SOL 차이나육성산업액티브(합성)

• 비교지수는 '과창판 STAR50 지수(STAR50 Index)'로, 중국 상해거래소의 과학기술 혁신 기업 전용 시장인 과창판에서 시가총액과 유동성이 가장 풍부한 50개 종목으로 구성된 지수다. 이 지수에는 반도체, 신재생에너지, 바이오테크 등 중국 정부가 국가적으로 육성하는 첨단 기술 기업들이 대거 포함되어 있어 중국의 미래 성장 동력을 엿볼 수 있는 바로미터로 평가받는다.

• 액티브 운용 방식을 채택하여 지수를 기계적으로 복제하지 않고, 시장 상황에 따라 펀드매니저가 재량껏 포트폴리오를 조정한다. 중국 정부의 정책 변화, 산업 트렌드, 개별 기업의 펀더멘털 등을 종합적으로 분석하여 비교지수보다 더 높은 성과를 낼 수 있다고 판단되는 종목이나 섹터의 비중을 늘리는 등 유연한 운용 전략을 구사한다.

• 합성형 구조를 통해 실제 주식을 보유하지 않고 장외파생상품인 스왑(Swap) 계약으로 수익률을 복제한다. 주로 국내 증권사(메리츠증권, 미래에셋증권, NH투자증권, 키움증권 등)와 총수익스와프(TRS) 계약을 맺어, 운용사는 증권사에 수수료를 지급하고 그 대가로 기초자산(중국 주식)에서 발생하는 수익률을 이전받는 방식이다. 이로 인해 포트폴리오의 대부분이 현금성 자산과 스왑 계약으로 채워져 있는 독특한 형태를 띤다.

• 운용 주체는 신한자산운용이며, 2022년 1월 13일에 상장되었다. 총보수는 연 0.55%로, 이 중 집합투자업자(운용사) 보수가 0.49%를 차지하고, 그 외에 지정참가회사(AP/LP), 신탁업자, 일반사무관리회사에 지급되는 보수가 포함된다.

• 실제 주식을 담지 않는 합성 ETF의 특성상, 자산구성의 상위 항목은 대부분 현금성 자산과 여러 증권사와의 스왑 계약으로 이루어져 있다. 몬타주 테크놀로지(Montage Technology), 캠브리콘 테크놀로지스(Cambricon Technologies), SMIC(Semiconductor Manufacturing In), 하이곤 정보기술(Hygon Information Technology) 등 실제 과창판에 상장된 종목들도 일부 포함되어 있으나 그 비중은 매우 미미한 수준이다.

• 분배금(배당)은 매 회계기간 종료일을 기준으로 연 1회 지급하는 것을 원칙으로 하지만, 실제 지급 이력은 2025년 12월 29일에 주당 106원이 지급된 사례가 있다. 다만 운용사의 정책에 따라 분배금 지급 여부나 규모는 변동될 수 있으며, 개인연금 및 퇴직연금 계좌를 통한 투자가 가능하다.

중국 시장은 정책 리스크와 예측 불가능성 때문에 '지수 추종만으로는 어딘가 아쉽다'는 평가를 받곤 한다. 이 ETF는 바로 그 지점을 파고든 상품으로, 펀드매니저의 역량에 따라 지수를 뛰어넘는 수익률을 기대해볼 수 있다는 점이 가장 큰 매력 포인트다. 실제로 중국 정부의 경기 부양책이나 특정 산업 육성 정책 발표에 힘입어 단기간에 시장 수익률을 크게 상회하는 모습을 보여주기도 했다. 물론 그 반대의 경우도 가능하기에, 이는 펀드매니저의 멱살을 잡고 '잘해줘, 제발!'을 외치는 것과 같은 스릴을 동반한다.

이 ETF의 포트폴리오를 처음 열어본 투자자라면 90% 이상을 차지하는 현금과 '스왑'이라는 정체불명의 계약들에 당황할 수 있다. 이는 중국 주식을 직접 사지 않고 국내 증권사들과 수익률 교환 계약을 맺어 성과를 따라가는 합성 ETF의 전형적인 특징이다. 복잡한 중국 본토 주식 거래 시스템을 우회하고 규제로부터 자유로워지는 장점이 있지만, 한편으로는 계약 상대방인 증권사의 신용 위험에 노출된다는 점을 인지해야 한다. 쉽게 말해 중국 기업이 아니라 계약을 맺은 국내 증권사의 안녕을 더 걱정해야 할 수도 있는, 조금은 기묘한 구조인 셈이다.