서는 컴투스홀딩스가 31.44%를 보유한 최대주주로 나타난다. 컴투스는 컴투스홀딩스의 연결 자회사와는 구분해 보는 것이 맞다.

9.2컴투스플랫폼

컴투스 그룹의 블록체인 사업의 핵심적인 역할을 수행하며, XPLA(엑스플라) 생태계 확장의 선봉장 역할을 맡고 있다. 외부 개발사들의 게임을 온보딩하는 등 플랫폼 사업자로서의 역량을 강화하며 시장 지배력 확대를 꾀하고 있다. 컴투스홀딩스가 100% 보유한 연결 자회사다. 게임 백엔드 하이브와 클라우드 사업을 맡으며, 외부 게임사 대상 서비스와 글로벌 고객 확대가 사업의 핵심이다. 2분기 실적발표^[18]

9.3컴투스플러스와 코인원

IR 자료상 컴투스플러스는 컴투스홀딩스가 100% 보유한 연결 자회사다. 코인원은 컴투스홀딩스가 38.4%를 보유한 피투자회사로, 100% 보유 자회사와는 지분 관계의 성격이 다르다. IR 자료^[19]

컴투스와는 컴투스홀딩스가 최대주주인 지분 관계이자 그룹 내 핵심 게임 사업 관계를 맺고 있다. 2026년 5월 8일 기준 컴투스홀딩스의 컴투스 보유비율은 31.44%다. 이 관계는 모자회사라는 기존 표현보다 최대주주와 피투자회사라는 설명이 정확하다. 대량보유상황보고서^[20] 양사는 블록체인 사업 등 신사업 분야에서 시너지를 창출하기 위해 공동으로 노력하고 있으며, 이는 그룹 전체의 경쟁력 강화로 이어지고 있다. 국내외 주요 게임사들과는 잠재적인 경쟁 관계에 놓여있다. 특히 모바일 게임 시장의 경쟁이 심화되면서 한정된 유저와 매출을 확보하기 위한 치열한 다툼을 벌이고 있다. 신작 출시 시기나 장르가 겹칠 경우 직접적인 경쟁 구도가 형성되기도 한다. 블록체인 사업 확장을 위해 다양한 분야의 기업들과 파트너십을 구축하며 XPLA 생태계 확장에 힘쓰고 있다. 여기에는 다른 블록체인 플랫폼, 가상자산 거래소, 콘텐츠 기업 등이 포함되며, 외부 파트너와의 협력은 기술적인 한계를 극복하고 사업 영역을 넓히는 데 중요한 역할을 한다. 컴투스플랫폼은 텐센트 클라우드와 협업하며 클라우드 고객을 넓히고 있다. 회사는 해당 협업 이후 52개 고객사를 확보했다고 밝혔으며, 이는 게임 퍼블리싱 외에 외부 게임사와 클라우드 고객을 상대하는 B2B 관계다. 2분기 실적발표^[21] 모바일·PC·콘솔 게임 시장에서 다른 게임사와 이용자와 매출을 두고 경쟁한다는 점은 분명하지만, 개별 경쟁사·거래소·콘텐츠 기업과의 구체적 경쟁 또는 포괄적 제휴 관계는 공식 자료에서 특정된 범위만으로 판단해야 한다.

• 2026.08.28 · 컴투스홀딩스 ‘소울 스트라이크’, 장수 모바일 MMORPG ‘아이모’ 컬래버레이션^[22] · 장기 서비스 IP를 활용해 소울 스트라이크의 라이브 콘텐츠를 확장한 사례다.

• 2026.08.27 · 컴투스홀딩스 ‘페이탈 클로’, PC ‘스팀’ 버전 글로벌 정식 출시^[23] · 얼리 액세스 이후 PC 정식 판매를 시작했고, 하반기 콘솔 확장을 예고했다.

• 2026.08.14 · 컴투스홀딩스 반기보고서 (2026.06)^[24] · 상반기 연결 누적 매출 326억8천만 원, 영업손실 149억9천만 원, 당기순손실 37억2천만 원을 공시했다.

• 2026.08.12 · 컴투스홀딩스 2분기 실적발표…하반기 신작 출시와 플랫폼 사업 확대로 실적 향상 기대^[25] · 투자지분 일부 매각 이익으로 분기 순이익이 흑자 전환했고, 하이브·클라우드 확장 계획을 함께 제시했다.

• 2026.05.13 · 컴투스홀딩스 1분기 실적 발표…신작 출시 본격화해 실적 향상 도모^[26] · 모바일·PC·콘솔 신작과 하이브플랫폼 글로벌 확장을 실적 개선의 실행 과제로 제시했다.

• 2026.05.08 · 컴투스홀딩스, 명작 액션 RPG ‘제노니아1’ PC 스팀으로 부활…‘클래식의 귀환’^[27] · 게임빌 시절 IP를 PC 스팀과 향후 콘솔로 확장하는 계획을 알렸다.

11.1자료

• 컴투스홀딩스 분기보고서 (2026.03)^[28]

• 컴투스홀딩스 사업보고서 (2025.12)^[29]

• 컴투스홀딩스의 컴투스 주식등의 대량보유상황보고서^[30]

• Com2uS Holdings IR Material 2605^[31]

• 컴투스홀딩스 2025년 4분기 흑자 전환…게임 장르 다변화 전략과 컴투스플랫폼 글로벌 확장으로 성장할 것^[32]